洋河集团(洋河股份迎来400亿巨量解禁，蓝色同盟上演新造富潮，会再减持？)

说在前面的话

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文︱ 行业观察员 牛闻闻 方才整理

洋河股份8月4日晚间发布公告称，公司限售股份约2.49亿股将于2022年8月9日解禁并上市流通，占公司总股本比例为16.55%。

而此次2.49亿限售股属于洋河股份二股东江苏蓝色同盟股份有限公司，按照今天收盘洋河股份市值为2551亿元来计算，此次限售股解禁市值达到422亿元。

这一天量解禁，对于中小投资者而言，难免会有恐慌心理。

以洋河股份今年一季报数据，二股东蓝色同盟持股比例为17.58%，持股数量为2.65亿股。

事实上，洋河股份二股东蓝色同盟讨论很多。

江苏洋河酒厂，始建于1949 年7 月。1997 年5 月，江苏洋河酒厂整体改制为集团。2002 年12 月27 日，由洋河集团作为主要发起人，联合上海海烟、综艺投资、上海捷强、江苏高投、中食发酵、南通盛福等6 家法人和杨廷栋、张雨柏等14 自然人，以发起设立方式设立了洋河股份有限公司。2006 年，公司进行改制，向管理层控制下的蓝天贸易和蓝海贸易定向增发，增资扩股后，管理层持股比例达到30.8%，国资控股比例下降到38.6%，管理层、员工、经销商成为紧密的利益共同体。2009年，公司实现IPO。2016 年，蓝色同盟吸收合并蓝海贸易、蓝天贸易，蓝海贸易与蓝天贸易所持有的洋河股份全部股权由蓝色同盟承继。

可见，蓝色同盟就是一个管理层和员工的持股平台。管理层和公司的深度绑定成就了洋河，但是随着老一代管理层的退位和新一代管理层走上前台，怎么解决新管理层的激励问题就成了洋河最紧迫的问题。

2021年7月15日，洋河股份公告， 江苏洋河酒厂股份有限公司董事会关于第一期核心骨干持股计（草案）符合《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》相关规定的说明。拟将此前回购的10 亿元公司股票均用于5000 多名高管及核心骨干员工的激励。

再说回大家担心蓝色同盟减持这件事。

蓝色同盟是洋河股份的二股东，先看此前蓝色同盟的两次减持。

第一次减持是在2020.11.18~2020.11.20期间，总计通过大宗交易减持2262.67万股，减持金额约37.54亿。

这次减持均价约166元每股，相对于2020年初的低点约80元已经翻倍，当时市盈率约36倍，卖得还算是不错。不过在两个月后，洋河股价又涨了约60%，达到约268元。

这也说明，即便是大股东也没法准确估计公司的短期股价。

第二次减持是在2020.11.25~2021.11.23期间，总计通过大宗交易减持2807万股，减持金额约48.47亿。

第二次减持均价约172元每股，相对于2021年初的高点已经跌去约35%，市盈率从50倍又回到约35倍。看来35倍左右的市盈率，是大股东对洋河的估值中枢。

2011年至今已经10年了，10年间，蓝色同盟都没有减持过，为何现在要减持？有哪些资金需求呢？

洋河的股东结构，一直是其核心竞争力之一。2020年年报中，代表国有资本的洋河集团持股34.16%，代表核心管理层利益的蓝色同盟持股19.55%，代表经销商利益的海烟物流和捷强烟草合计持股13.63%，其余小股东占剩余的32.66%。

国有资本、管理层加经销商、小股东各占1/3，形成了各方权力和利益相互制衡的结构，这样就形成了良性发展的局面：有利于公司举措容易推行，有损于公司的做法会有力量去反对。

蓝色同盟作为核心管理层和公司骨干的持股平台，背后有两位大股东，张雨柏和杨廷栋二人各持股16.86%，二人均为洋河的创业元老，目前基本退居二线，基本不参与洋河股份的管理。

两人在2011年通过减持洋河就已经套现上亿，应该都不缺钱。不过根据天眼查显示，蓝色同盟的股东多达140余人，这140余人均为洋河的骨干员工，难免会有个人的资金需求，若用20~21两年的减持金额来计算，合计共计86亿，除开两位大股东占有约34%，剩余约56亿，即便全部拿出来分，平均下来人均约4000万左右。

蓝色同盟的对外投资，除了洋河股份之外，目前只有江苏蓝色同盟投资管理有限公司（持股100%）、南京蓝色同盟健康科技有限公司（持股100%）、浙江千草素生物科技有限公司（持股51%）。

浙江千草素生物科技能查到是生产一种微生物发酵产品，像是某种保健饮料，估计是依靠着洋河股份的经销商、物流等便利条件，老同志们通过持股平台做一些副业，毕竟都是做发酵产品的，跟酿酒也有点关系。

南京蓝色同盟健康科技有限公司网上信息太少，基本查不到什么有用的信息，其他两家都是投资公司，估计是老同志们通过持股有一些对外投资。

结合上面信息，蓝色同盟坚持所得的资金，就两个去处：要么是骨干员工兑现奋斗的收益，要么是通过持股平台做一些对外投资、副业。涉及到的金额不算太大，逻辑上也算是合理。

毕竟，10多年过去，作为持股平台的蓝色同盟总共才减持了三次，剩余绝大部分仍然还持有，说减持行为是对公司未来不看好，目前来看尚早，就看这次后续可有减持公告。