近420亿红包在路上 “牛市旗手”谁最慷慨

A股上市券商2022年度分红方案陆续进入实施阶段。

Wind数据显示，截至5月29日记者发稿，除去已经完成权益分派的2家券商，当前还有38家券商现金红利分派正在路上，派现总规模接近420亿元，单家券商平均派现规模超过11亿元。

尽管2022年行业整体业绩承压，但有29家券商现金分红率（派发现金红利占当年净利润比例）超过了30%。今年以来，多家券商发布了未来三年股东回报规划，进一步稳定了股东对券商股的合理投资回报预期。

A股券商近420亿元红包在路上

Wind数据显示，截至5月29日记者发稿，A股共有40家上市券商“官宣”了其2022年度权益分派方案，现金分红规模超过427亿元（含税，下同）。在剔除权益分派实施完毕的国元证券、华林证券后，其余38家券商现金分红规模仍有419.14亿元，单家券商平均派现规模达到11.03亿元。

尚未实施权益分派的券商中，中信证券分红规模最高，计划派现72.62亿元，仅一家便占到前述38家券商派现总规模的17%。国泰君安计划派现超过47亿元，海通证券、广发证券、国信证券、中国银河、中信建投等券商，其2022年度计划派现规模均超过20亿元，招商证券、东方证券、兴业证券3家券商2022年度计划派现规模在10亿元以上。

上市券商2022年度拟派现规模前十及其股息率

考虑到2022年净利润多数下滑、整体业绩承压，包括前述头部券商在内的多数上市券商，2022年度每股派现规模均较上一年度缩水，但也有部分券商选择坚持每股派现规模“不下调”：华泰证券2022年度计划每股派现0.45元，与2021年度保持一致，其派现总规模超过40亿元。类似的还有浙商证券、华安证券、南京证券、东北证券、国海证券、第一创业等券商，但其派现总规模并不大，单家券商拟派现规模从1.68亿元到5.04亿元不等。

券商2022年度派现收益“含金量”如何？从股息率这一衡量现金分红收益的指标看，按照5月29日收盘价计算，前述38家尚未进行权益分派的上市券商中，股息率超过1%的券商有23家，股息率超过2%的有11家。国泰君安以3.62%的股息率位居第一，华泰证券紧随其后，股息率为3.33%。

从现金分红率（现金分红占归属母公司净利润比率）看，前述38家券商中，有多达29家券商预计在30%以上，首创证券、国海证券、浙商证券等券商2022年度现金分红率将超过50%。值得注意的是，不少券商2022年度现金分红率较上一年度大幅提升，并非加大了派现力度，而是分母端净利润同比下滑带来的整体计算结果“拔高”。

锚定分红预期

3家券商发布股东回报规划

提升分红力度是近年来监管层持续引导上市公司发力的方向，上市券商也纷纷推出各类股东回报规划，意在进一步稳定市场分红预期，提升投资回报的连续性和稳定性。

Wind数据显示，在最近一个多月时间里，财通证券、长江证券、天风证券3家券商公布了未来三年（2023-2025）股东回报规划。财通证券和长江证券均明确，在满足现金分红的条件下，公司连续三个会计年度以现金方式累计分配的利润不少于该三个会计年度实现年均可分配利润的30%。天风证券明确，满足相应条件下，公司每年分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的15%。

上市公司分红的前提是不损害公司的持续经营能力，业务发展也是部分券商分红率较低的重要原因。以中金公司为例，公司2022年度拟分配的现金股利总额占该年度合并报表归属于母公司股东的净利润（不含归属于永续次级债券持有人的净利润）比例为12.3%，拟派现总额仅有8.69亿元。

中金公司解释称，由于监管指标压力、境外子公司分红限制，以及公司战略发展所需投入等，公司资产负债表长期处于较为紧张的状态，同时在公司战略落地的前期阶段，随着公司机构业务的快速发展，依托资产负债表为客户提供各类服务的需求也快速增加。

招商证券2022年度拟分配利润占归属于母公司股东净利润的比例低于30%，公司对此也予以特别说明，这是为确保公司发展战略有效落地，应对激烈的行业竞争，公司需要增厚净资本，增强抵御风险的能力。随着公司战略的持续推进，预计未来一段时间仍将有较大的资金需求。