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福安药业营收6年增87%与净利严重背离 汪天祥为激进买单商誉超4亿年销售费最高12亿

来源:峰值财经 发布时间:2023-04-22 浏览量:

激进狂购后,汪天祥还在为后遗症买单。

2022年,福安药业(行情300194,诊股)(300194.SZ)实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,成功实现扭亏为盈。

但2.05亿元的净利润,仍不及2016年的水平。与之相对的是,2016年至2022年,公司营业收入增长了87%。

净利润与营业收入为何背离?是汪天祥推动的激进并购留下的后遗症在作祟。

此前,借助大举并购,福安药业的营业收入增长了,但高溢价收购的结果,是商誉高悬,进而是商誉减值。

长江商报记者发现,福安药业的商誉在此前已经减值8亿元的情况下,2022年再度减值约0.23亿元。截至2022年底,公司账面上还有4.86亿元商誉,风险潜存。

营收“进”净利“退”

看似完成了逆袭,实现了扭亏为盈,实际上,福安药业真实盈利能力在倒退。

根据年报,2022年,福安药业实现营业收入24.22亿元,与上年相比减少0.31亿元,降幅为1.28%。公司实现的净利润为2.05亿元、扣除非经常性损益的净利润为1.61亿元,均实现扭亏为盈,同比增长168.91%、149.86%。

这样的经营业绩数据,看上去还算漂亮。但细究起来,并不如意。

2021年,福安药业实现营业收入24.53亿元,同比增长3.58%,净利润、扣非净利润分别亏损2.97亿元、3.23亿元,同比盈转亏,下降幅度为241.81%、273.59%。

2021年的大幅亏损,主要是因资产减值。当年,公司计提美国项目资产减值6.23亿元(影响净利润3.17亿元),计提商誉减值准备2.01亿元。如果剔除这两大减值事项影响,当年的净利润为2.21亿元。

由此看来,2022年,公司实现净利润2.05亿元,真实盈利能力是不及2021年的。

始于2016年,福安药业的营业收入和净利润上了一个大台阶。2016年至2020年,公司实现的营业收入分别为12.97亿元、20.91亿元、26.69亿元、27.81亿元、23.68亿元,同比变动83.17%、61.20%、27.67%、4.18%、-14.83%。总体而言,2016年至2022年,营业收入增长87%,如果剔除疫情影响,2022年的营业收入较2016年翻倍基本上没有问题。

上述同期,公司实现的净利润分别为2.22亿元、2.85亿元、-3.60亿元、2.93亿元、2.09亿元,同比变动242%、28.32%、-226.39%、181.35%、-28.50%,波动幅度较大;扣非净利润分别为2.15亿元、2.63亿元、-3.83亿元、2.59亿元、1.86亿元,跟净利润的变动趋势基本一致。

对比发现,2022年,公司的净利润、扣非净利润均不及2016年。据此判断,公司的净利润、扣非净利润均在波动中开了倒车。

是什么原因导致营业收入增长、净利润后退的呢?

福安药业曾收购了多家公司,这些标的公司贡献推动公司营业收入增长,而溢价并购形成巨额商誉,在标的业绩未达标之时,计提商誉减值准备等导致净利润波动、下滑。

2018年、2021年,公司相继计提商誉减值6.07亿元、2亿元,合计已经计提了8.07亿元,也是在这两个年度,公司均出现亏损。

近40%营业收入被用于营销推广

因为频频追热点,福安药业曾备受市场关注。

福安药业成立于2004年,是一家主营抗生素的企业,于2011年3月22日登陆深交所。因为业绩不佳,汪天祥推动福安药业外延式扩张。

2014年,福安药业作价约6亿元收购佐炫矿业30%股权、天衡药业100%股权两家公司。2015年,公司作价15亿元收购只楚药业100%股权。高溢价并购之下,2016年底,公司商誉达13.15亿元。

时隔8年,尽管福安药业多次计提商誉减值,但在2022年,仍然计提了0.23亿元商誉减值准备。计提了超8亿元商誉,到2022年底,福安药业商誉还有4.86亿元,风险潜在。

作为一家医药企业,福安药业对营销的重视程度远高于研发。

2022年,公司研发费用1.43亿元,销售费用8.81亿元,分别占当期营业收入的5.90%、36.37%。销售费用中,学术推广等营销推广费合计约为8.10亿元,占销售费用的91.95%,占营业收入的33.44%。

近几年,福安药业的销售费用明显压缩。2019年至2021年,公司的销售费用分别为12.12亿元、10.67亿元、10.22亿元,占当期营业收入的43.58%、45.06%、41.66%。根据营销推广费占销售费用的比重,近几年,公司基本上将40%的营业收入用于营销推广。

对比发现,销售费用及其占比远远高于研发费用。

福安药业称,公司坚持“生产一代、开发一代、预研一代、储备一代”的科研方针,坚持“自主创新为主,产学研合作与产品引进相结合”的研发模式。其实,公司的研发费用并无明显增长,2018年,公司研发投入就达到1.20亿元,到2022年,也仅增长至1.43亿元。

研发人员方面,2022年,福安药业的研发人员数量为565人,占员工总数的17.50%。

不可否认,巨额营销推广费吞噬了净利润,也是导致业绩欠佳的重要因素。

值得一提的是,福安药业的实际控制人、董事长、总经理汪天祥曾择机进行了减持套现。2015年至2019年,在股价高点时,汪天祥及其子汪璐通过多种途径减持,合计套现超过8亿元。

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