马多夫(650亿美元、20年的金融诈骗案，最终判刑150年谎言教父马多夫)

大家好，我是“白狐财商”,又到了啾读时间啦！上次跟大家讲《恶血》硒谷创业的一场骗局。但是，上次那位伊丽莎白霍姆斯跟我们今天要讲的这一位诈骗的金额相比，简直是小巫见大巫！

今天，要来说就是这一本《谎言教父》，马多夫上次为伊丽莎白霍姆斯，他的协议检测公司赛尔罗斯也只是估值到了90亿美元而已，而我们今天的这一位主角博纳马.多夫，他可是扎扎实实地骗了投资人650亿美元。而且这场骗局一眼就是长达20年，甚至在泡沫被戳破之前，马多夫他可是当到了全球第二大的证券交易所纳斯达克的主席。那么他是怎么起家，怎么诈骗投资人的钱，又是怎么被抓到的，又在70岁高龄的时候，被判刑监禁长达150年的这一切都要从1959年开始说起。

1959年，当时还是一位大四学生的博纳马多夫，就已经开始了自己的证券经纪事业。虽然，说是证券交易，但他主要经营的项目，并不是上市公司的股票，而主要是买卖“上柜”公司的股票。也就是所谓的店头市场。

在那个年代这些上柜的公司有非常庞大的市场，但是并不集中管制，也非常的松散，而且有很多才刚成立没多久的公司。简单来说就是风险大，但能获得的收益也大的一个市场。马多夫就是在他岳父的会计师事务所里面空出来的一张桌子上，就开始他的一人证券公司，在还没有电子化交易的年代，要经营一间店投证券公司，你需要的除了执照以外，就是一台电话，还有最重要的粉红单，有看过华尔街之狼的，应该就是个名词，不陌生，所有的粉红丹其实就是指股票的每日报价单，这些都是在每到交易日的时候，由爆炸局的人员手工收集将近8000多种股票，所提出的整理出来的报价单，印刷完之后，在几个小时之内就要送到全美各地的数千家券商手中。

要拿到这张报价单还要付钱的，每年要缴大约460美元的订阅费用才能拿到这张粉红单。相当于现在也差不多4000多美元，这笔钱对刚刚创业的马多夫来说，算是一笔不小的负担了。所以他就想了一个办法，就是捡别人丢掉的前一天的报价单来做生意。因为他清楚知道那个时候根本没有所谓的即时报价这种东西，再报价来一好的时候，上面的股价可能已经不准了。所以，这东西顶多只能当做一个参考而已！这张报价单上面真正有用的资讯，其实是你想交易的股票，市场上有哪些券商在做买卖，他们的名称跟电话是什么？实际上的报价还是要直接打电话过去问，才是最准的。所以根本就不需要拿到最新的报价单，拿过期的其实也可以。从这点来看，其实马多夫真是还蛮聪明的，懂得该花哪些钱可以省下来！

拿到报价单以后当然。就得真得好好打电话去做交易。而马多夫心脏也真的是很大颗！当时的金融市场其实已经有实行所谓的普世性原则，也就是说你不能够卖给客户，对他而言风险太大的金融产品，即使是他自愿的也不行，这是为了避免太多人去乱投资，导致市场崩盘的一张防护网！

但马多夫完全，就没有在care这些。投哪一档股票很热门客户想要买就卖给他，哪股票如果涨当然很好嘛。投资人很开心，他也开心。但股票如果跌的时候，因为那个时候店头市场的透明性不好。所以马多夫，他为了保有投资人信心，在股票下跌的时候，他会直接拿公司的钱去用原价，去把投资人的股票你买回来！这掩盖实际上损失。然后，他告诉投资人说股价其实没有跌，直接报一个假的股价给他。简单来说就是用公司的钱来填洞，让人家觉得找你投资稳赚不赔。

但即便如此，马多夫事后还是坚称。当年他这样的做法其实并不庞氏骗局，因为我们知道庞氏骗局是所谓的后金捕前金，就是拿新进投资人的钱去给早期投资人，让他们以为自己的投资有赚钱的一种手法。

他说我是拿我公司的钱，虽然说我跟投资人是报假的股价，但我并不是拿其他人的钱来补，所以这并不算是庞氏骗局。是严格来讲的确可以这样说，但你这不是还是在骗人嘛。

到了1962年，店头市场就开始崩盘，公司的钱已经没办法填补资金缺口了，情之下马多夫只好跟他的岳父借了3万块美金，才勉强渡过这个难关。当然他从来没跟当时的投资人提过这件事情。

从前面的事迹，我们看到马多夫投资生涯的早期，就已经靠着他聪明的，特大心脏和他的投机取巧个性，在市场上走调理撑过了1962年那次危机之后，她开始变本加厉。

首先当然是扩大投资规模，同样早上他的岳父由岳父来介绍投资，并且用岳父的会计师事务所去开一个账户，把资金会进去之后再统一。统一交给马多夫，来做投资获得的利润，会再交由会计事务所招比例分回给投资人。因为一开始的人数不多，所以，马多夫觉得没有必要去申请登记当投资顾问，来做这件事情。虽然说实际上这已经是一个非正式未立案的共同基金。但马多夫仍然坚称：投资人只是借钱给岳父的事务所，然后事务所找他来投资，就这样子开始用这些钱来进行投资。

而且投资还必须要支付给他岳父的事务所。马多夫自己的证券公司两笔费用。一次交易就，需要收两笔费用。为什么投资人，还给他们赚钱呢？因为马多夫的投资获利，还真的很稳定，起伏也很小！马多夫是怎么做到的？他这边用了一种投机取巧，手法叫做。无风险套利，也就是利用同一件产品，在不同市场的短暂价差，来赚取其中的利润。

理论上同一档股票价格应该一样吗？同一张股票？AB两地是相同价格，假如是100元，好的，因为当时资讯技术还不发达，所以可能在A地有了一笔新的交易记录，用更低价格，比如说99元来卖出，这时候AD股票价格就更新了，变成99元，但是消息还没传到B地，所以B的股票价格还是标100元，就趁着这个消息传递的时间差，赶快从A地用折卷买入这张股票，然后在B地用100元卖出就可以赚到这一元的价差了，这就是无风险套利运作模式，简单来说就是要抢快速度是一切的关键，这只是最基础的一种套利方式。

还有更高级的技巧，比如说利用公司发行的可转换债券来进行套利。或者去买还未上市就在交易的股票，所谓的预期交易市场也有很多套利的空间，但一般的散户没办法做这样的交易，因为这些套利方式的利润通常极小，一连串快速交易产生的手续费会把微薄利润给吃光。而且这种方法最讲求的就是速度了，只要书面处理耽误利润空间就消失，所以只有真正在金融体系内的人，才办法做到手续费比散户操作要少，速度也比较快。马多夫就靠着这样子无风险套利，在市场上赚到了不少的钱。

随着交易市场逐渐热络，书面交易接近无法负荷，股票市场每天庞大的交易量。在1968年到1969年间，甚至有许多咨询公司就因为书面交易量过大导致的错误而倒闭，这段时间被称之为是纸上危机。因此主管机关就开始要求券商要转型成电子化交易的方式。

在1971年一家制作邦克拉默的电脑公司。帮券商设置一套券商公会自动报价系统！英文缩写是NASDAQ 纳斯达克仅仅就因为。交易技术革新！大家对于股市的。很快就有了变化，马多夫很快意识到这个是让他的小公司占上大联盟的好机会。因为，原本几百家大大小小的券商，全部都靠电话里跟客户联系，那你不可能每家都打，每家都比较。客户自然就很难注意到，小型的证券公司。

但是，电子化交易会带来更公开透明的交易环境。只要价格好，电脑就会立刻帮投资人找到这家券商来购买商品，像马多夫这样子的小型券商就有了被看到的机会！于是他很快就占到了电子化交易的阵营。这也连带改变，他公司的声誉，瞬间从无名的小公司，变成先进的市场改革派！

有电子化交易的技术之后，马洛夫的生意开始好了起来。他开始积极投入所谓的第三市场交易。第三市场指的就是把上市公司的股票，拿到上市公司电头市场来进行交易。那么为什么这样做，因为如果交易量很大的时候，上市公司市场里面做买卖手续费就很贵。如果转由上市公司、股票券商来买卖的话，手续费就比较低利润也就高了。交易量大的时候就有很大的差别。因为这样，第三市场交易开始蒸蒸日上。马多夫公司也靠这波热潮渐渐提升了，在华尔街交易量占有率逐渐打出名号，他因此开始结识，许多大咖投资人生意越来越好。他也靠着无风险套利交易，替投资人赚了不少钱。

一直到1985年，他开始用一种新的交易策略，他称之为价差套利转换策略。听起好像很厉害，但是又不知道在干嘛，对吧？这种交易策略利用的是所谓的选择权交易，选择权交易其实是一种契约，我可以用低廉的价格买到这张契约，契约会保证我即使未来股票上涨，我还是可以用契约上所说的价格来购买这张股票。

比如说现在一张股票100元，花10元买了一张选择权契约，上面保证我能在一个月之后还是可以用100元来买这张股票，结果一个月后股票涨到200元，但是我可以用100元低价来买，等于我就赚到了200减100元，中间这个价差再减掉，买选择全花掉了10元，我就赚了90元。

而如果一个月之后股价下跌到只剩50元，我就可以选择毁约，不要进行买卖，这样子就只是浪费掉购买契约所花掉的10元而已。

而卖你选择权的人其实在跟你对赌，如果说股票涨了，原本我可以卖200元的股票，只能卖你100元，他损失就是100减200，再加回你买选择权给他的10元，就是损失90元。如果跌了，它是单纯赚你10元购买选择权的费用，简单来说就是，选择权的东西，虽然会稍微减少你的利润，但是可以确保你不会赔太多，赚的时候少赚点，换来的是一条安全的后路。

马多夫新策略，就是先广泛的买入许多绩优公司的股票，让所持有的股票涨跌走势大概跟绩优股走势相同，然后再利用选择权买卖来降低损失的风险。简单来说，因为现在资本够大了，就可以要广泛大量持有来获得一个风险比较低的操作策略。这跟无风险套利的那种抢快投机取巧的旁门左道不同，可以说是正规有公信力的一种操作策略。他自己也认为这策略几乎是稳赢不输的。

而恰巧的时候码多付岳父身体，今天不行，原本投资人如果想把钱交给马多夫投资，都必须要经过他岳父这边。但是现在整个松绑开来，从原本的不到100人一下子扩张到1000多个客户，他公司也终于在1985年跻身证券业工会的钱百大公司，同年还当选了公会理事。虽然说它还是属于小券商的身份，但是在同业之中，但是原本只有大公司有发言权的问题，大家就开始征询马多夫的意见，他正式登上了证券市场的大联盟。

1987年10月19日，星期一，道琼工业指数下跌508点，跌幅22.6%，是1929年大崩盘的两倍多，标普500指数也一样惨。但那天纳斯达克指数跌幅只有不到一半，你以为是纳斯达克比较稳吗？错了！他们之所以。跌幅不到一半，是因为纳斯达克交易所整个市场完全停摆了。一堆证券商就直接不接电话了，投资人想卖都没人帮忙卖，交易价格一团乱了，纳斯达克市场彻底失去信誉。

马多夫因为这次大崩盘导致投资人失去信心，开始大量想要把投资的钱提领回来，这时候公司面临者庞大的现金压力。根据事后马东本人所述：这次大红盘产生的现金压力，就是他日后搞庞氏骗局的根源。不过马多夫的公司最后还是挺过这次危机。

至于他是怎么挺过的，只有两派说法,这本书作者认为,他在1987年崩盘以后，就开始用新进投资人的钱去补原本早期投资人的亏损跟提现要求。但马洛夫则矢口否认，他说还要再晚个几年再开始做庞氏骗局，但不管真相如何，它总是能挺过这次的危机。

他在股灾前所投资建立的全新软硬体设备也重在股灾之后完成，同时他也花了大笔的资金去投资当时的辛辛那提交易所，真交易所，最终成为了全美第1家全电子化交易所。借此马东夫在业界和主管机关之间达到了民生的鼎盛时期。到了1990年，他终于荣任纳斯达克的主席职位！

声名大噪之后，大量投资人开始涌入，大家都想把钱交给马多夫来投资。但是他之前的两种手法，无缝显套利判价差，套利转换策略，都有一个交易数量的上限，绩优股就那些。每天可交易的量，也就那些。选择权的买卖也有一定数量限制，这些在资金少的时候没关系，但资金太多的时候就变得没地方投资，没东西好买啦。

但是当然还是得维持获利率，否则投资人就对你失去信心了。所以马多夫势必得想一个新的办法，那就是庞氏骗局。只要大多数投资人不要动到户头里的钱，并且把利润再投入本金的话，他就可以用源源不绝的新资金来支付那些少数要求赎回的款项。书中这个比喻非常的巧妙，他说:马渡复投顾事业就像是一个超大规模的大风吹游戏，他不能够让客户知道椅子不够所有人做，所以唯一的方法就是让大风不断的吹下去，马多夫还真的做到了，这场大风就这样吹了将近20年，从1990年一直到他被抓的，2008年没有看到美国的股市大盘标普500市场这样子。从1940年开始也是一路上涨，一直到网络泡沫破掉之后才瞬间暴跌，在2002年才又重新回到涨势。但如果帮你投资人是马多夫的话，它的投资回报曲线是长这样子的，虽然在市场很热的时候没有很亮眼的表现，但是在市场暴跌的时候，它还能够维持稳定的收益，而且中间我完全没有冒任何的风险，我不用担心说我现在是买了高点还是低点，现在该不该卖这些？稳定可观，可预期的获利不断进来，每年大约10%~12%，这对投资人来说，简直是找到投资的圣杯，只要钱交到马多夫手里面，我再也不用担心亏损的问题，就可以确保获利，那还等什么，当然，有多少钱就给他多少钱！

马多夫对投资人的宣称，他们一直都是使用前面所说的价差套利，转换买卖选择权来稳定的赚取利润，但是背地里他已经开始建立起一个史上最大规模的庞氏骗局，甚至他还进一步把庞氏骗局的操作也给自动化了，他买一台新的IBM AA S400电脑，并且请公司把设计转体来自动生产出数以千计的假的对账单。投资人收到收到之后会以为说，马多夫就是正常来投资股票，哪只股票获利多少，全部总共获利多少，都写在上面清清楚楚。投资人看觉得很放心，但这些其实都只是拼凑出来的假资料而已。更有趣的是他还请人设计一套假的交易软体，让外人进来的时候，可以看到交易员在电脑上面进行交易的画面，但实际上交易员只是在乱敲键盘而已，就真的作假到这个地步。

整个雪球这样子越滚越大，甚至连大型的跨国避险基金那种投资各种基金的超大型基金，都开始把钱交给马多夫来投资。毕竟有钱谁不想赚？其中最大就属美地格林威治集团。根据华尔街日报统计，美地格林威治集团，一直到2008年马都被抓为止，总共投入了75亿美元的资金，而他公司所管理的4800个账户账面金额更高达将近650亿美元，一次之间全部蒸发掉，其中还包含了200亿美元的现金，受害者更是遍布全球瑞士、新加坡、韩国、意大利、日本、荷兰等等等。估计有超过300万人刷这场诈骗案的影响是史上最大众的庞氏骗局案，甚至有人说庞氏骗局未来应该直接改名叫做马多夫骗局。

马多夫最后所承认犯下的11条罪行，全部合计最高可以判到150年的刑期。当时他已经高龄70岁了，法官其实也知道了，如果判超过20年，其实基本上就跟终身监禁一样了。但是他认为这个案子具有重大的象征意义，所以最后判决全部都以最重的惩罚来计算，就真的判了他150年的有期徒刑。

其实在整个长达近20年的过程当中，一直都有人会提出质疑，你马多夫真的这么神吗？事实上哪有这种无风险又可以获得稳定可观利润的投资啊！理性上我想他的投资人大致那些跨国基金，他合作大型银行，小至个人投资者心里多少一点觉得怪怪的，但是当每个季度实实在在的钱这样子会进账户的时候，这些内心的怀疑很快就一扫而空！这么庞大历史，这么长的诈骗案，一定不是马多夫一人就可以做到的，所以马东本人的投机心理以外，外在环境的变化。例如电子技术的变革、1987年的大崩盘以及投资人被贪欲蒙蔽了双眼。

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