汇率风险(易纲最新讲话涉及利率、汇率、金融风险……)

近日，人民银行行长易纲在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上围绕建设现代中央银行制度所要求的货币政策、金融稳定和金融服务等发表讲话。

易纲表示，维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务。这两项任务完成好了，就能够促进充分就业和经济增长，也就能更好地服务中国式现代化。

易纲认为，我国国内物价和人民币汇率都保持了基本稳定，得益于国家对粮食和能源的保供稳价，同时货币金融条件保持稳定适度是物价稳定的重要基础，总的看，宏观政策的效果比较理想。

不让老百姓手中的钱变“毛”

币值稳定有两重含义，一是物价稳定，二是汇率基本稳定。物价稳定和汇率基本稳定，最终都是为了守护好老百姓的“钱袋子”，不让老百姓手中的钱变“毛”。

易纲表示，近几年，全球经济面临的超预期冲击较多，经济环境和政策效果的不确定性较大。我国一直实施稳健的货币政策，货币政策调整适当向“稳健的直觉”靠拢。

“这个‘直觉’，从历史看，可以是我们的经验值；从时间轴看，可以是过去不同周期的平均值；从国际视角看，可以是地区之间的平均值。”易纲称，这些经验值、平均值都具有很好的参考价值，可以告诉我们周期过后的情形，使我们的政策具有前瞻性。因此，我们制定稳健的货币政策，主要立足本国的国情，从时间轴、国际视角看跨周期、跨区域的平均值。

易纲在发言中从总量、利率和汇率三方面阐释我国货币政策如何维护币值稳定。

总量方面，主要通过降低存款准备金率，提高货币乘数，以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。过去五年，人民银行资产负债表规模年均仅增长3%左右，保持了基本稳定，同期我国广义货币供应量（M2）和社会融资规模年均增速都在10%左右，与近8%的名义GDP年均增速基本匹配。

利率方面，保持相对审慎和留有余地，政策利率波动比较小。利率是重要的生产要素价格，直接影响消费、投资、国际收支等，利率水平过高或过低都不利于经济平稳持续增长。从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配，符合保持物价基本稳定的要求，发挥了促进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作用。

汇率方面，汇率在利率政策影响下主要由市场供求和预期决定。汇率机制缺乏灵活性是约束货币政策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要原因。因此，我们坚持让市场在汇率形成中起决定性作用，总体上人民币汇率是由市场决定的。

“同时，我们十分重视提高换汇的便利化程度，目前每人每年5万美元的换汇额度，可以满足绝大多数老百姓的需求，让老百姓和企业能够比较自由地购汇结汇，满足就学、旅游、贸易等合理的外汇需求。”易纲称。

对于维护币值稳定对于实现中国式现代化战略目标有何意义，易纲认为，物价稳定和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，能够为我们实现中国式现代化的战略目标提供有力的支撑。2022年，我国GDP总量121万亿元，折合约18万亿美元；人均GDP8.6万元，折合约1.27万美元。过去二十年，国际清算银行计算的人民币实际有效汇率升值了约40%，年均升值约2%；人民币对美元升值了约20%，年均升值约1%，支撑了我国GDP总量和人均GDP换算成其他国际货币后，能保持平稳增长。国际上，有国家因为汇率大幅贬值，难以跨越“中等收入陷阱”。

推动金融风险整体收敛

在保持币值稳定的基础上，中央银行还必须维护好金融稳定。易纲表示，币值稳定和金融稳定多数情况下是一致的，但币值稳定不一定能保证金融稳定。如果出现了金融风险，就会损害广大人民群众的利益，甚至会引发社会问题。近年来，我们遵循市场经济规律，不断优化利率政策，汇率由市场决定、双向浮动，这有利于从宏观层面保持经济金融稳定运行、防范系统性金融风险。

“近期的一些案例表明，如果宏观变量出问题，就会引发不稳定因素，带来金融风险。”易纲称。

易纲认为，从中国的情况看，利率、汇率、经济增长率、失业率等宏观变量是比较合理、协调、稳定的，这可以在很大程度上防范系统性金融风险。同时，我们采取了一系列措施，推动金融风险整体收敛，守住了不发生系统性金融风险的底线。压实金融机构及其股东、监管部门、地方政府等各方责任，使得好人得好报、坏人得坏报，使各利益相关方都能在正向激励机制的基础上形成正确的预期。完善金融基础设施建设，推动制定金融稳定法，建立金融稳定保障基金。这些工作都是为了维护金融稳定，保护好广大存款人、中小投资者和被保险人的合法权益。

完成好两项中心任务就能够促进充分就业和经济增长

实现币值稳定和金融稳定，有助于促进充分就业和经济增长。易纲表示，过去五年，我国经济年均实际增长5.2%，高于同期世界经济2.3%左右的平均增速；城镇新增就业年均约1300万人次，就业保持在比较充分水平。在此过程中，人民银行积极支持稳住宏观经济大盘，促进经济增长，始终把充分就业作为重要任务目标。

易纲称，人民银行注重发挥好货币政策工具总量和结构的双重功能，推出了适度的结构性货币政策工具，鼓励金融机构按照市场化方式，支持稳增长、稳就业的重点领域和薄弱环节。目前这些结构性工具的余额有6.4万亿元，占人民银行资产负债表规模15%左右，规模总体适度。

其中，支持小微企业和绿色发展是两个重点。

支持小微企业方面，将稳就业作为政策切入点，2020年疫情发生后，分阶段推出3000亿元、5000亿元和10000亿元再贷款再贴现，利率越来越市场化，政策覆盖面越来越广。设立两项直达工具支持小微企业获得贷款。2022年末，普惠小微贷款余额接近24万亿元，授信户数超过5600万户，利率由2018年初的6.3%降至4.9%。

支持绿色发展方面，2021年11月，设立碳减排支持工具，支持金融机构为碳减排重点领域提供优惠利率贷款，要求金融机构披露贷款带动的碳减排量和其他碳足迹信息，并推动加强社会独立第三方的监督，带动2022年碳减排超1亿吨二氧化碳当量。

“总的看，中国式现代化对建设现代中央银行制度提出了新的要求，任务包括方方面面，概括起来，最重要的任务就是实现币值稳定和金融稳定。这两项任务实现了，就能够促进充分就业和经济增长。”易纲称，下一阶段，人民银行将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国“两会”精神，建设现代中央银行制度，维护币值稳定和金融稳定，并以此促进充分就业和经济增长，更好服务中国式现代化。

栏目主编：顾万全 文字编辑：杨蓉 题图来源：上观题图 图片编辑：邵竞

来源：作者：孙璐璐 券商中国