迪柯尼IPO：实控人夫妇分红6500万 却募资7500万补现金流

《电鳗财经》文 / 李炳瑶

3月28日，广州迪柯尼服饰股份有限公司(以下简称迪柯尼)深主板IPO接受了问询，并于3月31日因更新财务资料而中止了上市进程。招股书显示，迪柯尼是一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，2021年，迪柯尼的8位高管拿着合计近1000万元年薪，其实控人夫妇在过去几年分红6500万元，同时该公司却要募资7500万元补充流动资金。此外，迪柯尼在通过“牺牲”运营效率来维持高毛利率，该公司的衣服还多次遭消费者投诉质量差。

8高管拿近千万年薪 却要募资7500万补流

招股书显示，从2019年至2021年以及2022年1-6月(以下简称报告期)，迪柯尼的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬总额分别为1046.26万元、872.94万元和1011.7万元和408.12万元，同期占公司利润总额的比例分别为12.6%、14.8%、10.8%和8.4%。

2021年，迪柯尼的董事长许才君、董事兼总经理郑雪芬的薪酬分别为84.32万元、84.3万元;同期该公司董事KANG BYOUNG SIK、董事兼副总经理熊国文、董事兼财务总监邓剑宇的薪酬分别为303.82万元、173.44万元和107.19万元;同期该公司的董事会秘书黄晓、监事会主席、职工代表监事陈国娟、监事陈丽屏的薪酬分别为74.27万元、67.22万元和57.77万元。

2021年，上述迪柯尼的8位董事、监事和高级管理人员，这些管理人员当年的平均年薪为119万元。2021年，迪柯尼有35名研发设计人员，占员工总数的2.93%，平均薪酬为28万元;同期销售人员的薪酬为15万元。由此可见，迪柯尼上述8位高管的平均薪酬是研发人员平均薪酬的4.3倍，是其销售人员平均薪酬的8倍。

由此可见，在8位高管拿着近千万年薪的情况下，迪柯尼此次IPO计划用7500万元募集资金补充流动资金。除此之外，迪柯尼还进行了大笔分红，2019年、2020年和2021年，该公司的现金分红分别为990万元、738万元和5031万元，合计6759万元。

此次发行前，迪柯尼实际控制人为许才君、郑雪芬夫妇，两人直接和间接控制该公司的股份占发行人本次发行前总股本的96.67%。由此可见，上述分红中6534万元落入了实控人夫妇的口袋中。

实控人夫妇分红6000多万元，8位高管拿着近千万年薪，迪柯尼此次IPO还要募资7500万元补充流动资金，迪柯尼到底缺不缺钱?

毛利率高出同行30个百分点 运营效率却远落后于同行

招股书显示，报告期各期，迪柯尼的综合毛利率分别为72.64%、80.04%、80.55%及82.17%， 同期同行业可比公司的毛利率分别为72.64%、80.04%、80.55%和82.06%。令人惊讶的是，迪柯尼的毛利率比同行公司高出30个百分点左右。

对此，迪柯尼的解释是，主要是因为公司两大品牌均定位中高端，目标客群为高消费阶层人士，各品类定价较高;同时公司主要以直销为主，直销渠道销售毛利率通常高于经销渠道毛利率。

在剔除存货跌价准备转销冲减成本因素影响后，公迪柯尼的毛利率仍然高出同行可比公司均值20多个百分点。

在享受着高毛利的同时，迪柯尼的存货却居高不下。报告期各期末，该公司存货账面价值分别为22,699.53万元、14,911.72万元、21,023.93万元和18,834.53万元，占各期末资产总额的比例分别为33.29%、 20.49%、24.23%和22.64%，计提的存货跌价准备分别为8,152.35万元、10,569.58万元、10,816.29万元和10,064.79万元，占公司存货账面余额的比例分别为26.42%、41.48%、33.97%和34.83%，存货规模较大。

迪柯尼在招股书中表示，若在以后经营年度中，因市场环境发生变化、公司产品不能满足下游消费者的需求或竞争加剧等原因导致存货跌价增加或存货变现困难，公司将面临较大的存货减值压力和跌价风险，对公司的盈利能力造成不利影响。

报告期内，迪柯尼的存货周转率分别为0.66次、0.57次、0.62次和0.45次，远低于可比公司均值：2次、2.2次、2.59次和2.26次。

此外，报告期各期末，迪柯尼的应收账款账面余额分别为8,908.36万元、14,173.30万元、13,028.24万元和9,030.11万元，占营业收入比例分别为12.51%、17.74%、14.16%和23.67%。

迪柯尼在招股书中表示，随着公司经营规模进一步扩大，公司应收账款余额可能继续增加。如果后续公司不能对应收账款进行有效控制，在未来面临宏观经济发展和行业发展的不利波动或未来客户现金流紧张或支付账款存在困难时，则可能存在应收账款余额较大及无法收回的风险，将对公司经营业绩产生影响。

值得注意的是，迪柯尼的应收账款周转率分别为7.51次、6.92次、6.76次和6.92次，远低于同行可比公司均值：11.75次、9.18次、9.61次和8.46次。

由此可见，在高毛利率的情况下，迪柯尼“牺牲”公司运营效率。

被消费者投诉衣服质量差

作为一家生产大众消费品的公司，其产品在消费者中间的口碑非常重要。黑猫投诉平台显示，有消费者抱怨该公司的产品质量差。

一位消费者于2022年8月4号在京东商城广州迪柯尼服饰有限公司购买了一件标价1688元，购买价是399.18元。

据该消费者描述“2022年8月6号收到货一直没有拆快递，直到我从老家湖南11号过来广州才打开的，期间我老婆洗了一次没有穿，我看到衣服这个质量真的是差到无法想象，所以在京东申请的退货退款，商家收货之后以衣服洗了为由不给退货退款，试问商品质量不达标还不能退了吗，这是几百元的质量吗?这个衣服的质量比地摊货还差，要求商家退货退款!中间图是商家收到货物他们自己拍的”。

2022年4月15日，另一消费者在淘宝平台的龙锦代购店购买了两件“迪柯尼”品牌的衣服，总共实付857元。

据该消费者描述：“咨询客服说是品牌正品，但收到货后全是冒牌假货，经过和正品对比，找商家不予答复和处理，多次投诉给平台也不予受理，虽然商家已经超时给了退款，但并没有按规定退一赔三;而且也没有任何说法;多次联系淘宝客服也是模棱两可拒绝调查和反馈，相当于默认商家的售假行为!该两款产品已经累计售卖将近100件，可想而知有一百多人上当受骗，平台还要维护默认商家的假冒品牌产品，行为较为恶劣!现要求该商家退一赔三，另外下架产品，关闭店铺，不许再欺骗消费者!淘宝平台客服的强势和不作为应该给我们这些受骗的消费者道歉!”

对于上述问题，《电鳗财经》向迪柯尼发去了求证函，截至发稿时还未收到该公司对相关问题的回复。