华明装备：6月5日接受机构调研，浦银安盛基金、诺安基金等多家机构参与

2023年6月7日华明装备（002270）发布公告称公司于2023年6月5日接受机构调研，浦银安盛基金王笑、诺安基金刘晓飞、中海基金姚晨曦、东方证券万里明、富安达基金张心怡、上海泰旸资产郭一鸣、易木基金孙会东、睿沣资产丁颖、友邦人寿顾文天、财通证券沈晨 张一池、华福证券邓伟 郑洋参与。具体内容如下：问：电网升级改造带来的影响？答：从过去一两年的情况来看电网外的占比高于电网内，同时增速的角度也是网外要更快一些，从目前新能源装机规模的提升到储能的大范围应用，电网从主干网到配网确实有配套的需求存在。这两年来看电网投资也是每年都保持了很高的水平，并且有增长，但电网整体投资落地转化的时间会比较长一些，相对有滞后性，对公司的业绩影响也会比较平滑一些。问：去年网内外的客户占比？答：网内和网外，在 2020年以前，电网内和电网外的客户占比大约在 11的水平，2021年开始，随着工业用户和新能源客户的增长，网外客户占比有所提升。问：新能源的装机量对应的产品需求？答：在发电侧，公司的产品一般用在地面集中电站的升压站上，一般一个升压站需要用到两台开关，具体使用产品的型号和规格会根据具体情况来确定。短期看装机量在达到稳定水平前会维持一定增速，在达到相对稳定的状态以后更多是提供一个稳定的长期需求。从电网的角度，为了保障新能源的并网，西北部地区电力的送出也会带来电网投资的拉动，从最近几年特高压线路的规划也能看到这一影响。问：去年电网投资的增速？答：电网投资虽然规模比较大，但是公司产品处于非常细分的领域，与其他可以广泛应用的产品相比，更多的是会对分接开关产品的整体需求产生长期持续的拉动，增速不会很快，同时电网从招标到订单实际落地再转化为公司的订单有比较长的转化周期。问：变压器的招标到转化为订单的情况？答：一般从变压器厂开始投标到转化为公司订单的周期会比较长，大部分可能会在一年及以上，甚至是 2-3年，具体情况还会取决于项目开工的时间，2022年整体转化率并不高，项目也会存在有延期的情况。6、公司拿到订单到产品交付大概需要多长的交付周期？从下单以后到交付公司一般在一个月左右完成，公司确认收入是以交付为准。但是有一些定制化程度比较高的产品可能交付周期会长一些。问：分接开关产品的季节性差异？答：分接开关业务的季节性差异不是很明显，一般而言，一季度的订单和发货最少，二、三季度会相对高一点，但是各个季度相对差异不大。问：变压器新能效等级改造带来的需求？答：预计会对公司带来比较正面的影响，目前在网运行需要更新的变压器整体数量还比较多，需要的投资金额较大，预期预计应该会从使用年限较长的变压器开始升级，这个过程可能会持续非常长的时间。问：储能电站带来的需求？答：一般的光伏电站本身有升压站，其配备的储能不需要增加分接开关的需求。独立的储能项目,一般规模较大，因此需要配备升压站，这种情况下会需要用到公司的产品。问：国内市场占比很高，未来的增长空间在哪里？答：首先是市场本身需求在增长，特别最近几年发展速度较快，长期来看只要经济规模在增长，社会总用电量在增加，电力设备一定会长期保持稳定的自然增速，同时各个产业周期也会叠加额外增速；此外公司在 35kV-220kV市场占比较大，但在500kV 及以上市场本身的市占率较低，因此存在一个存量替代进口的空间。公司所处的行业是一个国外已经发展了六十年以上，公司发展至今也有三十多年的一个市场，这已经不是一个新生的市场新生需求了，我们在今年一季度依然可以实现同比接近 30%的收入增速，50%以上的扣非利润增速，长期来看有理由相信在更长的未来也会有这样的发展机会。当经济总量和用电需求不断达到一个新的水平的时候，对电力设备的需求是始终会存在的。问：特高压市场情况及未来的预期？答：公司目前挂网的特高压产品有两台，最终要实现国产化替代还是需要一段时间。但是特高压这块已经不是华明的任务，是作为我们国家的一个任务。特高压项目是国家电网在牵头，结合了国内第一流的大学的实验室、研究所、第一流的制造业企业，并最终实现全面国产化。但特高压本身单条线的价值量并不是特别大，反而配套的设备总量可能会大于这一条线本身的价值总量。问：海外的市场的情况？答：我们预计海外市场今年可以恢复到 2021 年的状态。海外市场的发展虽然可能短期会有波动，但是公司长期比较看好海外市场的发展。海外业务从现在情况看订单已经明显暖，包括俄罗斯、乌克兰市场的需求也在增长。美国市场的前景比较广阔，其电网存在升级改造的需求，但是美国市场最大的难度不是技术和商务层面，推进起来困难会多一些。问：毛利的上升和原材料价格下降有关吗，毛利的上升空间？答：公司产品采用全产业链的模式组织生产，所以每一个加工环节的技术附加值都留在公司体内，原材料价格的波动对公司毛利的影响相对有限，最近两年公司的毛利水平也一直是在维持增长。在收购长征电气后，公司遵义基地的毛利一直在逐步提升。公司最近几年对遵义和上海基地都做了升级，上海基地更多的是一些工艺改进，遵义基地主要就是产业链的配套和完善，这样更好的发挥了两大生产基地的协同效应，提升公司的整体效益，考虑到产品的规模效应，毛利还有进一步挖掘的潜力。公司也一直都会有新产品的推出，以及未来开展的检修服务业务、特高压产品的毛利率也会比现在普通产品的毛利率略高。从未来看，公司具备维持毛利率水平的能力。问：未来的分红情况？答：公司重视自身的成长同时也非常重视股东的投资报。公司有足够的利润和现金流进行分红，但是具体的情况要根据当时所处的经营环境和资金需求来安排。问：公司外部并购的打算?答：公司每年考察的企业会有很多，由于筛选项目所关注的重点更偏向于项目本身的盈利能力和现金流，所以想要找到合适的项目会比较难。另外，公司现有的主业中还是存在挖掘的潜力数控业务上，今年的重点布局方向是在数控业务的新产品的开发上，以将数控业务的产能和硬件制造优势发挥出来，今年会希望数控业务相比去年在营收方面有些变化，只是短期内可能对公司整体营收和利润不会构成重大影响;工程业务上,公司希望能够适当开展工程业务在带来一定利润的同时与现有的分接开关产生协同效应；针对应用于配电变压器的电力电子开关，我们也在做相关的技术储备，只是短期内可能还看不到这种技术储备带来的具体应用。未来如果有合适的并购项目，公司会按要求履行相关披露义务。华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。华明装备2023一季报显示，公司主营收入4.12亿元，同比上升28.66%；归母净利润1.18亿元，同比上升78.48%；扣非净利润1.02亿元，同比上升56.55%；负债率22.23%，投资收益50.52万元，财务费用394.66万元，毛利率51.45%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.89。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3602.79万，融资余额增加；融券净流出1.94万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华明装备（002270）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。