中际旭创：有知名机构景林资产，趣时资产参与的多家机构于6月2日调研我司

2023年6月5日中际旭创（300308）发布公告称汇添富基金、光大证券、招商局资本、长江通信、景林资产、趣时资产、海富通基金、中金基金、浦银安盛基金、中信自营、万家基金、兴全基金、太平基金、泰信基金、华金证券、东方财富证券、民生证券、西部证券、东北证券、博鸿投资、静实投资、中银基金、蜂巢基金、宝骅投资、国联安基金、华泰柏瑞、光大保德信基金、长安基金于2023年6月2日调研我司。具体内容如下：问：公司对行业的需求预期是怎样的的？答：今年来自传统云业务的光模块需求有所放缓。但来自 I 方面的 800G需求正在快速增长。到目前 800G 全行业需求比年初预计的需求至少实现了翻倍。预计明年 800G 的需求还将进一步增长，并将在公司的收入结构中扮演更为重要的角色。问：AI 需求对公司光模块拉动只体现在 800G 产品上吗，还是 200G、400G 都有需求增加？答：这个要看 I 客户采用的是什么类型的 GPU、交换机和配套的光模块。目前配套的光模块，800G 需求量最大，而未来则需要较快升级到 1.6T 才能满足 I 客户不断增长的带宽与算力需求。预计 I 的迭代速度将快于传统云数据中心的迭代速度。问：请怎么看待 800g 的毛利率？答：目前 800G 产品的毛利率高于综合毛利率水平，综合毛利率在今年一季度已达 30%，未来随着 800G 的上量，预计综合毛利率还有进一步增长的空间。问：800G 的产能足够吗，上游有没有什么瓶颈？答：现阶段产能是能够满足今年客户的订单交付要求。但为了进一步满足明年更多的 800G 需求，则还需要扩产，公司会根据订单排产情况做好产能建设规划。目前上游部分芯片有紧缺的情况，但预计会逐步得到缓解。问：除已经给了公司明年的指引的客户外，其他的互联网厂商是什么情况？答：其他互联网厂商的需求指引还未释放，预计会在下半年会收到其他客户的需求指引。问：价格方面，公司是量越大越涨价还是降价？答：光模块行业通常每年都会有不同程度的价格年降，光模块厂商会和客户协商降价幅度。问：现在 6T 进展如何？答：公司在今年 3 月份的 OFC 已经现场 demo 了 1.6T 产品和展示了眼图效果，后续很快将进入送样阶段。问：6T 薄膜铌酸锂是什么进展了？答：还在开发过程中。问：明年公司的新订单的份额情况如何？答：公司已在部分重点客户那里取得较多的市场份额。问：重点客户的供应格局未来会出现变化吗？答：重点客户通常会选定 2-3 家核心供应商，并会在选定前经历产品送测、认证、验厂等一系列流程，所以客户选定了供应商后通常不会轻易替换，供应格局会保持稳定，除非现有供应商出现质量问题或者产能不足，交不出货，才会考虑引进新供应商。问：如果上游芯片导入了新供应商，下游客户还需要重新验证吗？上游国产芯片的最新导入进展如何答：若光模块导入了新的芯片供应商，则需要在客户那里走 PCN 流程。目前国产芯片还在验证中。问：客户对 800G 需求很多，价格上去对他们而言会不会很吃力？对我们毛利有什么影响？答：光模块通常会每年都有价格年降。降价可以换取客户更大的需求空间，同时也给了客户极大的上量信心。公司拥有规模优势和技术优势，降本能力较强，所以还是有望继续保持现有的毛利率水平。问：泰国工厂的综合成本会比国内高吗？答：目前成本整体情况较好。未来随着生产效率进一步提升，泰国厂的成本优势还会逐步扩大。问：传统业务需求下滑是因为什么？是云下滑了还是 AI 的升级替代了答：不存在替代，是两种不同的业务。传统云业务所带来的部分速率的光模块需求确有下滑，但 I 作为全新的业务，先做模型训练再推理，并会逐步嵌入到一些应用里，未来会产生很多新的商业机会，将刺激数据流量和带宽需求的进一步增长，从而带动云数据中心业务的发展。I 目前还处在爆发期内，增长速度也远超市场预期。问：成本这一块，800G 我们会用到新的技术，还有供应链成熟后，会下放到 100G、200G 吗，就是把它们单位带宽的性价比做到和 800G 一样答：应该不会。未来 200G 的需求趋势是下降的，售价也会进一步下降。公司会把重心放在 800G 或 1.6T 这些新产品上，希望尽可能多拿一些高端产品订单。问：AI 时代，需求增长快了很多，依据历史规律，现在 AI 周期的时间跨度怎么预计？答：我们很难用历史规律来判断。初步理解是按照算力需求增长来预测，算力规模扩大会需要更多的包括 GPU 和光模块在内的硬件来支持，并且迭代速度也很快，会超过传统云的增长速度。可以这么理解，整个光模块行业在今年开始在传统的云业务基础上又叠加了 I 的需求，多了一块市场，对光模块行业而言是一个利好。问：上游光芯片我们自己生产吗？答：我们不做光芯片，但我们有自己设计的硅光芯片，也间接投资了一些光芯片企业。光芯片和硅光芯片是两事，你这里指的光芯片应该是发射光源的激光器，激光器都外购。中际旭创（300308）主营业务：高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。中际旭创2023一季报显示，公司主营收入18.37亿元，同比下降12.04%；归母净利润2.5亿元，同比上升14.95%；扣非净利润2.33亿元，同比上升18.58%；负债率26.55%，投资收益611.21万元，财务费用1648.68万元，毛利率29.55%。该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为94.58。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入17.78亿，融资余额增加；融券净流入7.58亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。