选股策略(四维度选股策略：好公司的核心是管理)

每位基金经理，在积累多年的投资经验后，都会总结出一套选股方法，泓德基金副总经理、事业二部总监邬传雁认为，选股的出发点是让基金持有人的资产能够长期保值增值，在规避风险的前提下，实现预期收益。在选股策略上，会把主要的考察权重放在公司的管理与文化上，其它权重放在公司所处行业以及业务前景上。那么，考察公司管理文化的四个维度在实践中如何操作？考察之后还需要哪些步骤才能进入投资环节？

您在选股方面非常有特色，能否介绍一下？

选股的出发点是投资目标，把持有人长期利益放在首位，让持有人的资产长期保值增值，不能犯错、不能有风险，这是基本前提，也包括预期收益大概率能够实现。最近五六年，我在投资中形成了一个成熟的标准，即把评价一家公司的主要权重放在公司的管理和文化层面，其次则是看公司是否有比较好的业务空间，即行业和赛道上。

在您的投资理念里，管理和文化是衡量一个企业最重要的标准，那么如何评价一个企业的管理和文化呢？

管理和文化有四个维度的评价：

第一个维度是学习型。时代的变化很大，企业面临着复杂的竞争环境，自上而下的学习型文化，非常重要。

第二个维度是管理人和创始人具备远大的理想。他们想做成一件事，能够把人聚拢，人聚财散。

第三个维度是万事万物都有一个从量变到质变的过程。

首先是文化的积累，十年以内的员工可能比较在乎收入，十年以上的员工，除了收入之外，对于精神层面也非常关注，包括工作环境是否愉快，是否受尊重等，创始人需要设定一个利于企业长期发展的文化。

其次是人才的积累。企业的发展需要大量的人才。作为老板或创始人要舍得把利益分下去，吸引更多的人来到公司，人才的积累才能够看得到。

再次是产品的积累。很多企业总是等到原有的产品不行了才考虑转型，这是缺乏战略眼光的。好的企业在产品处于上升通道时，就会考虑未来的瓶颈，提前五到十年做战略布局，这有一个积累的过程。

最后，客户的积累。好的企业会不断改善自己的管理，适应客户的要求，不断积累客户的层次。

第四个维度是精细化管理。我们这个时代新技术非常多，但本质都是围绕提高效率、降低成本展开的，一个好的企业需要精细化的管理。

把这四个维度理清楚了之后，就可以对公司的管理和文化进行一个排序。

投资者也许还有这样的疑问，在有了明确的标准之后，您是如何筛选出这样的企业的呢？

符合这样标准的企业非常少，所以我们研究分析的流程也非常严格，所有的环节都需要风险控制。这四个维度在公开资料里都能查到，根据这些情况我们会做一个初步判断。

比如有的公司创始人刚开始持股占比较高，随着人才的引进，他的股权不断扩散，对于这样的企业我们会比较感兴趣。

再比如上市公司在招股说明书里对行业和产品都有认知，他的认知是不是超前，是否具备学习能力，从它的年报、半年报的计划、规划和战略里也可以看出来。第一年说了，第二年是踏实做了还是改了，这些都是我们关注的。

评价完之后我们会去找资深分析师，听听他们的看法。他们长期和企业打交道，如果他们也比较认同，我们就会去上市公司印证，之后再进入投资流程。

NOTES：

在考察公司管理文化上，邬传雁认为，可以分为四个维度综合考量，首先，要看企业是否能顺应时代和环境变化，成为不断进步的学习型企业；其次，要看企业是否具有长远的目标，管理层是否能做到“人聚财散”，吸引大批优秀人才；再次，要看企业是否有足够的积累，包括文化积累、人才积累、产品积累、客户积累等，足够的量变积累才能产生质变；最后，要看企业能否不断进行精细化管理，提高效率降低成本。

本文源自泓德基金

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