苹果MR驾到，预热“下一个十年”？

苹果在一季度展现出“逆风翻盘”的表现，仍旧是手机市场中的霸主。仅仅一个月后，苹果又发布了此前“一鸽再鸽”的MR产品——Vision Pro。　　在手机市场进入稳态后，苹果仍能凭借自身产品力，内卷实现份额提升。但是长期想象空间的打开，苹果仍然需要一个新的硬件来实现新的跨越。虽然公司早在10年前已经开始构想，然而当meta都推出Oculus几代产品后，苹果产品迟迟未能亮相。苹果，这是要憋个“大招”吗？　　虽然Oculus Quest2曾在行业中激起过浪花，但由于产品依旧存在晕眩、延时等问题，仍然得不到更多消费者的认可。根据IDC最新的报告，全球AR/VR设备出货量已经连续两季度下滑超过50%。在现有玩家没能带来激动人心的产品的情况下，市场也急需要苹果的一款产品来提振信心。　　　　在这个时候，苹果首款MR产品（Vision Pro）终于发布了。本文海豚君主要和大家一起来看看本次推出这款新品。　　在看完发布会后，主要有两个感受：　　1）价格：贵，最直接的感受。3500美元的定价，比原本市场预期的3000美元还高。一台Vision Pro都能买2台的iPhone 14 Pro Max，还有剩余；　　2）性能配置：Micro-OLED如期而至，还有其他小惊喜的。①专门设计的R1芯片；②全新推出的VisionOS系统；③解放双手，放弃了手柄。　　（详细产品的情况，可以看本文的具体内容）　　对于本次苹果MR产品的发布，海豚君认为还是很有意义的：　　短期角度：苹果本款产品虽有亮点的，但是价格高于预期，对整体销量会有一定的影响。而发售时间将在2024年初，那么在今年也不会带来实际的业绩；　　中长期角度：①苹果进场了，十余年的积累后终于有了产品，苹果再次开辟新的硬件领域；②苹果产品发布，对当前大幅下滑的AR/VR市场带来提振；③大厂的进入，推动规模化量产，有利于带来成本的下降和产品价格的下降，做大整个市场；④新芯片和新系统的推出、以及手柄的舍弃，能加快行业的创新。　　而对于苹果公司而言，虽然MR未来可能成为新的增长点，但在这两年对公司业绩的影响较小。当前Vision Pro 3500美元的价格，很难有爆量的表现。当整体市场规模化提升后，成本和价格都有望迎来下降，而后可能成为消费级“网红”产品。　　苹果这两年的业绩仍将以当前业务为主，海豚君测算FY2023/2024财年的净利润分别为1000/1080亿美元，当前股价分别对应PE为28/26倍，未见明显低估的情形。海豚君认为苹果的MR或是公司未来的明星业务，但当前仍未看到明确的信号。　　新产品，带来新看点。我们将持续跟踪苹果的业务变化，及时更新，欢迎多多关注海豚君。　　长桥海豚投研专注为用户跨市场解读全球核心资产，把握企业深度价值与投资机会。感兴趣的用户可添加微信号 “dolphinR123” 加入海豚投研社群，一起切磋全球资产投资观点！　　海豚君和大家一起来看苹果的MR产品：　　一、苹果在MR的布局　　其实对于VR/AR，苹果早在2010年就已经开始布局了。当时公司花费2900万美元收购了Polar Rose，一家做人脸识别技术的公司。　　随后苹果又陆陆续续收购了PrimeSense、Metaio、Fly Media等VR/AR相关技术公司，从而拓展了公司的3D运动捕捉技术、AR及机器视觉技术和空间感知技术等。　　　　经历多年收购和自主研发，苹果至今已经积累AR/VR相关的技术专利已经有5000多件。这也使得，市场认为苹果必然会推出MR产品。　　而今，苹果终于发布了“期待已久”的MR产品——Vision Pro。海豚君和大家一起来看看，苹果积累十多年推出的第一款MR产品，具体怎么样？　　二、配置&；成本　　首先我们来看苹果新品MR——Vision Pro　　2.1 Vision Pro的具体配置情况：　　售价：3499美元　　发售：2024年初　　芯片：M2芯片+全新R1芯片（主要用于高速数据传输）　　操作系统：VisionOS，首个具有三维界面的空间操作系统　　硬件配置：2300万像素Micro OLED屏幕+3P Pancake，12个摄像头和6个麦克风等　　操作方式：使用虹膜解锁，可用眼睛、双手和语言控制（无手柄）　　应用：投射电影屏幕、电脑办公桌面和播放三位视频等　　续航：2小时（使用外部电池）　　流媒体合作方：迪士尼　　整体来看，海豚君认为本次苹果的MR，在价格上比原有预期稍贵（3000美元），而在其他多个方面有超预期的表现：　　①芯片端：除M2以外，本次还专门设计R1芯片，主要对摄像头和传感器进行处理；　　②放弃手柄：完全放弃手柄，可以用眼睛、双手和语言进行控制；（ps 手柄的放弃，释放双手，脱离了游戏机的感官定位）　　③操作系统：专用的VisionOS，是首个具有三维界面的空间操作系统；　　④空间音频系统：根据现实环境或虚拟屏幕，进行定位发声。　　2.2苹果MR的售价和成本情况：　　对于本次苹果首次发布的MR产品售价3500美元，虽有所预期，但仍然还是贵。海豚君和大家一起来看看，产品具体贵在哪里呢？　　根据行业研究和产业链调研的情况，海豚君测算苹果这款新的MR产品（Vision Pro）BOM成本大约为1360美元。其中最大的物料成本来自于Micro OLED显示屏、摄像头模组、SoC芯片和pancake（光机模组）。四项零件的合计成本达到近700美元，占据整体物料成本的一般以上。　　　　考虑到产品制造后的运输等费用，单台MR设备的成本大约在1500美元左右。结合产品的最终零售价（3500美元）来看，苹果的MR物料/运输成本占比大约在45%左右，再加上关税等其他成本杂项，对应的毛利率仍有40%以上。　　海豚君认为虽然这是苹果推出的首款MR产品，但公司并没打算跟着Meta“交个朋友跑量”来制定价格，仍维持了公司硬件也有较高毛利的定价策略。因此在这个价格情况下，Vision Pro很难爆量成为畅销的消费级产品。而公司当前对该产品的定位，是苹果首款试水MR的产品，更多地针对于忠实果粉、技术爱好者和生态合作者。　　三、产品对比　　那么对于本次苹果发布的Vision Pro，和市场上其他品牌的高端旗舰有啥区别呢？海豚君主要对比了Meta和HTC定价超过1000美元的头显产品。　　　　1）价格：苹果的Vision Pro是最贵的头显设备，单台售价达到3500美元，而Quest Pro和HTC定价分别为1500美元和1099美元；　　2）重量：Vision Pro的重量信息还没公布，而Meta和HTC的旗舰机型重量分别为722g和625g。而从苹果发布会视频来看，演示人员基本都为坐姿，海豚君推测本次产品的重量应该不轻。而从零部件来反推，Vision Pro的重量可能超出其他两款产品；　　3）芯片：只有苹果是采用自研芯片的，而Meta和HTC都采用高通的芯片。苹果为未来的自主发展打开了一条路，而其他厂商在芯片端可能会陷入同质化；　　4）显示屏：苹果采用Micro-OLED的方案，是目前市面上最好的。该方案的成本是最高的，但也使得Vision Pro的双眼分辨率能达到8K；　　5）控制方式：苹果本次的创新抛弃了手柄，可以通过眼睛、双手和语言来进行控制，这也是目前市场上第一家。　　海豚君认为苹果本次的MR产品Vision Pro价格确实贵，但确实也对整个头显设备做了明显的提升，其中采用了最好的Micro-OLED方案、自研VisionOS系统和芯片，以及将手柄的抛弃。从公布的情况来看，苹果的Vision Pro应该是当前最好的MR产品。