——这个市场，最有价值的就是能在千亿以上产业链里面，拥有核心技术，且进行大规模国产替代的企业。

央视调研储能行业，央视在采访里面只提到两家企业，阳光电源和盛弘股份！央视采访的企业，这家企业，在行业应该是有话语权的！

盛弘股份，储能和新能源汽车万亿市场的最大受益者之一。

关于这个公司，虽然有部分投资者进行过分析，可是还不全面，最主要的逻辑思路没有梳理清楚，特别是有几个问题需要好好研究。

本文内容和数据不一定准确，欢迎各位投资者批评，会随时进行修订！

大背景：盛弘股份，布局碳中和“储能+充电桩”两大赛道，这家快速成长的“小而美”公司，业绩已经开始爆发，复合增速可能高达40%以上，市盈率跟可比公司相比偏低，有没有可能成为锦浪科技和固德威的接班人？

第一个问题，储能，会不会成为万亿级别的市场？PCS，是不是储能行业所必须的？在储能行业的价值多大？

讨论思路：国信证券测算了国内将来的储能市场空间指出：到2030年我国储能市场空间可高达1.2万亿以上（这个仅是国内的，不含国外市场）。几乎所有的布局长远的新能源巨头，对储能的未来发展都十分看好。国内储能行业按下加速键，爆发式增长。在2020年，仅上半年锂电池储能市场出货量约为2.2GWh，同比增长132.2%。从2020年下半年开始，各地政府和省网公司纷纷将储能写入新能源竞价、平价项目配置方案。截至年底，全国已有17个省市出台了相关文件。PCS是储能系统中的重要一环。PCS是储能行业除了电池之外最贵的设备。一句话，储能行业，PCS有没有替代的设备？是不是储能所必须的？在储能行业的价值有多大？

第二个问题，储能的重要性有多大？PCS在国外和国内，哪个更赚钱？

讨论思路：世界大国均提出5-10年的碳排放目标，强调未来30年内的可再生能源发电目标，作为可再生能源大规模发展最关键技术之一的储能，是有望跟随光伏、风电一起实现快速发展的。因为，光伏、风电新能源发电易受天气等因素影响，具有间歇性和波动性，电网层面必须有储能发挥作用。得克萨斯州寒冷的天气和持续的停电中，那些将储能设备Powerwall安装在房屋中的特斯拉客户，几乎没有遭受到到暴风雪带来的苦难。（网址：网页链接）欧美国家的储能一定会有更大的发展。马斯克就曾在多个公开场合表示更愿意将特斯拉视为一家能源公司，而非一家电动汽车的制造企业。公司的太阳能和能源存储业务的增长速度最终会比其电动汽车业务还强劲。一句话，国外的储能发展格局暂时比国内好，储能PCS，是不是跟光伏逆变器一样，出口国外的利润是不是大幅高于国内的利润？公司的业务主要面向国内还是国外呢？

第三个问题，公司的储能业务以及市值，跟同行业上市公司相比，现在是高还是低呢？

讨论思路：2019年公司原新能源电能变换设备业务中销售的绝大部分产品为PCS等储能微网类产品，光伏逆变器产品已经很少。该项目2019年营业收入为1个亿，固德威的储能逆变器2019年营业收入为1个亿，和盛弘股份接近，但是市值差距巨大。公司的PCS技术应该居于市场第一梯队，2012年，公司进军储能市场，当年即参加了国家863项目、印尼海岛示范工程等国家级示范项目。多年行业深耕，公司已在全球五大洲50余个国家和地区进行储能产业布局，超800个储能项目稳定运行，全球累计装机的容量已经达到700MW。一句话，今年全国多个省份都出台跟储能相关的配套政策，储能PCS行业能不能实现去年光伏逆变器的大幅增长？公司在储能行业的市场份额是多少？

第四个问题，公司的PCS生产线，现在是不是印钞机？利润弹性有多大？

讨论思路：根据公司2020年业绩预告，去年最高净利润为1.1亿元，同比大增。2019年公司储能产品线实现营业收入9912万元，增长112.20%，因为2020年业绩大增，测算储能PCS的收入应该高于1亿元。2019年是盛弘股份上市以来，第一次对外单独披露储能板块业绩。一句话，公司PCS的净利润是多少？业绩弹性有多大？

第五个问题，半集成储能系统，在储能市场的竞争中，是不是具有很强的杀伤力？

讨论思路：当年华为是靠组串式创新做到了行业第一，组串式的特点是维修方便。2012年，盛弘以独特的模块化设计进军储能变流器市场，这种解决方案上的广泛覆盖性源于产品模块化设计所带来的灵活性，就像搭建积木一样，针对储能项目的具体需求，仅通过内部功率模块的增减，盛弘电气PCS就能适配几乎所有应用场景。在2019年，盛弘在美国市场迎来重大突破。公司为PJM服务提供商Energport Inc提供了两个总容量为72MW/72MWh磷酸铁锂（LFP）电池储能项目的集装箱式电池储能系统，该项目合同金额720万美元，已于2019年交付完毕。这也是盛弘“半集成储能系统”的一次重大尝试，即把电池以外的所有设备进行封装及优化设计打包给用户，实现“即插即用”，在安装电池接入配电后即可享受储能带来的效益，而无需再把精力放在复杂的系统集成设计和本地配电系统的安装上。一句话，盛弘在PCS上的独特模块化设计和半集成储能系统，是不是行业创新？有没有竞争力？毛利率是不是高于同行业的上市公司呢？

第六个问题，公司在储能PCS方面的布局情况？有没有布局利润更高的用户侧？

讨论思路：随着储能市场规模的扩大，盛弘股份针对市场情况进行细分聚焦，针对不同的储能市场应用推出对应的解决方案。面向微电网应用，盛弘股份研发了光储一体机产品，专门针对无电地区微网应用。截至目前，公司已和不同的合作伙伴在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区通过灵活的模块化储能方案，建设了一体化的储能系统。针对欧美市场，盛弘股份为其需量电费管理提供了高效的解决方案。一句话，公司对PCS的布局是不是合理？市场开拓有没有问题？

第七个问题，公司是不是全球碳中和的受益公司呢？充电桩和电池检测的前景有多大？

讨论思路：随着国家政策的持续推动、行业技术的不断进步、消费者接受度逐渐提高，充电配套设施将会广泛普及。同时，国内电池检测设备企业也快速起步，我国部分锂电池后处理系统技术已达到国际第一梯队技术水平。我国锂电池后处理系统国产化率不断提升，进口替代趋势明显，市场空间巨大。一句话，公司在充电桩和电池检测方面，是不是国内第一梯队？营业收入比例为多大？

盛弘股份基本面的关键点：

第一，储能行业的竞争格局，PCS有多少玩家在里面博弈？盛弘在海外市场的业务开拓是不是第一梯队？

第二，盛弘的毛利率为什么显著高于同行业的上市公司？高毛利率能不能保持？

第三，充电桩和电池检测，也是盛弘的主营，跟储能PCS有没有协同性？充电桩和电池检测的市场有多大？

搞清楚以上这些问题，

再考虑能不能来投资！

作者：研报金