华创宏观：统计造假专项治理”或加剧经济读数波动

来源：一瑜中的　　报告摘要　　一、本周关注“统计造假专项治理行动”　　几个重要的事件：　　1）2018年7月6日，中央全面深化改革委通过《防范和惩治统计造假弄虚作假督察工作规定》。随后，2019年10月18日，统计局做出部署，“国家统计局将于2019年至2022年对各省（自治区、直辖市）组织开展统计督察，实现全覆盖；同时，将对部分国务院部门开展统计督察；还将依据已督察地区、部门落实督察整改情况组织开展督察回头看。”　　2）国家统计局于2022年7月，首次统计督察“回头看”。督察对象为安徽、江西、河南、重庆、四川等5个省（市）和教育部、农业农村部等2个国务院部门。于2022年12月给出反馈，“个别地区统计造假不收手不收敛问题依然存在，一些被检查企业（项目）统计数据存在不同程度失实。”　　3）国家统计局今年开展“统计造假专项治理”。　　4）多个地区3月以来召开“统计造假屡禁难绝专项治理行动部署会议”。据不完全统计，包括江西赣州章贡区、河南省固始县、广东省阳江市、云南省昆明市官渡区、陕西西安高陵区、湖南省古丈县、上海松江区。　　二、“专项治理”或对经济读数造成影响　　或受“专项治理”影响，近期经济读数波动有所加剧。主要有两个体现。一是全国层面，近期工增、固投在没有外生冲击的情况下，出现了环比为负的读数。二是地方层面，4月各省数据罕见的出现一致同比（两年平均）向下的情况。　　1）全国层面：4月，工增环比为-0.47%。固投环比为-0.63%，固投连续两个月环比为负。而此前环比为负主要是疫情冲击较为严重的时候。　　2）地区层面：4月，工增、固投出现了较为罕见的各省读数一致向下的现象，部分省份读数下行幅度较大。例如工增，4月，31个省中有30个省同比（两年平均）低于3月。此前如此之多的省份同比下行有两次，均是出现重大的对各省生产有冲击的时候。一次是2019年4月（增值税下调影响，2019年3月抢生产）、2022年4月（全国大范围物流堵塞）。　　三、每周经济观察　　景气向上：1）土地溢价率近期有所回升。2）螺纹价格止跌回升。　　景气向下：1）地铁客运量出现下滑。2）螺纹产需继续走弱。3）BDI指数环比回落-9.9%。4）商品房、土地成交仍然偏弱。　　风险提示：　　“统计造假专项治理”带来短期数据不可比。地缘政治冲突加剧。　　报告目录　　　　报告正文　　一、关注“统计造假专项治理”行动　　（一）“统计造假专项治理”重要时间节点梳理　　关于“统计造假专项治理”，几个重要的事件。　　1）2018年7月6日，中央全面深化改革委通过《防范和惩治统计造假弄虚作假督察工作规定》，文件要求“根据党中央、国务院授权，国家统计局组织开展统计督察，监督检查各地区各部门贯彻执行党中央、国务院关于统计工作的决策部署和要求、统计法律法规、国家统计政令等情况。”此后，2019年10月18日，统计局做出部署，“国家统计局将于2019年至2022年对各省（自治区、直辖市）组织开展统计督察，实现全覆盖；同时，将对部分国务院部门开展统计督察；还将依据已督察地区、部门落实督察整改情况组织开展督察回头看。”　　2）国家统计局于2022年7月，首次统计督察“回头看”。督察对象为安徽、江西、河南、重庆、四川等5个省（市）和教育部、农业农村部等2个国务院部门。于2022年12月给出反馈，“个别地区统计造假不收手不收敛问题依然存在，一些被检查企业（项目）统计数据存在不同程度失实。”具体到每个省份/部委，出现的问题略有差异。例如，四川“个别地区利用中介机构集中进行统计造假”。河南“部分被检查企业依然存在严重的统计数据失实问题”。江西“仍存在相互攀比、在数字上造假的问题”。教育部“部分高校毕业生毕业去向统计数据更新上报不及时”。　　3）国家统计局今年开展“统计造假专项治理”。2023年1月18日，全国统计工作会议暨国家统计局党建工作会议在京召开，“（今年）严肃开展统计造假屡禁难绝问题专项治理”。2023年3月12日，康义在全国两会“部长通道”答记者问，“统计部门需要重点关注的事项比较多，在这里我想重点说两件事：一是要始终牢牢坚守统计数据质量这个生命线。只有数据真实准确，完整及时，才能够准确地反映经济社会的情况。近年来统计数据质量明显提升，但是在个别地区还存在统计造假、数据造假的现象，我们会加大统计执法力度，坚持对统计造假零容忍，露头就打，我们今年还会开展统计造假专项治理行动，确保统计数据的真实性，确保我们数出有源、数出有据。……”　　4）多个地区3月以来召开“统计造假屡禁难绝专项治理行动部署会议”。据不完全统计，包括江西赣州章贡区、河南省固始县、广东省阳江市、云南省昆明市官渡区、陕西西安高陵区、湖南省古丈县、上海松江区。　　　　　　　　　　（二）“专项治理”或对经济读数造成影响　　或受“专项治理”影响，近期经济读数波动有所加剧。主要有两个体现。一是全国层面，近期工增、固投在没有外生冲击的情况下，出现了环比为负的读数。二是地方层面，4月各省数据罕见的出现一致同比（两年平均）向下的情况。　　1）全国层面：4月，工增环比为-0.47%。固投环比为-0.63%，固投连续两个月环比为负。此前，2011年公布季调环比数据以来，工增出现过三次环比为负，分别是2022年11月、2020年1月、2020年2月。均是疫情对全国范围内生产影响较大的时候。固投出现过五次。分别是2011年2月、2020年1月、2020年2月、2022年4月、2022年11月。除第一次外，其余四次同样是疫情较为严重的时候。　　2）地区层面：4月，工增、固投出现了较为罕见的各省读数一致向下的现象，部分省份读数下行幅度较大。例如工增，4月，31个省中有30个省同比（两年平均）低于3月。此前如此之多的省份同比下行有两次，均是出现重大的对各省生产有冲击的时候。一次是2019年4月（增值税下调影响，2019年3月抢生产）、2022年4月（全国物流堵塞）。部分省份同比下行幅度较大，4月同比两年平均读数比3月低3个百分点的有北京、天津、河北、辽宁、吉林、黑龙江、浙江、山东、河南、湖北、广东、广西、海南、重庆、云南、西藏、青海等省份。　　　　　　二、每周经济观察　　（一）华创宏观中国WEI指数：连续三周回落　　截至2023年05月14日，华创宏观中国周度经济活动指数为7.36，相对于05月07日回落了0.87。主要是因为石油沥青装置开工率以及商品房成交面积同比增速的回落幅度，超过了秦皇岛煤炭吞吐量以及乘用车销量同比增速的回升幅度。过去三周，华创宏观周度经济活动指数连续回落。　　　　从驱动因素来看，2022年3月到6月，石油沥青装置开工率、商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素；从7月至9月，国内日均粗钢产量、波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素；从10月到12月，波罗的海干散货指数、粗钢产量以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素。2023年1月至2月，波罗的海干散货指数、 乘用车销量以及汽车半钢胎开工率等成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素；3月至今，石油沥青装置开工率、电影票房和商品房成交面积成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素。　　　　（二）生产：水泥发运率增幅收窄　　货运物流：五一假期后，货物物流指数连续两周回升，但仍低于4月。根据G7数据，5月前20日，该指数平均为91.2，同比-2%。4月该指数平均同比为99.5，同比+17.4%。　　发电耗煤：双位数增长。根据中电联数据，5月5日至5月11日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量同比17.0%，5月前两周同比平均为+12.3%，4月四周（3月31日-4月27日，下同）同比平均为+13.9%；5月5日至5月11日，电厂日均耗煤量同比+17.5%，5月前两周同比平均为+15.5%，4月四周（3月31日-4月27日，下同）同比平均为+16.5%。　　螺纹钢：产需继续走弱。产量，连续5周回落。5月前3周，主要钢厂螺纹产量平均为269万吨，同比-11.5%，4月（4月1日-28日）、3月（3月4日-31日）同比分别为-3.7%、-0.2%。表观消费低位波动，5月前3周，螺纹表观消费平均为309万吨，同比-1.4%，较2021年-28.5%，4月前四周累计同比为+0.6%。库存，连续13周去库，5月前3周平均去库39万吨，4月前四周平均去库23万吨。　　水泥：发运率增幅收窄。5月前两周（4月29日-5月12日），水泥发运率同比增幅平均为+5.56pcts，4月前4周（4月1日-28日）平均为+7.22pcts。　　开工率：多数行业持平或小幅回升。环比来看，截至5月19日，我们统计的9个行业中，江浙织机、半钢胎、全钢胎等6个行业开工率持平或小幅回升，PVC、石油沥青、焦化3个行业开工率出现回落。同比来看，江浙织机、半钢胎、全钢胎、PTA等6个行业开工率好于去年，螺纹、PVC、焦化3个行业继续低于去年。　　　　　　（三）需求：地铁客运有所回落　　出行：1）地铁：5月以来，客运量小幅回落。5月前18日，29城地铁出行量平均为7217万人次，低于4月、3月的7484、7359万人次。5月前11日，地铁客运同比+97%，4月、3月、2月全月分别为+92%、+54%、+39%。2）航班：缓慢恢复。5月前20日，国内日均执行航班数为1.27万架次，4月为1.26万架次；5月前20日，航班执行数恢复至2021年的84%，4月全月为81%。　　地产：仍在走弱。5月前20日，67城商品房成交面积同比-4.4%，较2021年同期-49%。4月、3月、2月全月同比分别为+6.2%、+20.4%、+7%。土地成交面积仍偏弱，5月前两周同比-20%，4月、3月同比分别为-42%、-22%。近期土地成交溢价率有所回升，5月前两周溢价率平均为5.33%，4月、3月分别为6.35%、5.55%。　　汽车：零售继续高增长。5月前两周，汽车日均零售同比增速为+55%，环比-33%，4月同比为+55%。政策方面，5月16日，发改委出台《关于加快推进充电基础设施建设 更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，提出11方面举措，推动农村地区新能源车购买使用。　　快递：5月前两周，邮政快递揽收量平均为24.56亿件，较去年同期+18%，略低于4月全月平均。　　　　　　　　（四）物价：螺纹价格止跌回升　　蔬菜价格下跌，猪肉价格基本持平。本周，蔬菜批发价下跌2.5%；猪肉平均批发价收于19.35元/千克，下跌0.4%，全国猪粮比价为5.3，上周为5.29。其他农产品(行情000061,诊股)方面，鸡蛋和水果批发价均下跌1.5%。　　港口动力煤价小幅下降，焦煤价格持平。本周，港口库存继续上行，山西产动力末煤（Q5500）秦皇岛港平仓价收于965元/吨，下跌1%；京唐港山西主焦煤库提价收于1800元/吨，持平上周。　　国际油价小幅上涨。价格方面，截至5月17日，美油和布油期价分别收于71.55和75.58美元/桶，分别上涨2.2%、1.9%；库存方面，5月12日当周美国商业原油库存增加504万桶至4.6762亿桶，环比增加1.09%，同比增长11.1%。本周IEA发布月报，中国石油(行情601857,诊股)需求复苏超出预期，叠加欧佩克+减产，全球原油市场在今年下半年可能会大幅趋紧。　　螺纹钢价格止跌回升。螺纹钢现货价收于3720元/吨，上涨1.1%；中国铁矿石价格指数收于860.47元/吨，上涨2.2%。本周，螺纹供需和库存均有所下滑。其他地产相关价格继续走弱，水泥价格下跌1.7%，重质纯碱市场价下跌11.7%，玻璃期价下跌6%。　　　　　　（五）贸易：BDI指数明显回落　　BDI指数本周环比-9.9%，前一周为+3.1%；中国进口干散货运价指数本周环比-3.9%，前一周为+0.7%；中国出口集装箱运价指数本周环比-1.0%，前一周为-1.2%，其中美东航线与欧洲航线运价指数本周环比-1.5%/-0.4%；CRB现货指数本周环比-0.2%，其中工业原料指数本周环比-0.29%。　　　　　　（六）利率债：专项债推动一大批惠民生、补短板、强弱项项目　　地方债周度发行计划更新：5月22日当周计划发行新增地方986亿，其中一般债197亿，专项债788亿。5月累计发行（含已公布未发行）新增地方债2718亿，其中一般债232亿，专项债2486亿。　　地方债月度发行计划更新：从已披露发行计划的17个省市看，Q2新增专项债计划发行6333亿，其中6月计划发行1469亿。　　国债、证金债周度发行计划更新：截至5月21日，已公布5月22日当周国债待发1101亿/净发1亿，证金债待发600亿/净发-1664亿。　　政策方面，财政部最新数据显示，今年1-4月，各地发行用于项目建设的地方政府债券18575亿元，其中一般债券3303亿元，主要用于乡村振兴、污染防治、小水库除险加固等没有收益的公益性项目建设；专项债券15272亿元，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点领域建设，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目建设实施。　　　　　　　　（七）资金：DR007持续低于政策利率　　截至5月19日，DR001收于1.4035%，DR007收于1.8743%，R007收于1.9483%，较5月12日环比分别变化+8.77bps、+6.54bps、+4.44bps。上周央行逆回购投放与到期持平，MLF净投放250亿，下周到期资金100亿。当下DR007低于政策利率的情境下，央行每日逆回购投放量自然较低。　　截至5月19日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.0554%、2.5204%、2.7151%，较5月12日环比分别变化+1.13bps、+0.4bps、+0.93bps。4月以来，十年期国债首次周内没有下行。