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张明:比特币一个简洁的价格分析框架

来源:峰值财经 发布时间:2023-03-18 浏览量:

张明:比特币一个简洁的价格分析框架

图1反映了2013年以来美元价格走势的相关时间序列。由此可以看出,自2017年以来,比特币价格走势大幅上涨,并呈现出强烈的波动性。比特币到目前为止,价格已经出现了三个高点,分别是 2017 年 12 月、2019 年 6 月和 2021 年 2 月。

为比特币的价格走势建立分析框架,首先要明确比特币是风险资产还是避险资产。有观点认为比特币 分析,由于比特币总量固定为2100万,比特币与黄金价值具有同等的抗通胀能力。然而,如图 2 所示,在 2017 年至 2018 年间,比特币 价格与黄金价格走势之间存在正相关关系。2019年以来,两者的关系转为显着负相关。

由于 比特币 与黄金价格的相关性在历史上是不稳定的,我们可以再看看 比特币 价格与商品价格之间的关系。如图3所示,自2017年以来,比特币的价格走势与CRB商品***价格指数的走势呈显着正相关。

综上所述,比特币的性质更像是一种典型的风险资产。让我们再看看价格与全球金融市场波动水平之间的比特币 相关性。如图 4 所示,总体而言,自 2017 年以来,比特币价格变化与全球金融市场的波动程度(VIX 指数)呈显着负相关。这进一步强化了 比特币 是风险资产的说法。

由于我们讨论的是比特币美元的价格走势,美元作为计价货币的强弱应该与比特币的价格走势负相关。此外,

张明:比特币一个简洁的价格分析框架

美元也是典型的避险资产,按理说也应该与比特币的价格走势负相关,属于风险资产。

张明:比特币一个简洁的价格分析框架

如图 5 所示,自 2017 年以来,比特币 价格走势与美元指数走势之间确实存在显着的负相关。

风险资产和避险资产的价格都受到全球流动性状况的影响。如图6所示,自新冠疫情爆发以来,比特币价格变化与美联储资产负债表总资产变化呈显着正相关,美联储总资产变化一直领先于比特币 价格变化。

此外,美国***利率的变化也反映了全球流动性和***成本的变化。按理说,比特币价格应该与美国***利率走势呈负相关。如图7所示,2017年以来,

张明:比特币一个简洁的价格分析框架

比特币价格变化与美国10年期国债收益率变化存在一定的负相关,但相关性相对较弱,领先-滞后关系也较发生品种。例如,新冠爆发后比特币价格的大幅上涨,似乎与新冠爆发后美国10年期国债收益率的大幅下跌相关。但自 2020 年下半年以来美国债券收益率的回升似乎并未对 <

总而言之,以***析表明比特币是典型的风险资产。由于其总***量有限,新增***量逐渐下降,其价格受需求端影响较大。由于比特币 实际应用的机会很少,比特币 需求主要由投机需求驱动。作为风险资产,比特币的价格与商品价格指数和全球流动性状况正相关比特币 分析,与黄金价格、全球金融市场波动程度、美元指数、10年期负相关国债收益率。

最后,值得注意的是,比特币价格与10年期国债收益率变化的相关性较弱,而比特币与金价走势的相关性在2019年左右呈方向性变化。

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