老白干该如何消化高企库存？

未来，随着各种合同的到期，经销商们有可能做出“新选择”，该过程中，二线名酒、区域酒企或将承受更大的压力。

“消化库存，是白酒行业2023年的首要任务。”今年3月在山东泰安举行的“中国酒业协会第六届理事会第五次（扩大）会议暨中国酒业协会成立三十周年庆典”上，中国酒业协会理事长宋书玉曾如是说。

《每日财报》注意到，白酒行业在过去几年经过了快速扩容，高利润引来无数业外资本的涌入，名酒企业纷纷扩产，在存量竞争态势下，伴随着的是明显的产能持续过剩。正因如此，今年春节前后，已有10家左右的知名白酒企业，包括泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、剑南春、贵州珍酒等酒企宣布对旗下核心产品提价或停货。

名酒尚且如此，作为区域品牌的老白干自然也是不能独善其身。当然，除了高企的库存外，老白干在其他方面也有些许需要解决的问题。

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全国化裹足不前

作为国标十二大香型之一老白干香型白酒的创型单位和领导品牌，老白干一直致力于“做大做强品类，做深做透香型”。2018年，老白干通过并购形成了衡水老白干酒(行情600559,诊股)业、武陵酒业、板城酒业、文王酒业、孔府家酒业协同发展的格局。

至此，老白干成为了行业首家拥有“老白干香型、浓香型、酱香型”三大主流香型的白酒上市企业，开创了中国白酒上市公司中多香型、多品牌、多渠道的先河。在战略上，也可以说是，实现了全国化战略的“点状”布局。

不过，从老白干近几年的整体发展来看，这种不够聚焦且发散性过强的市场战略布局，对其全国化发展不仅没有起到积极地促进作用，似乎在某些方面还形成了一定的阻碍。

财报显示，2022年老白干除河北、安徽、湖南、山东等地区及国家外，其他省份的总营收才为1.81亿元，同比降低13.39%；毛利率26.24%，同比减少16.43个百分点。具体来看，2022年老白干酒营收增长最多的省份是湖南，其他市场中，虽然安徽省增长了39%，但山东省下滑超过20%。

很明显，如果从财报数据看，老白干此前的全国化“点状”布局，似乎并没有奏效。

与此同时，《每日财报》还注意到，作为老白干大本营的河北省，2022年老白干系列酒在省内同比增长不到2%，销量连续第六年出现了下滑。据了解，近几年老白干在河北市场受到一家本地品牌——丛台酒的冲击，并且还有着失去“河北王”地位的可能性。

正因如此，原本今年领涨A股白酒股的老白干，在财报发布后股价曾一度跌停。针对这一现象，曾有业内人士分析：（在他看来）主品牌衡水老白干的全国化并非易事，武陵酒也面临酱酒渐冷，孔府家等品牌增长乏力，所以市场整体对老白干酒业并没有太多信心。

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一季度业绩打回原形

4月26日，老白干发布了其2023年一季度财务报告，数据显示，一季度老白干实现营收10.03亿元，同比增10.43%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比减少61.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9389.17万元，同比增加33.20%。

针对净利润下降，老白干给出的解释是，盈利的大幅波动，主要是因为去年一季度厂区拆迁收到大笔拆迁补偿款。据了解，去年老白干酒资产处置收益从前一年的不到3万块大涨至2.4亿元，而今年一季度盈利大减也是因为少了这笔额外收入。

不过，除了净利润下降外，《每日财报》还注意到，一季度老白干的高档酒营收也同样出现了下滑。财报显示，一季度老白干高档酒实现营收3.89亿元，同比下降9.53%。针对这一下滑数据，老白干给出的原因是由于今年春节时段较早，加上疫情影响，导致送礼等消费场景有所受限。

很明显，老白干的这一解释并不是很有说服力。《每日财报》则认为，行业“马太效应”凸显，一线名酒渠道下沉，老白干作为区域酒企市场被不断挤压或许才是真正原因。

因为从行业近年的发展看，名酒强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期，市场的竞争更加激烈，而在此背景下，行业集中度不断提高，许多区域品牌，都面临着被高端白酒挤压市场的风险。

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库存高企，消化压力大

从整个行业来看，2022年白酒进入深度调整期，库存高企、动销不畅等问题突出且困扰着行业的发展。财报显示，2022年老白干酒的存货金额为30.46亿元，同比增长32.54%，老白干在财报中，给出的解释是“公司库存商品及自制半成品增加所致”。

从产销情况看，衡水老白干系列酒生产量、销售量分别同比减少9.03%、1.02%，库存量同比增长28.17%；孔府家系列酒生产量、销售量分别同比减少1.87%、24.83%，库存量同比增长53.44%；武陵酒系列酒库存量同比增加12.45%。

同时，2023年一季度，从合同负债项目上，老白干酒一季度期末余额为22.09亿元，较上年同期增长48.16%。显然，这一数据增长的背后，反应出的是老白干库存问题的进一步严峻。

事实上，白酒行业的库存与房地产行业的土储，有着异曲同工的作用。顺周期时，它是公司的基础业务资源；逆周期时，它会极大地拖累系统的流动性。如果经销商因为存货和去化压力选择躺平，那么这对一家白酒企业而言无疑是“毁灭”性。

此外，《每日财报》还注意到，随着白酒上市企业2022年报、2023年一季度的披露，库存问题再次成为焦点，如何“去库存”再度变为行业热门话题，甚至有业内人士，直接表示“接下来的2023年，谁能解决高库存下的价格倒挂就能胜出，反之则会被淘汰”。

基于此，《每日财报》认为，未来，随着各种合同的到期，经销商们有可能做出“新选择”，该过程中，二线名酒、区域酒企或将承受更大的压力。而作为区域酒企且库存问题进一步严峻的老白干，也自然将承受更大压力。