中国专业家居装修装饰时尚门户网站
首页 >> 股票基金

认购权证(单日暴涨192倍的投资品种了解一下,一篇文章带你看懂认股权证)

来源:峰值财经 发布时间:2023-04-25 浏览量:

2月25日,上证指数大涨5%,市场一片欢腾,然而10%的涨停幅,你就满意了么?那一天,市场里还有一颗亮瞎眼的明星,横空出世,那就是当天涨幅达到19266.6%的认股权证—50期权1902C2800,也就是50EFT购2月2.80。

虽然认购权证也可以直接在A股市场交易,但是广大投资者一般都是只玩股票,对这个东西还是比较陌生的。认股权证属于期权的一种,是针对股票买卖的期权。

有老铁说,你这越解释越乱了,期权又是个啥。巧了,投帅读研的时候,研究方向就是期权,这一晃毕业都十多年了,正好借这个机会给大家念叨念叨,也算是对自己逝去青春的一种回忆吧。

期权,简单地说,就是一种权利。买了期权,你就有权买入或者卖出特定的标的物,跟期货合约不同,期权是单方面的权利,你可以决定是实施还是放弃这个权利。有老铁说,这玩意这么好啊?好啥啊,花了钱的啊,期权费一开始就支付了,期权的价格就是你支付的期权费。就跟买东西一样,你先付完订金了,当然有权利决定这东西要还是不要,反正不管最好要不要,定金是不会退给你的了。

那么,专业点说呢?期权,是一种在规定的时间,以约定的价格,买入或卖出,规定数量的特定标的物的权利。注意,涉及的几个要素,时间,价格,数量,方向和标的物。

按行权方式的不同,还可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权就是只能在到期日行权;美式期权就是在到期日之前的任何一个交易日都可以提前行权。

哎呀,不行,这么干讲太学院风了,会掉粉的,就拿这个飙涨的权证做例子吧。如下图所示。

单日暴涨192倍的投资品种了解一下,一篇文章带你看懂认股权证

首先,它是欧式期权,也就是只能在到期日2月27日行权;执行方向是认购,也就是买入;行权价格是2.8,行权标的是50ETF。现在大家在回过头来看它的名字“50EFT购2月2.80”,是不是基本要素都明明白白地包含在里面了。

也就是说,如果你买了这个期权,就有权利,在2月27日的时候,以2.8元每份的价格,买入50etf。而当天50etf的收盘价是多少呢?是2.736。是不是忽然有种wtf的感觉,你会用2.8的价格买入只值2.736的基金么?当然不会,这份期权就成了废纸,你之前支付的期权金,就都白扔了,飞灰烟灭归为零,渣都不剩一点。

有老铁要问了,说了这半天,这货暴涨192倍到底是咋回事啊。其实,这就是认股权证一种常见的现象,叫“末日轮”,只是赶上沪指暴涨这个时点,振幅被放大了(涨幅192倍的奇观,在国内倒还真是第一次出现)。

认股权证,英文叫Warrant,所以在港股里,音译为“窝轮”。(期权是Option,是个大类。)大家可以看到这货的到期日就是2月27,暴涨的那天是2月25,已经快到期了。这种临近到期日,基本确定了是废纸的权证,通常价格都非常非常低,很容易在到期前再疯狂一把,这就叫“末日轮”

具体到这个“50EFT购2月2.80”,我们可以看到它24日的收盘价,只有0.0003元,是不是非常低的;而25日最后收盘价是0.0581,暴涨19266.6%!

回想一下前面说的认股权证的行权方式,买了这货的老铁,“有权”在2月27日以2.8的价格买入50ETF,但问题是,50ETF在24日的收盘价只有2.618,很明显,大家都认为这是个价值为0的废权利,也就是所谓的“虚值期权”。除非50ETF能像打了鸡血一样在两天之内暴涨7%,站到2.8以上。

没想到的是,第二天,鸡血来了,50ETF在25日当天爆涨7.56%,以2.816收盘。这个认股权证的价值变成正的了,不是0了;虚值期权变成“实值期权”了。

理论上,期权价值是由两部分构成,一个就是假设可以立即行权的价值,叫内在价值,当然是行权价跟市场价的差值也大,内在价值越大;还有一个就是到期前,由于各种可能的变化,带来的价值,叫时间价值,这部分看离到日期越久,标的产品波动性越大,潜在的获利可能就越大,时间价值也就越大。

以25日的收盘价为例,(理论研究,不算交易费用哈),那么每份期权的内在价值,就是市场价-行权价,2.816-2.8=0.016。假设是以24日收盘价0.0003的价格购入,那就是每份赚了0.0157,大概翻了52倍!(当然实际上赚不了啦,要扣除手续费。)

有老铁要问了,怎么变52倍了,不是说的192倍么?这个52倍是假设可以立即行权情况下的理论收益,192倍是指你在24日的收盘价0.0003买入,25日的收盘价0.0581卖出的收益。

但是,如果以25日收盘价,0.0581购入,那就只能祈祷后面两天50ETF能再涨1.5%,突破2.858,才有可能盈利了。

是不是无法明白为什么这多资金疯狂涌入,因为理论上,当然权证涨到0.016的时候,内在价值就已经为零了,而且还是在后两天50ETF的价格能保持不跌的前提下。然而,很遗憾,26日,50ETF的收盘价是2.728,“50EFT购2月2.80”暴跌91.74%;27日,50ETF的收盘价是2.736,低于行权价格2.8,这货再次暴跌97.92%,价值归于0。至此,一轮完美的“末日轮”演出谢幕

单日暴涨192倍的投资品种了解一下,一篇文章带你看懂认股权证

从这幕大戏中,可以看到,期权的好处,就是以小博大,总体损失可控,最多就是100%赔光,特别是对类似“50EFT购2月2.80”这种看涨的认购权证,相当于以有限的期权费,换来近乎无限的获利可能

所以,一般银行的结构性存款,就是用一部分利息来配置挂钩标的物的期权,这样最不利的情况,也只是损失购买了期权金这一部分利息,不至于亏掉客户的本金。然而,具体到个人投资者身上,在羡慕期权带来百倍收益的同时,还是要问问自己,能否真的承受本金全部损失殆尽的险。

其实,像“50EFT购2月2.80”这种欧式期权,在理论上,都是可以算出精确的数值解的。所以,学院派做研究。没有研究欧式期权的,因为出不了什么新成果。投帅在校期间的研究方向,是《美式回望期权的变网格差分方法》,光美式都不行了,还得回望,呵呵。

那时候,期权定价还算是比较前沿的东西,正好赶上国内第一支认股权证上市,标的物是宝钢,名字实在记不得了,同行都非常激动啊,终于可以学有所用了,一堆专家咔咔咔一顿算,得出来的价格大概是在0.9元附近吧。

我们这些小年轻,当时都还不懂,很好奇,这种可以精确算出价格的东西,上市了怎么交易,炒高了就不就没人买了么?结果开盘直接就1块多,然后一路高歌猛进到两块多收盘。随后的几天,也是上演各种翻滚大戏,让我们这些围观群众看得都心惊肉跳。最后,怎么样?还能怎么样?尘归尘,土归土,虚值期权价归零。

这几天又看到认股权证的表演,仿佛又回到了读书时的青葱时代。也是在校园里,结识了投帅现在的妻子。一晃已经15年了,那时候英姿勃发的理学院四大帅哥之首,现在已经变成了发稀脸圆的中年废材;那时候娇柔靓丽的白嫩学妹,也早已走样成了力拔山兮的买菜大妈;然而资本市场上的种种非理性癫狂,却好像依然跟那个时代一样,从未改变过一丝一毫。

我是仁义礼智投,国有商业银行总行注册国际投资分析师,有关投资方面的问题欢迎大家相互探讨交流。码字不易,各位老铁都看到这了,不妨点个赞再走吧。PS:我不是什么小编,如果嫌ID太长,一定要起个昵称的话,就叫我投帅吧。。。

ps.成文于2019年2月28日,与她的第十五个相逢纪念日。

友情链接