医美国际(一季度营收下滑近50% 医美国际股价“破发”)

本报记者 陈婷 曹学平 深圳报道

6月26日，医美国际控股集团有限公司（Nasdaq：AIH，以下简称“医美国际”）盘中股价一度创历史新低，为5.08美元/股，较12美元/股的发行价已大跌逾5成。当天，医美国际发布其2020年一季度业绩报告，公司营业收入较去年同期下降49.7%，一季度亏损8310万元（人民币、下同）。

《中国经营报》记者注意到，今年一季度，医美国际的活跃客户总数较去年同期下降12.5%。作为医美国际业务核心的非手术类医美服务，其营收在一季度也出现近5成的下滑。

医美国际方面在对记者的采访回复中亦表示，除宏观层面的影响，公司认为在2019年下半年及2020年一季度，医美国际的盈利水平受到相关费用及疫情等负面影响，从微观层面影响了公司股价。

事实上，自2019年10月上市以来，医美国际的股价始终低迷，尤其是从今年3月份开始，公司股价在经过一次回暖之后又开启一路下跌。截至7月1日（美东时间）收盘，医美国际报收6.08美元/股。

对此，医美国际方面表示，公司将通过持续提升盈利水平、筹建并运营卫星诊所、以较低价格收购更多优质连锁医院资产等策略来提振市场信心。

营收同比下滑近50%

医美国际前身为深圳鹏程医院，公司于2005年成立深圳鹏爱医疗美容医院，并自2011年起通过并购重组的方式在国内实现快速扩张。截至目前，医美国际旗下共有23家医疗美容医院。

财报显示，今年一季度，医美国际实现营业收入9100万元，较去年同期的1.81亿元下降49.7%；净亏损8310万元。公司毛利下滑逾7成，毛利率同比减少28.7个百分点至38.3%。

医美国际方面向记者表示，第一季度收入及利润下滑的原因主要是受到新冠肺炎疫情影响。公司旗下所有医院从1月20日左右开始暂停营业，至3月底左右才全部恢复营业，一季度仅有一个多月的时间在正常营业，收入及利润均出现一定幅度下滑。此外，还有一部分是涉及到上市时候的成本，以及公司发出的员工期权激励计划产生的成本削减了利润。

而从细分业务来看，记者注意到，医美国际全线业务的收入在今年一季度均出现不同程度的下滑。

医美国际旗下医院主要提供一站式美容服务，包括外科美容治疗服务、微创美容护理、能量仪器疗程，以及一般医疗服务和其他美容服务。其中，非手术类医美业务（Non-surgical aesthetic medical services）是公司战略发展的重心，医美国际也将其判断为“医美行业未来受众群体最为广泛的业务板块”。

根据招股书，非手术类医美业务是医美国际最大的收入来源，该项服务的毛利率也居所有业务之首。在今年第一季度，公司非手术类医美业务的营业收入下降47.7%至4770万元。医美国际方面对此解释称，主要是由于一季度关门时间较长，非手术类项目受消费者相对不会着急在疫情期间上门消费所致。

另外，记者注意到，医美国际的一般医疗服务业务（General healthcare services and other aesthetic medical services）的营业收入较去年同期下降80%至350万元，在所有业务中降幅最大，占公司总收入的比例已缩小至3.85%。

对此，医美国际方面向记者表示，一般医疗服务业务本身体量较小，且就公司的战略规划而言，并非是医美国际重点发展的业务方向。加上百度魏则西事件发生以来，国家对于民营医院的监管力度逐步加大，综合性民营医院的生存空间逐步萎缩。

不过，在一季报中，医美国际表示目前很难估计公共卫生事件对公司业务的影响，但预计公司营业收入在2020年第二季度逐渐恢复，但没有给出具体指导方针。

医美国际基于什么原因给出公司业绩将逐步恢复的结论，以及有何恢复计划？医美国际方面对记者表示，据财务经营数据统计来看，从4月份、5月份集团旗下医院恢复营业以来，收入水平已经恢复到去年同期的7至8成，全年预期有望达到同比微增的局面。

此外，医美国际方面还称，由于疫情影响，全年业绩并没有设置具体目标，公司将在下半年全力冲刺，内生方面尽量达到去年同期的水平。

销售费用不降反升

除了营收下滑，医美国际的活跃客户数量在今年第一季度也出现减少的趋势。

财报显示，2020年第一季度，医美国际的活跃客户总数为36593人，较去年同期的41814人下降12.5%。其中，新客户的人数同比下降27.5%至14382人，回头客数量同比增加1.1%至22211人，占所有活跃客户的60.7%，比重有所上升。

医美国际方面曾对记者表示：“复购率的提升虽带来客单价的降低，但同时也带来单个获客成本的降低，所以公司预计未来的营销费用及销售人员的工资支出将进一步下降。”

值得注意的是，公司一季度的销售费用并没有随着复购率的提升而降低，在营收、活跃客户数量双重减少之际还出现上升的趋势，同比增加3.17%至7806万元。

对此，医美国际方面对记者表示，公司一季度上涨的销售费用主要是来自于疫情未开门期间，集团下属医院均在新氧、美团、大众点评等新媒体平台上投放了广告以及众多引流类项目，吸引消费者提前购买，回笼现金流。只不过，这一类消费者虽然在网络上购买了产品，但受疫情影响未在一季度上门消耗这些项目，所以仅产生了销售费用和现金收款，并未产生收入确认。

医美国际方面曾对记者透露，从整体而言，公司一直是以百度及互联网获客为主，未来也将往新媒体广告投放（借助新氧、天猫等平台）方向加大投入来拓客。截至目前，记者也从新氧、大众点评等平台上看到了医美国际旗下医疗美容医院的入驻，同时上线了众多折扣商品。

一直以来，“拓客难，留客更难”长期成为阻挡医美机构实现盈利的难题。记者注意到，自2017年以来，医美国际的销售费用占同期收入的比例均超过40%。

医美国际方面对记者表示，公司目前的主要发展策略包括专注于新媒体渠道获客，提升老客户占比，持续降低获客成本，使得盈利水平持续提升，持续追赶疫情期间关店造成的损失。

并购扩张打法持续

在提及2020年下半年的经营计划，医美国际方面对记者多次表示，将利用疫情带来的行业机遇，寻找优质且价格合理的医美医院资产进行并购，进一步提升公司的品牌竞争力及区域协同影响力。

事实上，在受疫情影响公司业绩出现下滑的上半年，医美国际已完成两家美容医院的收购。

4月2日，医美国际宣布通过其关联公司签订了最终协议，以在2020年3月获得两家治疗中心的控股权。

根据协议，医美国际计划收购上海高端医美服务提供商上海铭悦医疗美容门诊部有限公司（以下简称“上海铭悦”）80%的股权，并通过多笔付款收购西安新鹏爱悦己医疗美容门诊部有限公司（以下简称“西安悦己”）70%的股权。

对于收购上述两所医院的动机，医美国际方面对记者表示，由于公司的上海医院作为华东地区的旗舰医院之一，租用场地面积受限、扩张困难且医院设施较为陈旧，所以计划收购一家装修较新且位置档次较高的医院，有助于上海医院更好地开展业务，服务高端客户；而对西安悦己的收购一直在公司的规划当中，经过前一段时间对西安市场的了解，且该医院在2019年也处于盈利状态，因此双方最终确认以一个合理的价格达成交易。

而对于新收购两所医院的业务定位，医美国际方面表示，上海铭悦仍然作为华东地区的旗舰医院，配置最为权威的医生及设备；西安悦己作为西南地区业务的又一支点，将与重庆、成都医院进一步加强医生、设备的流动及协同效应。

此外，医美国际透露，公司近期还有计划收购一到两个标的，详细信息会在公布后再向市场详细披露。

按照彼时医美国际赴美上市的计划，公司拟将IPO所募集资金的60%用于战略性收购医美中心。对此，医美国际方面对记者表示：“公司战略性收购医美中心的计划总体来说推进顺利，2019年宁海、奉化、德清三家卫星诊所顺利开业，2020年还会继续推动几家卫星诊所的开业；连锁医院的并购已经推进到最后阶段，预计很快就会向市场公布具体情况。”

截至2020年3月底，医美国际拥有在手现金超过1亿元，有息负债率约为14%。医美国际方面对记者表示，对于并购，公司多采用业绩对赌、多次分期、现金+换股等多种方式实现，尽可能减小公司的现金压力。“截至2020年3月底，公司有息负债率处于非常健康的水平，整体负债风险处于完全可控范围。”

（编辑：曹学平 校对：翟军）