中石化股价(东方证券：给予中国石化增持评级，目标价位638元)

东方证券股份有限公司倪吉,袁帅近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《国企改革叠加高股息，布局中国石化正当时》，本报告对中国石化给出增持评级，认为其目标价位为6.38元，当前股价为5.54元，预期上涨幅度为15.16%。

中国石化(600028)

核心观点

中国石化股价常年破净，估值低于同板块内的民企。我们认为，国企承担了很多诸如保就业一类的社会责任，对其盈利能力造成一定的拖累。国资委对国有企业提出了更高的要求。我们认为，当下的中国石化值得布局，具体原因如下：

国资委考核ROE，若公司未来ROE提升，估值有望修复：2023年国资委对央企提出了更高的要求，1月5日，国资委召开中央企业负责人会议，进一步优化央企经营指标体系为“一利五率”，明确“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。3月3日，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。本次是国资委第一次用ROE指标替代净利润指标。在此背景下，公司将增强集团化管控、集约化运作能力，加强成本管控、管理创新能力，进一步强化精益运营和精益管理，估值有望迎来修复。

成品油景气度回升，炼厂升级改造提升经营效率：随着国内出行需求的恢复，成品油景气度有望回升，中石化炼厂成品油占比高，2022年成品油收率约57.9%，将受益于出行需求回暖。中石化同样注重炼厂的升级改造以提高竞争力，千万吨级炼厂数量从2015年的12家提升到2020年的14家。同时，中石化拟建在建乙烯超千万吨，未来将提升化工品比例，以应对成品油需求达峰。

股息率高，大股东全额现金认购定增彰显信心：公司自2014年起股利支付率一直维持在50%以上，公司2022年每股分红0.355元，股息率超过6%，股利支付率64.5%。公司于2023年3月发布定增预案，中国石化集团拟以现金方式一次性全额认购公司本次定增，发行价格5.36元/股，彰显了大股东对公司发展的信心。

盈利预测与投资建

结合当前原油价格及炼油景气度，我们调整公司2023-2025年EPS分别为0.58、0.63和0.67元（原预测0.67、0.68、-元），可比公司23年平均PE为11倍，对应目标价为6.38元（原目标价5.04元），维持增持评级。

风险提示

原油价格大幅波动；炼化产品需求下滑；项目进度不及预期。盈利预测与投资建

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利734亿，根据现价换算的预测PE为8.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为6.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石化（600028）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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