券商板块(行业风口丨涨近4%，多重因素催化券商板块大爆发“政策边际利好+估值底部+业绩环比改善”,机

南方财经全媒体 资讯通研究员赵阳 综合报道

受二级市场活跃度持续提升消息影响，A股证券板块再度上扬。11月15日，截至收盘，板块涨幅3.71%。拉长周期看，11月以来，证券板块涨超12%。

11月15日，湘财股份3天3板，财达证券、光大证券首板涨停，国联证券、东方财富、广发证券、东方证券涨超5%，中信建投、国海证券等跟涨。

（图源：东方财富）

资金流向方面，证券板块获主力资金净买入超36亿元，位列第二。个股东方财富净买入11.60亿元，居榜首，光大证券净买入8.47亿元，广发证券净买入3.36亿元，中信证券、财达证券、国联证券、兴业证券、华泰证券、中信建投、海通证券、山西证券、国海证券均获主力资金净买入。

（图源：东方财富）

（图源：东方财富）

消息面看，中国结算最新数据显示，截至今年10月底，我国投资者总数已突破2.1亿户（含已开立A、B股账户）。从10月份数据来看，受国庆长假因素影响，单月新增投资者数量环比下降22.09%，为80.29万户。从全年来看，2022年前10个月，我国投资者账户数量累计增长了1304万户。此外，近期多家券商在研报中表示，当前投资者情绪显著回暖。

后疫情时代，券商财富管理空间广阔

西部证券认为，后疫情时代，伴随居民储蓄上升，在房住不炒背景下权益市场仍然是政策支持主要方向。

• 从资产规模来看，一方面，国内居民储蓄不断上升，2022年3月我国城乡居民储蓄存款余额达到94.3万亿元，较疫情前增长了34.5%；

  另一方面，我国资产在1000万元以上的高净值人群数量和持有可投资资产规模也不断攀升，2020年我国高净值人数合计达到262万人，可投资资产规模84万亿元，分别是2010年的5.2倍和5.6倍。

（图源：西部证券）

• 从政策角度来看，在房价居高不下的背景下，政策坚持“房住不炒”，去除房子的金融属性，权益市场作为主要的投资渠道，将成为承接居民资产投资的方向之一。

多重因素有望催化券商板块向上修复

东亚前海证券指出，多重因素有望催化券商板块向上修复

• 从宏观层面看，11月11日国务院发布关于《进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出优化防疫的20条措施，未来经济预期向好拐点重构。此外，美国10月CPI低于市场预期，外围加息预期边际缓和。

• 从政策端看，全面注册制落地在即，资本市场改革稳步推进；个人养老金正式落地，为市场带来长期资金，市场流动性和活跃度有望提升。

• 从业绩层面来看，三季度券商除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度券商业绩有望在低基数背景下进一步改善。 随着市场利空的逐渐出尽及情绪回暖，券商板块有望迎来估值修复。

券商估值处于历史底部，券商配置价值凸显

西部证券指出，三季度受到外围美联储加息冲击，券商板块与大盘同步回调，目前券商行业估值处于历史底部。从估值水平来看，券商无论是绝对估值还是估值分位数都处于历史底部区间。

截止2022年11月10日，券商的PB为1.13倍，估值分位数处于2010年以来0.5%的底部区间。横向对比行业来看，非银金融当前 PB 为1.05倍，估值分位数为0.3%，在申万所有一级行业中估值分位数第5低，券商的估值分位数排序仅略高于非银金融，处于偏低水平。

（图源：西部证券）

未来随着基本面的边际改善，券商估值有望修复。三季度券商股的表现不佳，更多与市场偏弱有关。但伴随未来市场的逐步回暖，以及经济基本面的逐步改善，叠加政策催化，券商板块估值有望迎来修复。

投资策略

西部证券认为，券商表现与市场周期具有较强相关性，底部区间配置券商行业往往具有较为明显的超额收益。

通常来看，券商行业与大盘指数有着较强的正相关性，尤其是在市场启动阶段，券商作为牛市骑手，多能率先启动。当前市场处于磨底阶段，未来市场中枢提升将更加确定。中期来看，市场大级别底部正在临近，未来伴随政策的逐步推进，市场中枢抬升将更加确定，券商板块或将迎来上行机会。

国联证券认为，对于券商板块，我们认为配置时机已到，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。

11月以来，市场走势和交易量逐渐企稳，这将对四季度券商板块业绩构成有利支撑。近期防疫政策的进一步优化以及地产支持政策的进一步推动，都将显著提升市场对后续经济复苏的预期，推动A股行情向好，券商板块行情或随时启动，叠加目前板块估值已处历史底部，配置价值凸显。

机构关注个股

• 国海证券（000750.SZ）：国内首批设立的全国性综合类证券公司。控股股东、实际控制人广西投资集团位列世界500强和中国企业500强，证券经纪业务在广西市场占有率位列第一。聚焦大财富、大资管、投研、投行“四大领域”，牌照齐全，涵盖证券、公募基金、期货、私募股权投资、另类投资等多元业务体系。

• 东方财富（300059.SZ）：领先的互联网财经信息平台运营商。通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，“天天基金网”和“股吧”在各自细分领域中均具有市场领先地位，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，形成了公司的核心竞争力。

• 山西证券（002500.SZ）：山西省首家全牌照上市券商，属国有控股性质。持续探索并确立了“差异化、非均衡”发展路径，聚焦重点区域、重点行业、重要业务及产品持续发力，在区域投行业务和FICC 等领域树立了品牌影响力。

（报告来源：西部证券、东亚前海证券、国联证券等）

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