以常态化“退”促资本市场“进”

庞 溟

今年以来，退市公司数量再创新高。目前，已有9家公司因触及各类退市情形而从A股摘牌，20家公司处于退市整理期，此外还有64家公司被交易所实施退市风险警示。

伴随着全面注册制扎实推进，实施股票发行注册制与畅通退市渠道相辅相成，可以切实把好市场入口和出口两道关，并同步改革，强化优胜劣汰、吐旧纳新。上市机制与退出机制将有望真正做到能上能下、有进有出，为资本市场注入高质量发展动力和可持续发展理念，以保持上市公司数量动态平衡、保证市场流动性和金融资源合理充裕、保护投资者利益及保障投资者信心。

上市公司是资本市场的基石、主体和优秀投资标的，是我国经济高质量发展的主力军。提高上市公司质量是一场整体战、攻坚战、持久战，有利于打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提升资本市场的经济晴雨表作用、投资价值和服务实体经济功能，建设现代化经济体系、实现经济高质量发展。退市制度的不断优化和严格执行、配套机制与后续环节的逐步成熟和持续完善，将使风险类公司、“僵尸类企业”出清进一步提速，“炒差”“炒小”“炒壳”现象进一步受到遏制，市场的资源配置能力和价值发现能力将进一步提升。预计财务类退市、交易类退市、重大违法类退市等强制退市的数量将持续增加，而吸收合并、重组上市、出清式资产置换等主动退市的数量也有望提高，IPO发行与退市的比例有望稳步向国际成熟资本市场看齐。

以常态化“退”市，促进资本市场不断迈“进”高质量发展、可持续发展的新时代，必须做好以下几方面的工作：

首先，坚持增量优化与存量提升相结合，培育优胜劣汰的健康市场生态与良性循环机制。应深化退市制度改革，进一步丰富和完善退市标准，精简优化退市流程，从严落实执行强制退市机制，大幅提升退市机制的执行力与震慑力。将重大违法类等强制退市、吸收合并等重组退市、上市企业主动退市结合起来，持续巩固深化常态化退市机制，加快推动常态化退市机制发力显效，维护和建设良好的市场环境与市场秩序。

其次，坚持依法严格执行退市政策与持续强化监管执法相结合，牢牢把握法治化、制度化、专业化、市场化、常态化原则。在严厉打击违法违规活动和追责退市的全过程中，应建立健全证券稽查、行政执法基础制度与相关司法工作制度，统一标准，规范行为，提高效率，强化力量，补足监管短板，加强监管力度，严防监管套利，有效形成打击资本市场违法活动的合力，用好用尽刑事追责和民事赔偿等法律惩处制度，大幅提高企业违规成本和资本市场违法犯罪成本。

再次，坚持“有进有退”“应退尽退”与“进退有序”结合，做好平稳退市与保护投资者合法权益、防范化解风险的衔接工作。应充分认识我国资本市场发展阶段、上市公司特点、投资者结构、市场承受能力、新股东利益和老股东诉求等多方面因素，通盘考虑投资者准入与精准评测退市公司风险，防范化解投资者风险，健全重大退市风险处置机制。强化信息披露、交易监管、退市执行等工作并注重监管协作，完善证券投资者保护基金等相关机构、协会，实现投资者保护工作的制度化、组织化。

最后，坚持治标与治本相结合，加快构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。应乘着全面注册制这一全要素、全环节、全链条改革的东风，继续统一和完善以信息披露为核心的注册制安排，在清除害群之马的同时，加强宣传、教育、引导工作。推动建立健全公司内部控制制度、公司治理结构与社会责任机制，提升上市公司质量、信息披露质量、企业治理水平和持续运营能力，强化中介机构作为资本市场“看门人”的职责，压严压实中介机构责任，努力提升中介机构执业质量和从业人员职业操守，在常态化退市的过程中推进社会信用体系建设和资本市场诚信建设，以诚实合法守信的金融生态环境促进金融服务实体经济。