股债市场“跷跷板”效应显现

随着近期权益市场的调整，股债“跷跷板”效应显现，债券市场迎来一轮走强行情。数据显示，中证全债指数5月保持正增长，超六成债券基金最近一周的回报率为正，近九成债券基金今年以来实现正回报，业绩表现相对稳健。与此同时，在基金发行市场趋冷的背景下，仍有多只债券型基金日前宣布提前结束募集。

展望后市，机构人士认为，债市仍有一定行情空间，但需注重短期调整压力。同时，对A股市场中长期走势也并不悲观。

债市“暖风吹”持续走强

近期，A股市场持续调整，而债券市场持续走强，股债“跷跷板”效应有所显现。Wind数据显示，截至5月30日收盘，中证全债指数本月涨幅达0.73%，中证利率债指数（全价）和中证信用债指数（全价）5月均实现正增长。

受债市影响，债券基金表现亮眼。Wind数据显示，截至5月30日记者发稿，在全市场4006只债券型基金中（含偏债混合型，A/C类合并计算，下同），共有2560只最近一周的回报率为正，占比约为64%。而从今年以来的收益来看，在多数主动权益类基金亏损的同时，债券型基金整体收益较为稳定。共3529只债券基金今年以来的回报率为正，占比约为88%。

具体来看，回报率排名居前的债券型基金为工银可转债、嘉合磐石、新华双利、西部利得新享以及天弘稳利，今年以来收益率分别为19.36%、19.75%、9.93%、9.77%以及9.22%。其中，工银可转债对于可转债券种的配置比例达94%，嘉合磐石所配置的债券品种则均为国债，而新华双利也重点配置了可转债与国债两种债券。

债券市场规模仍在不断扩大。中基协的最新数据显示，3月、4月债券基金总份额分别为36909.50亿份、38590.31亿份，环比上升4.55%；基金净值分别为41631.41亿元、43673.28亿元，环比上升4.90%。

债基走俏提前结募

值得注意的是，在5月基金发行市场整体趋冷的背景下，仍有多只债券型基金宣布提前结束募集。《经济参考报》记者根据Wind数据统计，截至5月30日，5月以来公告称提前结募的债券型基金已有21只。

5月30日，兴业嘉辰一年定开、博时稳健增利A两只债券型基金同日宣布提前结募。其中，兴业嘉辰一年定开为一只中长期纯债型基金，原认购截止日为今年7月20日。兴业基金公告称，为保护投资者利益，根据相关约定以及目前本基金的认购情况，决定将该基金的认购截止日提前至5月30日。而博时稳健增利A则为一只混合债券型二级基金，博时基金也公告称将认购截止日由6月27日提前至6月16日。

除此之外，还有来自红土基金、国投瑞银、南方基金、国金基金、富国基金等公司旗下的多只债券型基金宣布提前结募，认购截止日提前时间从3天到3个月不等。

对于债券市场本轮行情，业内人士认为，主要受经济修复下市场预期的变化、理财规模回升、股市与大宗商品市场表现等因素影响，未来仍存行情空间。

多因素共振利好债市

华泰证券研报认为，本轮债市小行情主要源于几大因素的共振。第一，经济脉冲式修复后进入反复期，市场对基本面环比弱化和预期小幅下修定价。第二，存款利率下调成为债市“破局点”，从资产比价角度和理财规模角度利好债市需求。此外，股市和大宗商品表现偏弱，从风险偏好角度利好债市。

国海证券表示，随着中长期信贷向下拐点加速到来，央行对于资金面的呵护力度在边际增长。同时，资金面宽松的市场预期尚未完全演绎。资金面偏宽对套息策略和中短债的利好仍将持续，相关投资机会应予以关注。

招商证券则分析，目前理财资金仍有可能进一步流入债券市场，需密切关注理财规模的增长。从净增持方向看，理财资金主要净增持短端品种，即短融和存单。综合来看，2年至3年信用品种相对价值较好，永续品种仍有一定利差。此外，应适当减持流动性较低的品种。

值得注意的是，股债“跷跷板”下，机构对于A股市场的中长期看法并不悲观。中信证券最新观点认为，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。