英国通胀目标恐难实现

近期，英国统计局公布最新通胀数据，食品、住房、能源等价格水平上涨出现缓和迹象，但核心通胀水平依然保持“稳定”，上半年通胀下降不及预期，反映出英国通胀的长期性。新数据引发社会广泛关注，市场质疑英首相苏纳克对年底前将通胀削减一半的承诺是否能够实现。

通胀水平有所下降

根据英国统计局公布的数据，7月英国由住房、水、电、燃气等商品价格构成的消费者价格指数(CPI)同比上涨6.8%，与今年1月峰值26.7%相比大幅下降，与上个月的12.0%相比也有明显下降。

分析认为，一方面，近期的通胀表现显示出，2021年、2022年消费需求强劲和供应链瓶颈下供给成本上升叠加导致的价格上涨因素得到一定程度缓解。以食品价格水平为例，从2021年7月至2023年7月，英国食品价格累积上涨29.3%，仅用两年时间就突破了过去13年(从2008年2月到2021年7月)累积的价格涨幅。今年6月至7月期间，食品价格上涨趋势收窄，食品、非酒精类饮料价格上涨0.1%，而去年同期上涨2.3%；面包、谷物的价格增长幅度从6月的16.7%降至7月的14.4%。

另一方面，外部输入性通胀因素，特别是全球能源价格的下降对英国整体价格水平的影响持续释放，改善了英近期通胀表现。2022年2月俄乌冲突爆发后，欧洲天然气价格升至创纪录水平，且2022年大部分时间持续上涨。英国电价走势与天然气价格大体相同，也呈现上涨走势。自2023年1月以来，全球能源价格特别是天然气价格上涨趋势缓解，传导至居民和企业支出成本层面，带动消费者价格指数回落。

此外，劳动力市场也出现积极信号。近一两年来，受到新冠疫情、英国“脱欧”后来英务工欧盟内劳动者减少等因素影响，英劳动力市场呈现出总体供应不足、新增劳动力减少趋势。叠加企业用工需求上升等因素，劳动者基础工资明显上调，对近两年来英国的通胀表现形成向上的推动作用。截至今年6月，英国基本工资水平仍在以创纪录水平上涨。不过，有迹象表明，近期劳动力市场紧张形势正在产生变化。由于企业投资信心不足、经济增长持续低迷，英国失业率开始回升，之前空缺的工作岗位也逐步被新的就业者填补，劳动力市场出现宽松的苗头，预计将缓和未来通胀压力。

核心通胀引发忧虑

目前，英核心通胀水平已经从5月的7.1%降至6月的6.9%，7月仍维持在6.9%的水平，核心通胀近3年来没有显著下降。核心通胀是长期价格水平上涨仍然顽固的有效信号，表明通胀压力继续的基础因素仍在。此外，英服务业通胀率从6月的7.2%升至7月的7.4%，创历史新高。服务业价格水平基本上较少受到全球因素的影响，能够相对准确地反映英国通胀国内因素。综合核心通胀和服务业通胀数据可以看到，英国抑制通胀的努力仍面临相当大的挑战。从全球主要经济体来看，尽管英国通胀水平较去年已明显下降，但在全球主要经济体中仍高居前列，是英格兰银行通胀目标2%的3倍以上。

为抑制通胀，英格兰央行连续加息，收紧银根，但效果未达到政策预期。自2021年12月以来，英国央行14次加息，将基础利率提升至5.25%，创15年来新高。在8月议息会议上，英格兰银行货币政策委员会表示，通胀率下降幅度低于此前预期。其中，核心商品和服务通胀下降程度均低于预期，服务业价格水平预计在短期内仍将保持在接近当前水平的高位。不过，英格兰银行仍对未来通胀走势有信心，表示“预计到今年年底，受能源价格、食品价格下降的进一步影响，通胀水平将降至4.9%”。英格兰银行方面还表示，在乐观条件下，剔除外部环境等不确定因素干扰，至2025年年中，有可能将英国的核心通胀率控制在2%的目标水平。

经济疲软走势明显

数据显示，英国8月采购经理人指数(PMI)降至48.7，不仅低于50的荣枯线、上个月的51.5，也低于市场预期的51。标准普尔市场研究报告称，PMI数据反映出企业对未来经济表现信心不足，由于家庭经济压力预期、市场借贷成本上升以及外部贸易环境未明显改善，英国8月制造业和服务业活动均有所下降。8月，直接面向消费者的旅游、餐饮等服务业一改上半年的强劲表现，出现衰退迹象，金融、商业服务的需求也出现下降趋势。与此同时，近期制造商的产量增长也较一二季度出现下滑趋势，8月工厂订单的降幅是自2009年以来最严重的。此外，7月零售业增长降幅也超出预期。综合来看，经济疲软走势愈发明显。

仅从控制通胀的角度来讲，近期英国经济需求端表现不佳，抑制了企业的定价能力。企业活动的收缩使得新增岗位进一步减少，将促进劳动力市场减压，纾缓工资上涨压力。这些因素虽然都对控制通胀有利，但仍没有确凿证据显示通胀将在不继续加息下维持下降走势。市场普遍判断，英格兰银行不会冒风险停止加息，预计9月基础利率将进一步上升至5.5%，并在年内加息至6%。

市场分析人士认为，考虑到较高的基础利率水平正在发挥作用，经济活动存在收缩迹象，企业投入成本正在不断上升。在当前的经济环境下，英格兰银行正面临加息控制通胀和阻止经济衰退的两难。部分投资者和机构持悲观态度，认为今年秋季英国经济遭遇“温和的衰退”恐难以避免。

马翩宇

马翩宇