底部信号不断出现 A股市场积极因素持续积聚

受到内外部一系列因素影响，A股市场近段时间各主要指数震荡走低。

站在当前时点，伴随着积极信号的不断出现、宏观基本面改善预期持续增强等有利因素的不断积累，A股已经处于底部区域这一观点正在成为越来越多机构的共识，A股市场积极因素也在持续积聚。

底部渐成机构共识

川财证券首席经济学家陈雳对《经济参考报》记者表示，当前市场已经进入相对底部区域。他表示，从宏观经济数据来看，当前经济虽面临一定的压力和挑战，但复苏的大趋势并未改变。从政策角度来看，近期国务院常务会议、央行都表达了较为积极的政策态度，预计下半年政策端将为经济复苏保驾护航。从估值角度看，截至6月28日，上证指数整体市盈率估值12.88倍，处于近十年34.29%分位值；创业板指整体市盈率估值32.10倍，处于近十年4.32%分位值，A股整体市盈率估值处于相对低位。因此综上，当前A股市场处于相对底部区间。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也对记者表示，市场已经进入到震荡筑底阶段。他表示，从经济面来看，上半年经济增速逐步恢复，下半年随着稳定经济增长的一揽子政策逐步出炉，将会对经济增长起到更大的推动作用。在市场及风格层面，剔除AI板块和中字头板块后，当前很多股票的价格处于低位，下半年可能会迎来恢复性上涨的机会，市场风格也有望切换到业绩上，业绩优良的好公司将会迎来恢复性上涨的机会。

东北证券首席策略分析师邓利军也表示，可以很确定地说，当前市场处于底部区域，市场估值处于历史偏低水平。从市场情绪来看，目前处于极度悲观的时候。政策底已经出现，如果市场在这个位置持续盘整，市场底也会出现。

中金公司认为，短期A股市场可能有所波动，但考虑当前估值、资金行为等指标显示A股仍处于历史偏底部时期。该机构指出，当前我国财政、货币、产业政策均有充足发力空间，如果稳增长政策持续发力，经济复苏有望延续，实际增长路径可能与当前资产定价形成预期差，扭转市场走势。

总的来看，当前A股市场已经进入底部区间，并已经成为越来越多机构的共识。机构普遍认为，当前A股已经具有较高的性价比，宏观流动性有望对权益市场估值形成支撑，伴随着后续稳增长政策的持续发力，市场在反复磨底后将逐步走出底部区域，中长期来看不宜过度悲观，应当对市场抱有信心。

积极信号不断出现

A股市场处于底部区间这一共识形成的背后，是底部信号不断增多、积极因素不断积累的现实。从近期市场的ETF份额变动、产业资本动向等一系列指标来看，A股市场的底部正在被不断夯实。

从ETF份额变动情况来看，今年4月份以来资金借道股票ETF“越跌越买”的趋势十分明显。Wind统计数据显示，全市场4月股票型ETF份额增长了485.70亿份，5月增长了740.57亿份，6月份增长了430.57亿份。在最近一个月中（5月29日至6月29日），ETF市场的日均成交额增加61.27亿元（环比上升5.59 %），为1157.19亿元，份额变动中股票型规模指数ETF、股票型行业指数ETF分别增长了225.63亿份和164.72亿份，资金买入趋势较为显著。

从互联互通机制下北向资金的流动情况来看，Wind统计数据显示，尽管受到市场短期波动影响，北向资金6月份整体净流入规模仍然达到了103.50亿元。今年以来的净流入规模则达到了1796.48亿元，其中沪股通和深股通的净流入规模分别达到了947.65亿元和848.83亿元。自开通以来，互联互通机制下北向资金的净流入规模已经达到了19042.45亿元。

从产业资本的动向来看，面对市场底部区域，产业资本正在密集增持中。Wind数据显示，截至6月28日，今年以来A股共有137家公司发布了股东增持计划，增持金额上限合计超过150亿元，大手笔增持不断，还有公司接连发布大额增持计划。从回购情况来看，今年以来共有684家公司披露回购预案，预计回购金额合计达430.72亿元；从实施回购情况来看，年内已有691家公司实施回购，金额共计326.29亿元。

基本面改善预期持续增强

股票市场多数时候都被看作是经济“晴雨表”，用于反映宏观经济发展质量与发展前景。从近期的一系列数据来看，宏观基本面的改善预期也正在持续增强。

6月28日，国家统计局公布的工业企业财务数据显示，5月份，全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。其中，装备制造业利润同比增长15.2%，连续两个月保持两位数增长，消费品制造业利润降幅较4月份大幅收窄17.1个百分点。

光大证券研究指出，从数据来看，企业成本费用压力开始缓解，推动利润率降幅明显收窄。新动能持续发力下，装备制造业利润保持较快增长。向前看，随着外需步入回落区间、同期基数短暂抬升，工业企业盈利修复短期可能仍有波折，但回升向好的趋势不改。一方面，工业企业去库存阶段已接近尾声，库存高企和价格下行的压力都将继续缓解。另一方面，各类支持政策也正在不断落地显效，有望从需求端和成本端巩固工业企业盈利的修复动能。

在政策端，稳增长的政策也正在持续发力。6月16日召开的国务院常务会议提出，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议提到，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。

以新能源汽车为例，国务院常务会议研究了促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。近期，国务院办公厅、国务院有关部门相继出台新能源汽车系列政策。财政部、税务总局、工业和信息化部发布公告延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。国务院办公厅也印发了《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，对充电基础设施建设作出了具体部署。国家发展改革委、国家能源局制定了《关于加快推进充电基础设施建设 更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》等。