崔东树：海外上市车企年报对比，新势力市场销售费用高

由于中国新能源乘用车市场的强势表现和燃油车需求的低迷，目前中国车企中的新能源车与传统车企形成一定的反差。　　根据乘用车市场信息联席会(简称乘联会)综合销量数据和上市公司中报信息分析：受益于中国乘用车市场较强的需求拉动，2022年新能源相关车企表现总体都是不错的。　　国内新势力企业亏损严重，其中部分新能源车企的费用太高，研发费用占到近20%，销售市场及管理费用也占到20%左右，综合费用达到偏高水平，而且库存周转的时间不短，并未体现订单直营的模式优势。由于前两年的筹资环境较好，基本都有较大的现金储备，因此新势力与燃油车企目前都能可持续发展。　　1、主力车企营业收入　　2022年新势力车企的营收表现相对较强，其中几家车企营收表现特别突出，蔚来汽车营收增长36%、小鹏汽车营收增长28%、理想汽车营收增长68%、特斯拉营收增长51%;传统车企中，比亚迪增长96%、长城增长0.7%、吉利增长46%。总体来看，主力上市车企的营收表现都是很不错的。　　2、主力车企单台营收　　根据乘联会综合销量数据信息测算，特斯拉的营收是按照美元计算，而丰田是按照日元，其他的企业都是按照人民币计算，所以特斯拉的数值应该乘以6.8左右才能是实际的人民币计价。而特斯拉的均价，目前在6.2万美元一台，处于持续高位。这也是值得关注的产品稳定下的均价高端化趋势。　　主力车企的平均销售价格总体来看都是比较高的水平，尤其是蔚来汽车平均单台销售价格达到40万元的水平，持续大幅的提升，表现相对优秀。而小鹏汽车的均价也达到20万元以上的水平，理想汽车的平均销售均价则达到33万元左右的水平，表现相对是较强的。　　长城汽车的平均单台销售价格达到12万元水平，持续突破10万元。吉利汽车的均价也表现相对很好，达到了10万元的水平。总体来看均价水平都是相对较高的。　　3、毛利和毛利率　　从毛利的表现来看，2022年特斯拉的毛利率处于相对较高状态，达到26%的毛利率，而且过去三年的毛利率在逐步提升之中达到较高水平。2020年毛利率达到21%，2021年毛利率达到25%的水平，表现相对较强，说明成本下降优势明显。　　2021年理想汽车的毛利率也达到21%的较高水平，蔚来汽车毛利率达到20%的很好水平。2022年理想的毛利率仍较好。　　传统车企中，2022年比亚迪、长城、吉利都在10%以上的毛利率水平。其中，长城汽车则达到19%的较好水平。　　4、单台毛利　　从单台毛利来看，吉利汽车和长城汽车等传统车企的毛利表现相对比较优秀。　　2022年比亚迪的毛利水平也达到3.67万元的水平，吉利汽车1.75万元，表现相对较强。　　5、各项费用　　从各项费用的表现来看，特斯拉费用是相对比较低的，市场销售和管理费用综合起来，特斯拉费用是5%的水平，处于持续的大幅下降之中。　　而蔚来汽车和小鹏是在20%左右的水平，理想汽车达到13%的水平。总体来看，新势力车企的市场销售和管理费用，还是比特斯拉稍高一些。　　而从传统车企的销售费用来看，比亚迪、长城的销售费用相对较好，均是4%的水平。　　从研发费用来看，特斯拉的研发费用也是最低的，达到4%的水平，但体量大，因此总研发投入也是很多的。而蔚来汽车和小鹏、理想汽车的研发投入相对压力过大，处于极高位水平，希望未来能持续。　　6、库存天数　　目前来看，新能源主力车企的库存天数应该是相对比较少的。截至2022年底特斯拉库存天数为55天的水平，相对于2021年底有所增加。　　而蔚来汽车，小鹏、理想的整个库存周转时间也是相对较合理的。　　7、上市公司的现金很充裕　　从上市公司的报表看，各家公司的现金流都很充裕。尤其是零跑、理想等新势力相对于2021年同期的现金增长都比较好。　　8、净利润表现　　从净利润表现看，特斯拉的净利润率达到15%的超高水平，而且过去几年呈现持续增长态势。　　而蔚来、小鹏、理想仍然处于相对小幅亏损的状态，其中理想在2022年亏损只有20亿元，表现相对较强。　　总体来看，2022年的比亚迪、长城对比2021年的盈利都获得良好的表现;丰田的利润率达到7%，盈利能力很强。