两会代表委员聚焦北交所发展建言献策证监会回应市场关切

2023年全国两会即将启幕。证监会2月24日在官网发文表示，高质量完成2022年全国人大代表建议和全国政协委员提案办理工作，共承办全国人大代表议案、建议191件，全国政协委员提案179件，代表委员持续关注资本市场改革发展，积极建言献策。

从证监会同日披露的27份答复函来看，有3份内容涉及北京证券交易所（以下简称“北交所”）发展建设。具体来看，代表委员们将目光主要聚焦在“专精特新”等创新型中小企业上市便利度、新股发行申购模式、改善市场投资者结构等方面。

任何市场建设都不会一蹴而就，北交所市场功能的充分发挥和市场认可度的提升需要一定时间的积累，制度建设也需要逐步完善。接受《金融时报》记者采访的业内专家普遍表示，整体而言，北交所现阶段各项制度安排与当前市场发展阶段是相契合的，代表委员们对进一步推动北交所高质量发展的各项建议，正反映出市场各方对打造服务创新型中小企业的主阵地怀有美好期待与坚定信心。相信在制度创新推动下，一个具有活力、创新创业热情高涨、机构投资者踊跃参与、各方归位尽责的良性市场生态将逐渐形成。

坚持“层层递进”市场结构

“层层递进”是北交所与新三板在改革发展过程中最为突出的市场特色。证监会收到的《关于北京证券交易所取消股转系统挂牌期增强创新包容性提高流动性，实现高质量发展的建议》《关于北交所增加直接申请上市通道的提案》两项建议提案均指向“直接申请北交所上市”。

对此，证监会在答复函中表示，北交所上市企业通过基础层、创新层“层层递进”产生，坚持统筹协调和制度联动，这既有利于发挥对基础层、创新层的示范引领和反哺功能，也有利于基础层、创新层充分发挥培育、规范和服务功能。

数据显示，2022年1至5月，新增挂牌申报量是2021年同期的3倍，有515家基础层公司进入创新层。截至2023年3月1日，北交所、创新层、基础层分别有公司176家、1635家、4933家，积极向上的金字塔型市场结构初步形成，北交所龙头撬动和示范引领效应逐步显现。

与此同时，创新层、基础层规范和培育功能进一步夯实。北交所上市公司在挂牌期间均进行过融资，共计206次、金额101.46亿元，“边规范、边融资、边上市”的独特市场优势日益显现。

业内人士表示，北交所上市公司坚持由新三板基础层、创新层“层层递进”产生，目的是推动广大中小企业更早熟悉、更早进入资本市场，培育公司治理文化和信息披露意识，夯实资本市场健康发展基础。同时，也有助于加强多层次资本市场之间的有机联系，使中小企业直接融资成长路径更加顺畅。

提升审核包容性与精准度

增强对创新型特征的审核包容性，也是代表委员在建议提案中关注的重点。对此，证监会表示，北交所定位于服务创新型中小企业，关注申报企业创新性是坚守市场定位的必然要求和重要抓手。在发行上市审核工作中，充分尊重中小企业发展规律和成长阶段，在坚守“底线”的前提下，对技术创新、产品创新、管理创新、商业模式创新充分包容。

具体而言，审核规则允许企业结合生产经营实际情况，从创新投入、创新驱动、创新成果、技术迭代、市场地位、投资认可等不同角度论证创新特征，不局限于企业称号、专利数量等客观指标，既支持了国家科学技术进步特等奖获得企业创远仪器融资发展，也支持了龙竹科技、新安洁等一批现代农业、城市服务业等新兴领域企业实现上市。

对于各方特别关注的专精特新企业，除对其实施“一企一档一策”、“应报尽报”、加强后备企业培育外，证监会进一步表示，将结合创新型中小企业特点，研究进一步优化挂牌条件，提升对专精特新企业的精准度和包容度。将指导北交所进一步提高服务水平，明确创新型中小企业发行上市预期，支持专精特新中小企业在北交所发展壮大。

适时优化新股申购模式

在答复《关于在北交所新股网上发行实施市值配售的提案》时，证监会表示，北交所新股申购方式平移了新三板精选层的全额缴款制。从实施情况来看，北交所开市以来，新股网上发行平稳有序，投资者保持了较高的申购热情，同时由于总体发行规模较小、发行节奏较为平缓，并未出现大规模资金冻结的情况。

事实上，市值配售与全额缴款两种方式在沪深市场均有过应用，各有其优缺点。相较全额缴款制度，市值配售有利于提升资金使用效率，激发投资者申购热情，但也存在投资者大量弃购、券商大额包销等风险，尤其是在二级市场波动较大的情况下，上述风险更为明显。

“目前，北交所实施市值配售需要具备市场规模较大、投资者持有市值结构与申购意愿匹配度较高等条件。”证监会表示，随着北交所市场规模不断扩大、上市公司结构逐步优化、机构投资者日益丰富，将在持续评估市场运行情况的基础上，根据市场发展需求，适时优化新股发行申购模式。

持续推动机构投资者入市

推动各类机构投资者入市，增加中长期资金，优化北交所市场生态，提高服务实体经济能力，是自北交所设立以来便备受各方关注的话题。

资料显示，截至目前，社保、保险、合格境外机构投资者（QFII）均已入市交易，北交所合格投资者超过500万户，较精选层时期增长两倍，市场生态明显改善。与此同时，政策端持续推动公募基金入市，扩大增量资金来源，支持行业机构围绕北交所开发设计新的主题基金产品。目前，北交所主题基金、北证50指数相关基金产品均已落地。此外，公募基金可以直接依照基金合同约定开展北交所股票投资，目前已有500余只公募基金参与市场投资，进一步活跃了市场交易。

融资端方面，通过持续增进北交所上市公司与投资机构对接联动，不断提高优质企业吸引力。证监会表示，将持续推动北交所加强市场服务，进一步扩大机构投资者队伍，丰富机构投资者类型，鼓励证券公司、公募基金、私募基金等机构投资者加大北交所投资力度，采取措施吸引更多保险公司、企业年金等机构投资者进入北交所，为北交所市场提供更多长期稳定资金，促进创新型中小企业持续健康发展。