估值超30亿美元，多点再度冲击IPO，求资金“解渴”

（原标题：估值超30亿美元，多点再度冲击IPO，求资金“解渴”）（本文系紫金财经原创稿件，转载请注明来源）日前，多点数智有限公司（以下简称“多点”）向港交所提交上市申请，瑞信及招银国际为联席保荐人。招股书称，多点的主要业务是为本地零售业提供SaaS解决方案。资料显示，多点起步于2015年，比马云在2016年提出“新零售”概念还早了一年。可以说，多点寄托了创始人张文中在新零售浪潮之下的新思考。2003年，张文中曾带着物美商业登陆港股；若多点能叩响港股大门，这将是60岁张文中所创立企业的另一个IPO。预计2024年达到收支平衡根据弗若斯特沙利文的资料，按商品交易总额计算，多点目前是中国内地最大的零售云解决方案服务商，截至2022年12月31日的市场份额为13.9%。招股书介绍，多点的业务主要分为三类：零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云。数据显示，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止3个月，公司收入分别约为4.87亿元、10.45亿元、15.01亿元、3.90亿元。2021年、2022年，多点的收入同比增幅分别为114.6%、43.6%。2023年一季度，多点Dmall营收为3.9亿元，同比增长1.6%。然而，多点的盈利能力却没有跟上，亏损的总额已经超过了收入的总额。根据招股书，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止3个月，多点的期内亏损分别为10.9亿元、18.25亿元、8.4亿元、3.42亿元，三年亏了近41亿元。拆分来看，这些钱大部分都花在了研发和营销上。从2020年至2022年，多点的研发开支分别为4.44亿元、6.14亿元、6.07亿元，占当期总营收的比重分别为85.9%、91.2%、58.8%；销售及营销开支占当期总收入的比重分别为68.6%、58.1%、20.5%。可以看出，进入2022年，多点开启了省钱模式，放缓了研发和营销的节奏，两项开支加起来的营收占比控制在了8成左右。在招股书中，多点明确表示，预期2024年公司将达到收支平衡。被提及了361次的“物美”自诞生起，多点备受关注的另一个问题在于，何时能走出对物美系的依赖。最开始，多点给物美集团的门店提供云解决方案，后来，物美的IT系统也全部切换成多点的Dmall OS。依靠物美这颗“大树”，多美的业务规模和市场份额皆有所提升。本次更新后的招股书里，“物美”一词更是被提及了361次。招股书披露，截至2023年3月31日，多点服务客户企业约为380家，其中来自物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及百安居实体五大物美系企业的收益，占多点收益比例为83.1%。其中，物美集团作为多点Dmall最大客户，产生收益占比达50.9%。纵向来看，2020年、2021年及2022年12月31日，各年及截至2023年3月31日止3个月，多点来自物美集团的收益，分别占同期公司总收益的54.5%、45.3%、44.1%及50.9%。对此，多点也毫不避讳，甚至将其写进了招股书的“风险因素”提示。根据招股书，多点“严重依赖关联实体”，即物美集团、重庆百货集团、银川新华百货集团、麦德龙中国实体及百安居实体。张文中多次表示，多点和物美是两个独立的企业，但就目前而言，多点依然没有走出对物美的依赖。靠物美撑起了基本盘的多点，若无法提升自身的造血能力，未来的业绩体量恐怕难以大幅提升。上市迫在眉睫早在2022年12月，多点就曾向港交所提交IPO招股书。今年6月初，首次上市申请材料自动“失效”，多点没过多久又再次向港交所发起冲击。业界认为，多点急切闯关港交所的背后，大概有两方面原因：首先是投资方退出的压力。招股书显示，IPO前，多点获得一众投资者青睐，投资方包括腾讯、IDG资本、兴业银行等机构纷纷押注。在上市前最后一轮融资完成后，多点对应的估值达到30.5亿美元。投资方在投资多年后，可能希望通过上市得以部分或全部退出，实现投资回报。其次是多点常年的入不敷出。通过招股书可以看出，多点经营活动现金流净额仍为流出状态，尚处于融资烧钱发展阶段。招股书显示，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2022年及2023年3月31日止三个月，多点的经营性现金流的净额分别为-4.81亿元、-12.75亿元、-2.06亿元与-1.33亿元。截止到今年一季度，多点现金及现金等价物规模为4.77亿元，相比于2022年年末的5.33亿，下降了约0.56亿元。根据弗若斯特沙利文的报告，按商品交易总额计算，中国零售云解决方案行业的市场规模自2016年的人民币844亿元增加至2022年的人民币7732亿元，复合年增长率为44.7%，预计自2022年至2026年期间将以38.0%的复合年增长率增长，于2026年达到人民币2.8万亿元。在这个万亿市场，身为行业龙头的多点其实也有远虑。多点在招股书中坦言，零售云解决方案市场竞争激烈，行业面临快速的市场变化及技术变革，从而催生新市场进入者及资金充足的竞争对手。可以看到，目前多点的竞争对手众多，除有赞、微盟、悦商集团等企业，还要面临来自互联网巨头们在新零售行业的跑马圈地。