股票价值分析(宇哥零基础教你做股票估值：对比分析估值水平​)

对比分析估值水平

从单独的市盈率数值来看，其实很难判断市盈率水平的高低，也就无法判断当前股票的价格存在高估还是低估。要了解市盈率水平，需要将其放到相应的群体中进行对比，进而判断估值的高低。

—、行业市盈率对比

在企业所属的行业内进行市盈率对比，是市盈率估值法最常用、也是最有效的一种手段。

在行业内进行市盈率评估，一般包括两种形式：其一，与行业平均值对比；其二，与行业龙头企业进行对比。

1.行业平均市盈率

行业平均市盈率是一个非常重要的标尺。如果一个行业的平均市盈率为 20倍，而候选标的企业的市盈率不到15倍，且该企业的竞争能力较强，则可以认为该企业具有较为明显的估值优势。若候选企业的市盈率已经达到了 30倍，则需尽量远离这类企业。当然，若个股确实为行业内的龙头股或绩优股，当股价涨幅较大时，也需适当减仓。

关于行业市盈率，投资者可以在中证指数有限公司的网站中查询获得

注：图中数据截至2020年6月24日 中证公司各行业市盈率数值

从图中可以看岀这样几点信息。

第一，在所有行业中，金融地产行业的行业平均市盈率最低，甚至低于 9倍；信息技术和医药卫生的行业平均市盈率均超过了 50倍。

第二，通过行业市盈率数值，可以看出资金更加偏向于信息技术行业和医药卫生行业。对于这一点，我们也可以从2019年以来的股票市场走势情 况得到验证，很多生物医药类股票和科技类股票的价格都翻了很多倍，这也促使这两个行业的平均市盈率走高。反之，金融地产行业的股票盘子偏大， 很少有资金愿意炒作这类股票，因而，在资金有限的情况下，光顾该行业的资金自然偏少。但从长远来看，该行业的平均市盈率还是太低了，未来存在很大的补涨空间。

第三，在中证指数公司的行业分类中，将大消费行业分成了可选消费和主要消费。相对来说，主要消费属于消费者日常生活中不可或缺的消费品， 因此也具有更强的刚性，其行业的平均市盈率也要高于可选消费。

第四，通过比较各个行业的市盈率水平，可以让投资者对各个企业的市盈率水平有一个更加清晰的认识。比如，银行类股票的市盈率仅为10倍左右， 并不见得要比消费品行业15倍市盈率的股票更有吸引力。

2.行业内龙头企业的平均市盈率

通过对行业内核心对照标的或相关对照标的的市盈率进行对照，来研判目标个股的市盈率水平高低，也是一种比较可行的方法。比如，投资者想要投资家电领域的股票，就可以将家电行业内几只龙头股的市盈率进行汇总， 并判断候选标的的市盈率水平在这些企业中处于何种水平。

表为截至2020年6月底，几只典型的家电龙头股的市盈率对照表。

表白色家电企业市盈率对照表

从表中可以看出，家电行业的大龙头股市盈率都比较低，只有苏泊尔的市盈率水平相对较高。从总营收上来看，前3个家电龙头的营收都在 2000亿元左右，而苏泊尔的营收还不足200亿元，这说明苏泊尔的发展潜力可能远远大于其他企业，因而，市场也愿意赋予其较高的市盈率。

从这几家龙头股的市盈率来看，还可以得到如下几点信息。

第一，由于家电行业属于竞争比较充分的市场，各大家电龙头股都确立了较为优势的地位，未来成长空间相对较少，因此市场上的投资者也不愿意为其赋予过高的市盈率。当然，苏泊尔是一个例外，一方面，苏泊尔的营收规模较小，增速相对较高；另一方面，苏泊尔在炊具和厨房小家电领域占据 了市场第一的位置，支持该股相对较高的市盈率。

第二，由于其他家电企业很难从这些龙头企业手中抢夺市场份额，因此该行业内企业的市盈率也不可能太高。当然，一些新兴的高成长性的小家电企业可能会是一个例外，但还要看其能否保持高成长性。

第三，通过将个股的市盈率与龙头企业进行对比，就可以看出个股的市盈率相对龙头股来说是低了还是高了。

从目前来看，通过选择企业所属行业或行业龙头企业进行市盈率对比， 似乎是一种比较科学的方法，然而，在实际操作中还是会存在这样两个问题： 其一，没有两家公司的业务或发展阶段是完全一致的，因而，这种对比必然会有失偏颇；其二，即使能找到业务相似的企业，但两家公司的营收增长速度也不可能保持一致，这也会导致比较市盈率缺乏必要的意义。

二、历史市盈率对比

个股的历史市盈率也是一把不错的标尺。通过了解个股历史上最低点的市盈率水平，可以知道这只个股在何种市盈率水平会止跌企稳或反向下行。 在应用历史市盈率分析股票估值时，需要重点关注这样几点。

第一，历史低点与股价的关系。若历史低点与股价低点总是同时出现， 那么，未来市盈率低点到来时，股价也很可能会形成一个阶段的低点。

第二，关注市盈率的低点位置。若某只股票的市盈率在某一低点位置附近就会出现反弹，则当市盈率再次来到这一低点位置时，很可能会再度上行。

下面来看一下涪陵榨菜的历史市盈率走势情况

在很多炒股软件K线图界面的技术指标栏目中，都会提供市盈率（TTM ） 指标走势情况。该动态市盈率，其实指的就是滚动市盈率。

从图中可以看到，涪陵榨菜的市盈率在23.5倍到26倍之间时， 显示其已经进入了阶段低位水平，未来股价与市盈率存在同步上升的可能。 截至2020年6月24日，该股市盈率已经达到了 45.5倍。在前面的行业市盈率的介绍中，大家可以发现，主要消费行业的平均市盈率为35.23倍。

从这点来看，在主要消费行业中，涪陵榨菜的估值并不便宜。当然，这可能与涪陵榨菜的品牌价值较高，营收规模相对较小，未来仍有较大的发展空间有关。

按照一般意义来讲，滚动市盈率是一种比静态市盈率更加科学的计量市盈率的方法。不过，当企业在某一季度盈利同比出现大幅变动时，也可能会引起市盈率数值的直线波动，这时，可能股价并没有发生多大的变化。

下面来看一下格力电器的历史市盈率走势。

格力电器的股价在2020年3月底到达阶段底部，在股价还没有上升时，因第一季报数据披露，滚动市盈率需要更新数据，同时， 由于2020年第一季度每股盈利大幅低于2019年第一季度，这就使得在该股股价并未上涨的情况下，市盈率出现了大幅攀升。这种情况说明该股未来业绩走势充满了不确定性，下行压力增大，投资者宜谨慎。

三、市场市盈率对比

相比较而言，通过将企业的市盈率与整个市场的市盈率情况进行对比， 可以确认企业的市盈率在整个市场中所处的位置，同时，再根据市场的历史市盈率来判断当前市场所处的运行阶段。通过对比，投资者可以判断当前股票价格所处的位置以及当前价格是否存在高估。

关于整个市场的市盈率情况，投资者仍然可以从中证指数有限公司的网站查询获得，即点击主页【下载中心】丨【行业市盈率下载】丨【主要板块 市盈率】

图给岀了整个市场，包括沪市、深市、中小板、创业板等市场的平均市盈率情况。上海A股市场的市盈率要明显低于其他市场，而创业板的市盈率是所有市场中最高的。其实，这也比较符合市场环境和基本的投资逻辑。由于沪市A股多为金融地产企业，而创业板市场中生物医药类、信息技术类企业较多，因此，各个市场的市盈率差异 较大。

投资者在对个股市盈率与整个市场的市盈率进行对比时，需要关注这样 几点。

第一，注意分析对象所属的市场，以及市盈率在所属市场中的位置。比如， 在上海A股市场上市的企业，市盈率若超过30倍，则明显高于市场平均水平， 投资者就需要判断股价是否存在高估的情况；反之，若该企业所属的市场为科创板或创业板，则可能属于正常的市盈率水平。

第二，根据分析对象的行业属性，重新考虑市盈率水平。投资者在考虑企业所属市场的同时，一定要结合企业所属的行业进行综合分析。比如，沪市之所以整体市盈率较低，与其有大量的金融地产行业股票有关，而被分析企业若不属于金融地产行业，则其市盈率自然应该高一些。

第三，分析市场的当前市盈率和所处的运行阶段。比如，从图可以看出，上海A股市场最近一年的平均市盈率为13.91倍，最近一个月的市盈率为13.44倍，而当前的市盈率为13.84倍。当前市盈率水平介于最近一 年的市盈率和最近一个月的市盈率水平之间，说明当前的市盈率处于年度平均市盈率以下区域，但仍高于月度均值，这也说明上海市场的股价近期可能会有上行，推动了短期市盈率的上行。反观创业板的市盈率水平可以发现， 其当期市盈率水平要高于年度、季度均值，属于典型的创新高阶段，当然， 这也说明创业板的股票价格存在高估的倾向。