君圣泰医药尚无主营收入拟闯关港股 两年研发支出 2.67亿在手现金骤降六成

一体化生物医药公司君圣泰医药，冲击港股IPO。

根据港交所官网显示，近日，君圣泰医药已向港交所递交IPO申请并获得受理，瑞银集团、华泰国际为其联席保荐人。

长江商报记者注意到，君圣泰医药此次IPO募集资金，将主要用于为核心产品HTD1801的临床研发活动、注册备案及获批后研究提供资金，以及用于肥胖候选药HTD1804等临床前阶段产品的开发等。

不过，截至目前，公司尚未有主营业务收入。2021年至2022年，公司的研发支出分别为0.84、1.83亿元，共计2.67亿元，其核心产品HTD1801的研发占其中9成以上。

需要提及的是，公司2022年末的现金及现金等价物仅为2.73亿元，相比于2021年末的7.65亿元，减少了64.31%；根据招股书，公司在手现金减少主要是融资净额的减少，业内人士表示，这将很大程度制约公司研发活动的投入，进而影响核心产品的上市进度。

六轮融资共募集13.62亿

招股书显示，君圣泰医药于2011年成立，是一家全球一体化的生物制药公司，专注于发现、开发及商业化多功能、多靶点的首创疗法，以治疗代谢及消化系统疾病。

目前，君圣泰医药已自主开发包含5款候选产品的产品管线，涵盖9种适应症，其中5个适应症项目已处于临床开发阶段，涉及口服多功能小分子药物HTD1801及TLR4抑制剂HTD4010两款产品。

根据招股书，公司目前的核心产品HTD1801，为双组份新药，包括小檗碱（即黄连素）和熊去氧胆酸（预防药物性结石形成），作用于肝肠系统，发挥综合性的抗炎及代谢调节作用，可为患者提供全面的治疗效果，包括改善代谢、保护肝脏、抗炎及抗氧化应激。

君圣泰医药预期将于2025年在中国提交HTD1801的首个新药上市申请，适应症为2型糖尿病。

不过，需要注意的是，截至目前，君圣泰医药尚未有主营业务收入，2021年至2022年，公司的其他业务收入为1382.1万元、2058.1万元，同期的净亏损则分别为2.17亿和2.24亿元。

值得注意的是，君圣泰医药核心产品的研发资金，主要是依靠此前的数轮融资所得资金。

招股书显示，2011年当年，公司成立，刘利平和海普瑞(行情002399,诊股)天使轮分别投资1500万元和2000万元。2016年，海普瑞、新疆泰同、前海海创、西藏宁丰四家机构在A轮中投出1亿元。

此后，2019年4月、2020年12月，君圣泰医药分别获得B轮和B+轮融资2200万美元、5971.6万美元。最近一次的C轮和C+轮，君圣泰获得融资金额8000万美元、2660万美元。

长江商报记者粗略计算，自2011年以来到2023年最后一轮融资，君圣泰医药共获得6轮共计约13.62亿元的融资；公司最后一轮融资的投后估值5.37亿美元，约合人民币38.25亿元。

业内人士表示，自2018年港股18A政策推出之后，众多未实现收入和盈利的生物医药公司冲击港股IPO，此次的君圣泰医药冲击IPO也同属此类。

不过，最近港股的创新药公司康宁杰瑞、康诺亚等在后期揭盲数据不及预期情况下，股价纷纷大跌，整个港股和A股创新药板块亦出现下跌；在此情况下，君圣泰医药冲击上市，二级市场估值或将承压，业内人士表示，并不排除公司一、二级市场估值出现倒挂。

现金流承压或挤压研发支出

根据最新的财务数据，君圣泰医药的现金流紧张成为悬在公司头上的达摩克里斯之剑。

对创新药的研发来说，源源不断的现金流至关重要，因此对于君圣泰医药来说，在目前还未有收入的情况下，在资本市场的融资能力就显得难能可贵。

不过，从上述融资情况可以看到，君圣泰医药在2019年4月进行了B轮融资之后，时隔一年半才迎来B+轮融资，可见公司融资能力较为孱弱。

此外，根据公司的财务报表，截至2022年末，公司的现金及现金等价物仅为2.73亿元，较2021年末的7.65亿元，减少了4.92亿元。

长江商报记者梳理发现，公司在手现金的减少，主要是融资活动产生的现金净流量大幅下滑。2021年，公司的融资现金净额为4.94亿元，而到了2022年，这一数字减少到只有4603.4万元，减少了高达9成。

而与此同时，君圣泰医药经营活动和投资活动的现金流都在大幅流出。2021年，公司的经营现金净额和投资现金净额分别为-9054.6万元、158.8万元，而到了2022年，这一数据分别变为-1.72亿元、-4.16亿元。

值得注意的是，创新药的研发支出是刚性支出。2021年至2022年，君圣泰医药的研发开支分别为0.84亿和1.83亿元，其中，核心产品HTD1801的研发支出分别为0.76亿元及1.74亿元，均占当年研发支出的9成以上。

该公司表示，研发支出的增加主要由于临床及临床前开发活动支出增加，包括第三方合约开支、员工成本及员工持股计划开支增加。

业内人士表示，君圣泰医药现金流大幅减少将挤压研发费用的投入，HTD1801的研发和上市进度或不及预期。也因此，本次的港股IPO募资显得更为重要。