西典新能毛利率下滑，依赖股东大客户宁德时代，参保人数不一

（原标题：西典新能毛利率下滑，依赖股东大客户宁德时代，参保人数不一）文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉编：许辉据上交所网站今日消息，上交所上市审核委员会定于2023年7月20日召开2023年第66次上市审核委员会审议会议，届时将审议苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称“西典新能”）的首发事项。苏州西典新能源电气股份有限公司（简称：西典新能）拟在上交所主板上市，保荐机构为华泰联合证券。本次公开发行股票不超过4,040万股，且不低于公司发行后总股本的25%。此次拟投入募集资金8.697亿元，用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目（2亿元）。报告期各期末，公司资产负债率（母公司口径）分别为58.04%、65.81%和58.28%，公司合并资产负债率分别为58.04%、65.81%和70.30%。截至2023年3月31日，公司资产总额为14.78亿元、负债总额为9.93亿元、所有者权益为4.85亿元。募资额远超公司的净资产。西典新能由加拿大籍夫妻持股86.88%，报告期客户突击入股；毛利率下滑，傍上宁德时代，电池连接系统催高业绩；高度依赖股东兼大客户宁德时代，回款比例直线下降；参保人数年报与招股书不一，委托加工商被处罚。加拿大籍夫妻持股86.88%，报告期客户突击入股西典新能前身——苏州西典机械有限公司系由SHENGJIANHUA（盛建华）和PANSHUXIN（潘淑新）共同出资设立，设立时注册资本20.00万美元，其中SHENGJIANHUA以货币资金出资10.00万美元，PANSHUXIN以货币资金出资10.00万美元。2010年6月更名为苏州西典机电有限公司。2022年1月11日公司进行股改，更名为苏州西典新能源电气股份有限公司。公司第一大股东SHENGJIANHUA为加拿大国籍，直接持有公司45.00%的股份；公司第二大股东PANSHUXIN为加拿大国籍，直接持有公司36.00%的股份，并通过新典志成、新典志明间接持有公司5.88%的股份，合计持有公司41.88%的股份。SHENGJIANHUA和PANSHUXIN系夫妻关系，SHENGJIANHUA、PANSHUXIN夫妇合计持有公司86.88%的股份，系公司的共同实际控制人。两人拥有中国永居权，住所为苏州市吴中区木渎镇。报告期西典新能的员工持股平台新典志成在2020年12月设立时存在少量代持情形，已于2021年11月清理完毕。公司的股权变动多发生在报告期内，2020年7月未分配利润转增资本。PANSHUXIN将认缴的注册资本160.00万美元（实缴0美元）以0美元的价格转让给新典志成；2021年7月现金增资；公司注册资本由1,600.00万美元增至1,777.7779万美元，其中长江晨道出资4,500.00万元认购106.6667万美元出资额、法拉电子出资1,500.00万元认购35.5556万美元出资额、苏州汇琪出资1,500.00万元认购35.5556万美元出资额。权衡财经iqhcj注意到，长江晨道持有公司727.20万股股份，持股比例为6.00%，宁德时代全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持有长江晨道15.87%的合伙份额，为其有限合伙人，不控制长江晨道。而宁德时代为公司的新能源领域的第一大客户。持有公司2%份额的法拉电子为上市公司，也是公司报告期的前五大客户之一。2020年实施的股利分配中6,867.12万元用于转增股本，54.82万元用于现金分红；2021年实施的股利分配全部用于转增股本。两次分配股利涉及额度分别为2,415.66万元和6,921.93万元，合计9337.59万元，而公司本次发行拟募集2亿元用于补充流动资金。毛利率下滑，傍上宁德时代，电池连接系统催高业绩西典新能自设立以来一直专注于电连接技术的研究、开发和应用，产品主要包括电池连接系统和复合母排，下游应用领域主要包括新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等。2020年-2022年，公司营业收入分别为2.499亿元、8.216亿元和15.927亿元，净利润分别为2,236.14万元、8,034.19万元和1.545亿元。受益于下游新能源汽车行业的快速发展，公司2021年、2022年业绩持续取得较快增长。未来如出现下游新能源汽车行业终端需求大幅下降、公司无法适应动力电池技术的重大变革或行业竞争大幅加剧等重大不利因素，导致公司市场份额大幅丢失的极端不利情形，则公司可能面临发行当年经营业绩下滑50%甚至出现亏损的风险。公司主要产品电池连接系统、电控母排产品的营业收入在报告期内快速增长，占各期主营业务收入的比例分别为55.68%、81.34%和89.70%，是公司重要的收入来源。新能源汽车行业景气度与宏观经济周期性、国家相关政策的扶持力度等紧密相关。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,578.86万元、-3,911.62万元和5,653.19万元。2020年-2022年，西典新能电池连接系统销售收入分别为9,750.07万元、5.89亿元和12.201亿元，占主营业务收入的比例分别为39.68%、72.42%和77.17%，报告期内公司电池连接系统收入呈爆发式增长，成为公司重要的收入来源及增长点。公司电池连接系统产品的主要客户为宁德时代、上汽时代、国轩高科等，公司为行业龙头宁德时代电池连接系统的主要供应商之一，根据中国汽车工业协会新能源汽车产量数据测算，2022年度，公司电池连接系统产品国内市场占有率达到12.41%。公司的复合母排产品覆盖工业变频、轨道交通、新能源发电、新能源汽车等应用领域，拥有中国中车、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱、比亚迪、法拉电子等多家优质客户，优质客户群体的广泛认可是公司行业竞争地位突出的表现之一。在新能源汽车领域，公司电控母排市场产品2022年度占有率接近30%，电池连接系统产品市场占有率超过10%。西典新能新能源汽车领域产品在电池连接系统产品中占比最高，报告期各期分别形成收入7,599.38万元、5.374亿元和10.194亿元，占电池连接系统收入比重分别为77.94%、91.23%和83.55%，毛利率分别为10.72%、15.65%和13.96%。2020年度，公司实现FPC采样电池连接系统的量产，并首次向宁德时代批量供货。公司向宁德时代销售FPC采样电池连接系统。2020年以来，宁德时代始终为公司在新能源汽车应用领域最大的客户，公司向其销售收入占当期该领域收入的比重分别为96.34%、99.67%和97.13%。而在2019年，宁德时代甚至未进入公司的前五大客户行列，不抵和中普方的2,281.03万元采购额。2021年7月入股后，宁德时代通过长江晨道间接持有公司0.95%的股份。法拉电子为公司突击入股的股东，全称是厦门法拉电子股份有限公司，为上市公司，2019年-2022年分别向公司采购电控母排达1,878.71万元、2,421.94万元、3,579.29万元和6,647.33占比分别为11.23%、9.69%、4.36%和4.17%。报告期内，公司综合毛利率分别为23.56%、19.26%和17.80%，低于可比同行均值26.41%、21.20%和21.33%，其中电池连接系统毛利率分别为12.39%、15.88%和14.23%，电池连接系统销售占比提高导致公司毛利率整体下降。高度依赖股东兼大客户宁德时代，回款比例直线下降西典新能产品已广泛应用于新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等领域，2020年-2022年，公司向前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为59.79%、84.39%和89.27%，公司客户集中程度较高。其中宁德时代为公司自2020年以来的第一大客户，报告期内，公司对宁德时代及其下属企业销售收入占营业收入的比例分别为29.57%、69.10%和74.42%，来源于宁德时代的收入规模及占比增长较快。公司主要客户中，法拉电子直接持有公司2.00%的股份，持股比例较低；宁德时代通过其全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持有长江晨道15.87%的股份，任长江晨道的有限合伙人、不控制长江晨道；宁德时代通过长江晨道间接持有公司0.95%的股份。报告期内，重大经常性关联交易主要系西典新能向关联方苏州西顿采购设备。2020年，公司向苏州西顿购买压合设备、检测设备、铆钉机、拍钉机、切膜机等定制设备用于产品生产，采购金额为460.35万元，占当期营业成本的比例为2.41%。报告期各期末，西典新能应收账款账面价值分别为1.50亿元、4.321亿元和7.494亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为60.68%、61.46%和58.54%，应收账款的账龄主要集中于一年以内。应收账款比例有所下降但仍居高。相比往期近乎100%的回款比例，2022年末，西典新能的回款比例直线下降为80.29%。报告期各期末，西典新能存货账面价值分别为5,481.04万元、1.372亿元和1.732亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为22.17%、19.51%和13.53%。报告期各期末，公司库存商品账面余额为1,955.05万元、3,669.60万元和8,491.88万元，占存货余额的比例分别为33.26%、25.53%和46.83%。发出商品主要由VMI模式下运至客户指定仓库但尚未被领用的商品和发出且尚未验收的商品构成。随着公司收入规模不断增长，发出商品余额也相应增加。参保人数年报与招股书不一，委托加工商被处罚报告期各期末，西典新能员工人数分别为297人、538人和1,343人。截至上会稿签署日，公司有2家全资子公司西典汽车电子和成都西典，无参股公司，原有一家分公司已注销。招股书显示，报告期公司的社会保险缴纳人数分别为271人、509人和1,303人，社会保险缴纳比例分别为91.25%、94.61%、97.02%；未缴纳社保员工人数26人、29人和40人。成都西典成立于2022年10月11日，无参保人数。西典汽车电子成立于2022年4月27日，2022年参保人数为825人。权衡财经iqhcj简单查阅西典新能的工商年报数据发现，其参保人数与招股书存在着差异。而2019年则两者相同，均为201人。截至2022年末，公司共有研发人员108名，占员工总数的比例为8.04%，其中核心技术人员4名，包括SHENGJIANHUA、郑海文、朱银霞和张光强。2020年-2022年公司研发费用率分别为4.59%、3.38%和3.01%，低于可比同行均值6.51%、6.38%和5.59%。公司共有四项发明专利，分别于2016年和2022年各取得两项。报告期内，西典新能所得税优惠金额合计分别为448.32万元、1,060.01万元和2,024.50万元，公司税收优惠对利润总额的影响分别为16.26%、11.68%和11.55%。报告期内，委托加工厂商因环境污染、安全生产等违法违规行为受到行政处罚的情况，分别发生在苏州永翔五金塑胶有限公司、湖州长辉金属表面处理技术有限公司。报告期公司的委托加工费用分别为总计1,510.14万元、2,566.74万元和4,413.35万元，占营业成本比例7.91%、3.87%和3.37%。胥口锦川系公司冲压委托加工厂商，其从公司处领取金属原料代为加工，交付加工产品、返还剩余原料及产生的废料。2022年，双方因加工费及返还原料发生纠纷并诉诸法院。苏州元启系公司电池连接系统产品客户，公司主要对其销售储能电池CCS产品。双方因销售产品质量问题产生纠纷，2023年4月19日，苏州元启向苏州市工业园区人民法院起诉，要求：请求判令被告向原告支付不合格产品的损失赔偿3,954,752元（已扣除不良品残值），并承担利息20,000元，合计3,974,752元；本案诉讼费用由被告承担。2023年5月19日，苏州工业园区人民法院就本买卖合同纠纷案立案，案号为（2023）苏0591民初8531号。