新发布的PaaS2.0，能否助力涂鸦智能再起飞？

（原标题：新发布的PaaS2.0，能否助力涂鸦智能再起飞？）$涂鸦智能(NYSE|TUYA)$文：互联网江湖 作者：志刚2023年的IoT需要一个新故事。6月29日，涂鸦智能在开发者大会上，发布了企业级战略PaaS2.0，希望通过一个平台+四大开发服务，建立起IoT生态。对于这场发布会，市场的态度是积极的。美东时间6月29日收盘，涂鸦智能美股股价上涨5.6%，来到1.87美元/股。近日股价稳定在1.8美元上下。天眼查APP信息显示，2021年3月，涂鸦智能赴美IPO上市，彼时发行价定在21美元。如今两年过去了，公司股价跌去了90%，期间股价一度跌至1美元的底线之下，徘徊至退市边缘。进入2023年之后，涂鸦智能股价表现稍稍稳定下来，股价一度接近3美元，但相比上市之初接近140亿美元的市值，如今已经跌至11亿美元。那么，冠以“全球IoT云平台第一股”名号的涂鸦智能，在二级市场表现低迷的原因究竟在哪？新发布的PaaS2.0能否扭转局面？我们不妨来深究一番。PaaS2.0发布背后，四年净亏4.6亿美元从一季度公司的财报表现来看，虽然一季度增速下滑幅度收窄，但外界期待的营收增速转正并没有出现。财报显示，2023年一季度，涂鸦智能营收4749万美元，营收同比下滑14%，2022年同期为5532万美元。毛利润同比下滑7.85%，为2103万。好消息是，净利润方面虽然亏损，但得益于降本增效，公司一季度净亏损同比收窄，净亏损2104.50万。从财报来看，净亏损的改善，原因在于费用控制。一季度费用方面，公司市场、销售和管理费用仅为2705万美元，同比下降了18.78%，研发费用2805万，同比减少41%。从数据的变化来看，营销减少了625万美元、研发减少了1953万美元。要知道，一季度公司的营业毛利润差不多也是2100万美元。换句话来说，一季度公司节省开支，直接省出了一个季度的利润。之所以拼命节省成本，可能更多还是考虑到二级市场的信心，因为过去几年，涂鸦智能亏得有点太惨了。2019年，公司净亏损7047万美元，2020年净亏损有所收窄，来到6691万，2021年亏得更厉害，直接亏了1.75亿美元。2022年虽然净亏损略有收窄，但还是亏了1.46亿。合计下来，2019-2022四年的时间，涂鸦智能亏了4.6亿美元。接下来如果继续亏损继续扩大，那么恐怕很难给到市场更多的估值想象力。如今，资本市场的底层估值逻辑变了，即便是高成长性的赛道，投资人可能也不会接受持续不断地亏损，何况对于涂鸦智能来说，连续亏损之外，营收也难掩颓势。互联网江湖认为，市场留给涂鸦智能扭转局面的机会不多了。从估值的角度来看，营收增速估值逻辑逐渐被利润、增长质量等硬指标取代，科技行业的高估值时代已经走到了尾声。换言之，如果接下来涂鸦智能不能向市场展现出真正的经营盈利的增长能力，那么，市场表现可能很难有大的改观。市场不是没有给过机会。相比亏损，涂鸦智能上市早期市场关注的其实是营收增速。2020年，涂鸦智能的营收规模从2019年的1.06亿增长到1.8亿，营收同比增速来到了70%，2021年，增速有所下滑，但营收增速仍然来到了67.94%。对于高增速，市场给出的回应是高估值。到2021年6月，涂鸦智能美股股价曾一度高达26美元。转折点在于下半年。2021年下半年，涂鸦智能营收开始出现下滑，营收环比下跌28%，从2021年下半年营收下滑开始，资本市场态度明显转变，涂鸦智能股价也一路下跌，年底跌至6美元左右。当时的变化说明，市场对于涂鸦智能的估值逻辑是很清晰的：IoT是高成长赛道，前期的亏损不是问题，因此即便是21年稍有些增速下滑，但市场还是给了足够的期待。但后来的事实证明，不管是对于涂鸦智能还是整个行业，市场都有些高估了。最先反应过来的是对于业务盈利更敏感的巨头。2022年10月，博世宣布于2023年停止物联网设备管理平台的服务，此后，IBM宣布计划关闭其云上的WatsonIoT平台服务、爱立信也宣布将物联网业务出售。原因无他，这个业务太亏钱了。就连财大气粗的谷歌也有点撑不住了，宣布从2023年8月开始，停止谷歌云平台IoT Core服务。巨头转向背后，顶着持续亏损的压力投入下，IoT盈利似乎仍然看不到未来。涂鸦智能2022年的业绩表现似乎就能够说明这一点。2022年，涂鸦智能营收占比最高的物联网平台服务（PaaS）收入为1.53亿美元，同比下降41.5%。软件服务业务（SaaS业务）收入0.29亿美元，同比增长60%。从数据变化来看，做PaaS显然没有做SaaS更挣钱。对于业务的下滑，财报中涂鸦智能解释称：“主要是本集团客户采购时变得更加审慎保守，全球持续通货膨胀及随之而来的消费支出减弱。在持续通货膨胀的情况下，非必需消费品行业的供需不匹配导致供应链积压大量库存。”换言之，市场需求减弱了。财报2022年，涂鸦智能PaaS业务的客户数量比2021年减少了400个，其中10万美元以上的大客户减少了48个。营收失速，市场需求减弱，接下来如何力挽狂澜扭转颓势，依旧是不小的考验。踏上IoT蜀道：生态化之路道阻且艰智能物联网PaaS的下滑，其实不难理解。IoT市场的确是蓝海市场，但做这门生意的巨头实在是太多了，海外市场需要直面微软、谷歌、阿里、华为，国内市场要面对一众IoT玩家，在业务上，涂鸦智能可能没有那么多优势。在业务上，涂鸦智能尝试从业务和生态两个方面突破。业务上，重点在于产品。今年1月份的CES大会上，在宣布了自家的技术解决方案同时，涂鸦智能又展示了智能咖啡机、智能冲浪板、电动自行车等全新开发的智能硬件。这不是涂鸦智能第一次做硬件业务。在创业早期，涂鸦智能曾经做过一款植入Wi-Fi功能的SD卡，通过在Airtake插入，可以完成手机或相机照片自动上传到云端相册、本地只保留压缩图片的功能。相比之前做硬件，如今的行业局面更加复杂。对于涂鸦智能来说，如果这些硬件只是做展示，那么就意味着这些产品可能很难真正参与到市场化的竞争中去。也就是，核心业务还是PaaS跟SaaS，如何实现新的增长还是一个问题。从最新的发布会上来看，涂鸦智能的目的，可能还是在于卖方案。发布会上，涂鸦智能联席董事长兼总裁陈燎罕表示，涂鸦智能开放、中立的智能生态，容纳了全球不同地区、行业和诉求的海量开发者。生态上，重点在于底层的技术生态。涂鸦智能发布的PaaS2.0，还是希望解决底层基本的开发生态问题。比如，继续丰富操作系统、SDK以及miniAPP开发框架。再比如2.0中提供的文档中心、开发者教程、开发者社区、技术工单等支持表明，涂鸦智能还是希望能够吸引更多的开发者加入等。发布上，PaaS2.0积极拥抱IoT标准联盟，希望建立统一的生态标准。新发布的这些功能、技术、产品，对构建涂鸦智能物联网生态可能会起到一定的作用，也可能会吸引一部分开发者，但对行业的实质性的影响可能并不大。互联网江湖认为，ToB的业务生态的发展问题，归根到底核心还是生态影响力的问题。就像前几年大热的电子签名赛道，市场份额增长的背后，阿里腾讯等企业生态的作用不可忽视。到了IoT行业，生态的问题其实更加复杂。生态化，标准化，是IoT行业的一条蜀道。打造统一的行业标准、打通产业上下游实现生态闭环是迫在眉睫的事情，这个问题目前是无法解决的。碎片化的问题依然是最大的问题，不只是系统软件的碎片化、还有生态的碎片化。海尔有自己的生态，小米也有自己的生态，涂鸦智能也希望建立起新的生态，而以某个企业为中心的“生态化”本质上就是某种意义上的碎片化。如何解决这个问题，依旧需要探索。在建立合作生态这件事上，涂鸦智能也有一些自己的尝试。有媒体报道，涂鸦智能与一家匈牙利领先的系统集成商合作，推进智慧酒店等商业智能化场景落地，双方在合作中，采取特约授权的方式，有观点认为，这样的合作下，可能为海外市场带来新的增长机会。结语：从数据上看，涂鸦智能仍然是全球物联网PaaS市场规模最大的供应商，涂鸦智能遇到问题，其实不仅在于自身，更在于整个IoT行业的发展困局。长远来看，IoT的增长会继续下去，碎片化也终究会有一个新的解决方案。但远水不解近渴，接下来，如何打破困局，把市场的期望变成实实在在的业绩，最终实现扭亏为盈才是关键所在。免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，仅供以文会友，行业交流。