大中矿业溢价收购“兄弟公司”能否提振业绩？

上市快两年，铁矿石开采商内蒙古大中矿业(行情001203,诊股)股份有限公司（以下简称“大中矿业”，001203.SZ）将迎来一个大动作。

4月12日，大中矿业发布公告称，公司董事会审议通过，拟以现金方式收购内蒙古金辉稀矿股份有限公司（以下简称“金辉稀矿”）100%股权，交易金额为11亿元。值得一提的是，金辉稀矿与大中矿业属于同一实际控制人控制的企业。

3月30日发布的年报显示，大中矿业2022年营收、净利润较2021年均有一定下滑。二级市场上，大中矿业目前股价13元左右，较最高点的近29元下跌超过50%，公司市值不足200亿元。大中矿业能否通过并购“兄弟公司”做强业绩、提振股价，还有待观察。

01

溢价两倍收购金辉稀矿

据公司官网介绍，大中矿业成立于1999年10月，2021年5月在深交所上市。公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、机制砂石的加工销售，主要产品包括铁精粉和球团。

年报显示，大中矿业2022年的主营收入为40.58亿元，其中铁精粉的销售收入为17.65亿元，占主营收入的43.5%；球团的销售收入为21.35亿元，占主营收入的52.6%，其余收入来自机制砂石、铁矿石贸易等项目。

大中矿业的主营构成

据悉，大中矿业本次拟收购金辉稀矿，目的在于打通上游产业链。据公告披露，金辉稀矿的主营业务为锌硫矿、硫铁矿开采加工以及工业硫酸的生产制造，主要产品包括焙烧铁粉、工业硫酸、锌精粉、铅精粉和蒸汽等。

据了解，焙烧铁粉为球团的上游原材料，工业硫酸则是生产碳酸锂的必要辅材之一。大中矿业2022年10月公告披露，拟与湖南省临武县签署《合作备忘录》，在临武县投资含锂多金属露天矿采选、碳酸锂及电池等项目。

值得注意的是，金辉稀矿与大中矿业同属于众兴集团有限公司（以下简称“众兴集团”）的下属企业。

企查查股权关系显示，截至今年一季度末，众兴集团持有大中矿业48.38%的股份，为大中矿业第一大股东。同时，众兴集团持有金辉稀矿88%的股份，众兴集团的实际控制人林来嵘及其子林圃生持有剩余12%股份。

众兴集团的两大主要投资

另据中汇会计师事务所（特殊普通合伙）4月5日出具的审计报告显示，金辉稀矿的净资产账面值为3.64亿元，与大中矿业的交易对价11亿元相比，本次交易将溢价超过200%。

按照业绩承诺方案，若业绩承诺期为2023年至2026年，金辉稀矿未来四年的净利润之和不低于3.62亿元，若业绩承诺期为2024年至2026年，金辉稀矿未来三年的净利润之和不低于3.54亿元。

通过简单计算可以得知，无论按四年期还是三年期进行业绩承诺，金辉稀矿未来几年的年均净利润均应不低于9000万元。审计报告显示，金辉稀矿2022年的净利润只有1377万元。根据协议，若净利润之和未能达到承诺数额或存在资产减值的情况，众兴集团、林圃生和林来嵘须向大中矿业以现金方式进行补偿。

大中矿业表示，与金辉稀矿存在日常关联交易，本次收购将金辉稀矿纳入公司经营，可减少有关领域关联交易的发生；此外，收购金辉稀矿后将形成产业配套，降低球团生产成本；同时金辉稀矿的主要产品硫酸可用于生产碳酸锂，符合公司进军新能源的发展规划。

02

业绩欠佳股价下跌

大中矿业去年业绩表现欠佳。最新年报显示，该公司2022年的主营收入为40.58亿元，较2021年的48.95亿元下滑17%；归母净利润为8.77亿元，较2021年的16.25亿元下滑40%。

就在2021年上市当年，大中矿业的业绩还曾高歌猛进。财务数据显示，大中矿业2021年营收（48.95亿元）较2020年（24.97亿元）几乎翻倍；同期净利润（16.25亿元）更是较2020年（5.92亿元）增加1.8倍。

为何2022年业绩不再高增长？大中矿业只在年报中表示，2022年，受地缘政治冲突以及国内外经济下行的影响，国内经济发展承受资源供给不足、市场需求收缩以及增长预期转弱的三重压力，铁矿石价格波动较大。

大中矿业2022年业绩下滑

进入2023年，大中矿业的业绩仍未改善。一季报显示，大中矿业今年一季度

营收为6.4亿元，较去年同期（13.05亿元）同滑50.9%；归母净利润为1.94亿元，较去年同期（4.47亿元）下滑56.6%。

关于营收减少，大中矿业表示，主要系公司基于行情判断和销售策略的考虑本期产品销量减少，减少销售量导致净利润减少。

而在二级市场上，大中矿业2022年的股价屡创新低。

Wind数据显示，大中矿业2021年5月上市时的发行价为8.98元/股，上市后连获7个涨停后，股价最高接近29元。不过，大中矿业此后股价一路下跌，并在2022年9月跌至最低的9.63元/股，一度接近发行价。

大中矿业上市后股价走势

虽然业绩下降，股价持续走低，还是有券商看好大中矿业未来的发展。国泰君安(行情601211,诊股)证券认为，大中矿业最新公告已取得首个锂矿资源，且拟收购金辉稀矿100%股权；未来公司铁矿、锂矿、硫铁矿等业务将形成产业协同，业绩有望显著提升。

国泰君安还表示，虽然2023年第一季度业绩略低于预期，但考虑公司基于行情判断和销售策略减少销量，维持23-25年EPS预测1.09/1.32/1.52元，对应归母净利润16.42/19.96/22.85亿元，维持目标价19.75元，维持“增持”评级。

截至4月17日收盘，大中矿业报13.07元/股，较历史最高的28.75元/股下跌超过50%，公司市值197亿元。