珍酒李渡卡位行业新周期 酱酒业开启实力大比拼

本报记者 党鹏 成都报道

5月20日前后，在浏阳河婚庆园，贵州珍酒打造的“全国首个戛纳红毯级别520领证仪式”火爆湖南朋友圈。由此，珍酒不仅在品牌端玩出了新意，而且在“出圈”的过程中，珍酒也为市场端升级了“宴席攻略”。

自4月27日登陆港股后，珍酒李渡（6979.HK）作为港股白酒第一股，加速了在全国市场的扩张。北京正一堂战略咨询机构董事长杨光表示，随着珍酒李渡成功登陆港股，在资本的赋能下，珍酒在文化、工艺、产能、品牌等方面建立了多重竞争优势，加上贵州珍酒酿酒有限公司董事长吴向东近30年的运营经验，珍酒的成长将为行业带来更多惊喜。

《中国经营报》记者注意到，随着白酒产业迎来调整转型阶段，酱酒发展进入新周期，兼具品质与品牌影响力的产品越发受到一线经销商和市场消费者的认可和青睐，文化底蕴、产能以及品牌影响力逐渐成为酱酒品牌比拼的核心。为此，茅台、习酒、郎酒、珍酒等头部酱酒品牌纷纷顺应行业发展趋势，将文化提升至战略高度，在表达方式、品牌形象塑造等多个维度发力，让文化资源转化为品牌优势，推动所属公司业绩的持续稳健增长。

贵州珍酒赵家沟基地。党鹏/摄影

珍酒李渡加速全国化扩张

4月27日，珍酒李渡在港股上市摘得“港股白酒第一股”。5月22日，珍酒李渡股价收报8.38港元/股，总市值274.14亿港元，市盈率（TTM）为23.78倍，而在此前一周，这一数据也维持在25倍左右。

记者注意到，在2016年3月金徽酒完成上市后，白酒新股上市便戛然而止。其间，仅有岩石股份在2019年向白酒转型，将公司更名为上海贵酒。由此，在中国白酒股阵容中总计有20只股票，但酱香目前只有贵州茅台一家。

从珍酒李渡的品牌板块来看，主要由珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌组成，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类，产品主要涵盖高端、次高端及中端价格带。目前，上市公司主导品牌为珍酒，核心主力产品为“珍十五”和“珍三十”。

经营业绩方面，2020年～2022年期间，珍酒李渡实现营业收入分别为23.99亿元、51亿元、58.56亿元；归母净利润分别为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率分别为21.7%、20.2%、17.6%。尤其是在2022年，珍酒营收占总营收比重达65%，是珍酒李渡业绩增长的核心引擎。

随着体验经济时代到来，消费渠道和市场需求层出不穷，珍酒李渡通过与合伙人开设体验店、专卖店、终端零售店等方式，为消费者提供优质的白酒产品和专业的市场服务。截至到2022年，珍酒李渡已在全国31个省（自治区、直辖市）与6600多名经销商合作，建立体验店超1000家，线下销售点超189000个。

“珍酒李渡本次上市资产都是产销两旺的优质企业，特别是珍酒酒厂伴随着酱香酒热的大趋势完成全国市场网络布局，业绩增长迅速。”白酒营销专家肖竹青认为，李渡和湘窖具备优秀的营销团队，深耕江西和湖南根据地市场，擅长开展沉浸式体验营销，实现“消费者愿意买所以渠道愿意卖”的良性市场可持续发展。

卡位行业新周期

随着白酒产业迎来调整转型阶段，酱酒发展进入新周期。根据权图酱酒工作室此前发布的数据显示，2022年，中国酱酒产能约70万千升，同比增长16.7%，约占我国白酒总产量671.2万千升的10.43%；实现销售收入2100亿元，同比增长10.5%，约占我国白酒总销售收入6626.5亿元的31.69%。

酱酒专家权图判断，2022年是酱酒主品牌的竞争元年，此前更多是酱酒品类的集体野蛮增长，但从2023年起，酱酒市场的发展从品类增长开始转变为品类增长和品牌竞争性增长两个维度的共同发展。

“酱酒已经从品类红利时代发展到品牌竞争时代，比拼巨头背后的私域流量、巨头背后与资本市场对接的能力，比拼传播品牌的高度和建设全国酱香酒品牌良好口碑的耐心，以及建设酱香酒完整产业链供应链的资金投入规模等层面上，酱香酒赛道会成为大佬和寡头的天下。”肖竹青举例说，比如喝不起茅台，就喝用茅台同样工艺易地生产的珍酒，这已经成为消费者理智追求性价比消费的新选择。

思卓战略咨询创始人、上海九韵欢酒业有限公司总经理祝有华认为，2023年，对于众多酱香酒企业来说是关键的一年，更是决定企业未来发展的分水岭。酱香酒企业需要根据行业周期、市场环境、消费环境、经营环境等一系列的变化，重新调整自身的经营重心，真正实现“从经营企业到经营品牌”的转变，在企业到达“极限点或者失速点”之前树立品牌战略，换个“姿态”奔跑，才能跨越周期、克服困难、不断上行。

记者注意到，目前酱酒行业，除了贵州茅台稳坐行业龙头之外，习酒在2022年营收突破200亿元，郎酒营收突破200亿元，国台酒超过百亿元。作为58.56亿元的珍酒李渡，则已经将跨入百亿门槛作为新的目标。

“品牌化、终端化、全国化、高端化驱动着珍酒高速增长，珍酒拥有巨大的增量空间，珍十五作为该公司战略大单品定位于次高端赛道，且基本完成了独立的产品品牌化。目前，珍酒正在进行渠道升级，这会拓展更广泛的消费群体和消费场景，将在珍酒销售收入中的比重将越来越高。”中国酒业协会常务理事吕咸逊如是表示。

产能品质大比拼

“2022年重阳节，珍酒的下沙产能是3.5万吨，在‘十五五’末的目标是实现产能10万吨。”珍酒酒业总经理朱国军告诉记者。

按照投产3.5万吨/年计算，目前珍酒的产能规模位列酱酒行业第四，前三位分别为贵州茅台（11万吨）、四川郎酒（6万吨）、贵州习酒（5万吨）。同时，珍酒目前正在扩充两大基地产能，预计2024年前将酱香型基酒的年产能逐步增加1.66万吨。从长远来看，珍酒规划“十五五”期间，其酿酒产能将达10万吨/年，储酒能力40万吨，带动原料、包装、物流等上下游产业超千亿元产值。

根据弗若斯特沙利文的资料，珍酒主要面向酱香型白酒爱好者，2021年按收入计为中国第五大酱香型白酒品牌，同年在中国五大酱香型白酒品牌中取得最快增长；2022年年底，珍酒按基酒年产能计在中国及贵州所有酱香型白酒品牌中分别排名第四及第三，珍酒产能利用率趋于饱和。

兴业证券在研报中表示，珍酒具有位于稀缺及顶级白酒产区的庞大产能，巩固了核心竞争力及长远增长潜力。同时随着珍酒李渡产品组合逐渐转向毛利率更高的次高端及以上级别白酒产品，市场层面的竞争优势愈加明显，未来也更具想象空间。

记者注意到，从2019年掀起的酱酒扩产热，如今已然进入理性阶段。权图表示，5000吨是主流酱酒企业的入门级门槛（前20名），2万吨是行业前10名的产能门槛，5万吨是头部酱酒企业的产能门槛。吨位决定地位。“因此，酱酒行业的强分化给主流酱酒企业的资本实力和耐力都提出了极高要求。”

权图判断，2030年前，我国酱酒产业整体产能将会突破100万吨。其中，坤沙酱酒60万吨左右，优级坤沙酱酒50万吨左右。有大产业资本背景和大品牌承载能力的主流酱酒企业产能不会过剩；没有实力和没有品牌的基酒型酱酒企业一定会过剩；赤水河核心产区的优质酱酒一定不会过剩。

根据相关统计数据，目前全国万吨级以上的酱酒企业总计16家，一场资本实力和耐力的比拼已然拉开帷幕。