2022 年 7 月 15 日，是一个值得纪念的日子。

三年前的今天，创成长 ETF (159967) 上市交易。

或许在当时，在许多基民看来，这不过是 ETF 大军中又多了普通一员而已。但三年后，创成长用出色的表现战胜了同期 87% 的偏股类主动型基金，充分证明了 SmartBeta 类指数基金的价值。

在我看来，这某种程度意味着中国 SmartBeta 基金浪潮的开启，这是一条看上去艰难但正确的道路。

站在创业板的肩膀上

2019 年 7 月 15 日，创成长 ETF (159967) 上市交易，对于热衷创业板交易的 ETF 玩家，又多了一个选择。

创成长上市当日，规模不过 4.03 亿元，在一众 ETF 中很不起眼。但截至 2022 年 7 月 13 日，创成长的规模已经攀升至 31.24 亿元 —— 这其中固然有净值收益 136%+ 的功劳，但更离不开众多 ETF 交易资金流入创成长 ETF，扩大其规模的因素。

熟悉创业板类指数产品发展的基民，才会明白创成长这份成绩有多难得。

创业板从诞生伊始，就是 A 股中大起大落波动最大，也是交易型股民最热爱的市场。

所以，第一只追踪创业板的 ETF，早在 2011 年就诞生了，早在 2018 年规模就破百亿元。

2016 年，创业板 50 指数也有了 ETF 产品，作为一个基于流动性对创业板股优选的指数，依靠更强的波动性，很快也吸引了不少的持有人，尤其是牛市开始的 2019 年。

到创成长，其实已经是创业板类 ETF 的 “第三代” 了，也是明确具有 SmartBeta 特征的 ETF 产品。

创成长，跟踪的是创业板动量成长指数：

由创业板市场中具有良好成长能力和动量效应的 50 只股票组成，反映创业板中成长能力良好、动量效应显著的上市公司整体运行情况。

关于创成长的 SmartBeta 特性，且容稍后再说，毕竟绝大多数的基民，其实并不关心这个复杂的英文字母，更关心的是赚钱效应。

幸而，在赚钱问题上，创成长从来不输给前辈，2020 年和 2021 年牛市中涨得多，2022 年深 V 调整中抗跌，创成长显然给持有人提供了更好的持有体验。

SmartBeta 颜面担当

创成长不是 A 股 ETF 市场上第一只 SmartBeta 类 ETF，但应该是中国 SmartBeta 基金发展史绕不过去的一款 ETF。

什么是 SmartBeta 基金？

这不是一个容易界定的问题。毕竟以广义的定义来看，在传统的规模、风格基金之外，早在 2006 年诞生的红利 ETF，都可以算作是 Smartbeta 基金了。

即使比较狭窄的定义，以多因子复合来作为 SmartBeta 的代表，那么在 2011 年也就有了基本面指数类 ETF，之后红利低波、500 低波也陆续有来。

但毫无疑问，以多因子复合的 SmartBeta 产品而言，创成长 ETF 是那么多年中最成功的一只，这也是我将其视为 SmartBeta 基金 “颜面担当” 的根本原因。

“颜值担当” 何在？关键在于创成长 ETF 作为 SmartBeta 类指数基金，在于主动型基金的 PK 大战中，跑赢了 87% 的竞争对手。

下图是 Choice 金融终端中股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、平衡型基金这四个偏股类主动型基金 2019 年 7 月 15 日至 2022 年 7 月 13 日的净值收益分布图，一共 2360 只主动型基金的平均收益是 74.80%。

同期，创成长 ETF 的收益是 136.85%，如果和上述 2360 只主动型基金一起排名，可以排在第 305 位，即跑赢了 87% 的主动型基金。

作为一个没什么庞大投研团队可以支援，没有顶流主动型基金经理领军，没什么宏大叙事可以借势，只能依赖几个基本面和技术面指标去选股的 SmartBeta 基金，这显然已经是极为不错的成绩了。

创成长的成功，充分证明了好的 SmartBeta 基金，同样可以为基民提供丰硕的回报。

主动型基金经理们，到底赚的是时代的 Beta，还是真正自身选股的 alpha？基民是不是一定要追捧主动型基金经理？

在看过创成长的上佳表现之后，这无疑是一个值得深思的问题。

创成长为什么成功？

创成长 ETF (159967) 为什么成功？

顺势而生，或许是首要前提。

纵览过去数年 ETF 市场的大发展，高 Beta 甚至是一个比 Alpha 更重要的特质。

毕竟，在融资融券不易的 A 股市场，高 Beta 类指数产品，提供了同等时间段内更大盈利的机会，更受到投资者的喜欢 —— 尤其是 ETF 这样匹配波段交易的产品，持有人往往并不在意长期的 alpha，而对短期的爆发性有更高的要求，这也是为何证券类几只 ETF，经年横盘不赚钱，也依然有着极大规模和日均成交的关键。

创成长站在创业板这个高 Beta 板块的肩膀上，天然就成功了一半。

至于成功的另一半，或许就来自于创成长这个指数 “透明”“低价 (费率)” 前提下的稳定 alpha。

在享受创业板高贝塔的同时，没有人会不喜欢随时再赚点 alpha。

对 A 股账户的 ETF 交易者，赚 alpha，不是那么容易的事情。毕竟，没有场外主动型基金 alpha 的加持，在没有指数增强 ETF 之前，很难通过指数类产品获得超额收益，创成长 50 的崛起，正是迎合了这一趋势，而创成长 ETF 的诞生，则是提供了更好的 alpha。

下图是创业板 50 / 创业板指 (蓝色曲线) 和创成长 / 创业板指 (红色曲线) 两个比值曲线的对比走势图，很清晰可以看到蓝色的创业板 50 / 创业板指数自 2021 年 7 月开始就走平甚至有所回落，这意味着创业板 50 相对创业板不再有超额收益，甚至回吐超额收益。相比之下，红色的创成长 / 创业板比值曲线同期还是在不断上行新高，依然有着顽强的超额收益诞生能力。

至于场外投资，虽然看起来超额收益的来源很多，但长久来看，也各有缺陷。

就像那些顶流的主动型基金经理，2021 年的结构行情，让许多人黯然失色；

就像那些曾经战绩辉煌的指数增强基金，在一波波风格轮动中被发现，所谓的 “增强” 收益，往往是通过增强跟踪误差带来的风格偏离收益，极不稳定。

相比较之下，类似创成长这样的 SmartBeta 指数，选股标准公开透明，最新持仓也极易获得，这种 alpha 的稳定透明性，对于受够了主动型基金经理和某些指数增强基金折腾的基民而言，无疑是心安之归处。

SmartBeta 大厂点赞

创成长之于华夏基金，不是一次信手的布局。

就像在创成长 ETF 上市同期，华夏基金还推出了另一个追踪创业板 SmartBeta 指数的 ETF 产品 —— 创蓝筹 ETF (159966)。

而在 2022 年，华夏基金又接连推出了追踪中证智选 500 价值稳健策略、中证智选 1000 创新成长和中证智选 1000 价值稳健策略三个 SmartBeta 指数的 ETF，如此密集而且关联度极高的 SmartBeta 布局，可以看出华夏基金在这块的 “企图心”。

发行并推广 SmartBeta 基金，不是一件容易的事情。毕竟相比红利、股息这样还算可以理解的概念，类似低波、动量对普通基民，就无异于 “天书” 了，更不要说作为基金类型，SmartBeta 这个英文字母又给基民平添了无数的障碍。

从这点来说，做 SmartBeta 的推动者，是一件 “难” 的事情。

但从全球 ETF 的发展历程来看，这又是一件正确的事情。

毕竟，纵览全球的基金发展历程，伴随机构投资者占据市场主体，主动型基金的超额收益将越来越难，尤其是在中国公募基金 “抱团” 风行的大背景下，事实上许多顶流基金经理过去一年多的困局正是这一体现。

至于指数增强基金，伴随打新规则的优化，新股不再是旱涝保收之后，许多小体量指数基金的 “超额收益” 来源将在新股包赚浪潮退潮后，露出他们的底裤。

对于普通基民，他们无缘接触动辄 100 万起的私募量化基金，而各种 SmartBeta 基金，差不多就是他们接触各类因子量化模型的唯二渠道 —— 相比各类量化场外基金，SmartBeta 有着更高的透明度和更低的管理费优势。

市场上，总要有人去做一些困难但正确的事情。作为 ETF 一哥，华夏有足够的管理规模去做一些尝试，更令人欢喜的是，华夏基金也愿意在 SmartBeta 道路上愿意做一些尝试，对此，笔者要深深的点赞一波。