砍仓(英国最大基金砍仓中概股阿里被砍四成，只留京东1股，太惨了)

近日一则消息引起了行业内外一片喧哗：阿里巴巴的一早期投资者，几乎全数沽清阿里巴巴持股，持仓量从原来的175万股降至只有13股，其京东的持仓也由原本的约6.8万股降至只有1股。

这家基金，就是在投资界地位与巴菲特的伯克希尔·哈撒韦地位相当的成长股投资大师，曾靠投资特斯拉狂赚290亿美元的Baillie Gifford（柏基投资，简称BG）。

随后下午又传出消息，此次清仓阿里的传闻可能与此前巴菲特清仓比亚迪类似，实际上是将其持仓由美转港，将在美上市的ADR转至香港上市的普通股。

但事实究竟如何，BG方面并未正式给出回应。另一方面，相关文件显示，BG在今年第一季度砍掉阿里41％的持仓。除了阿里，BG第二季度也大规模砍仓了持有的中概股，包括京东、网易、腾讯音乐、百度、贝壳、哔哩哔哩等，其中京东的持仓由原本的约6.8万股降至只有1股，贝壳被砍仓90％，网易和哔哩哔哩也遭砍仓超60％。

长期投资者突然抛弃中概股，这究竟是怎么了？

1 重仓阿里、特斯拉、亚马逊

赚得盆满钵满的投资大师

在全球投资界，BG基金可以说是与巴菲特的伯克希尔·哈撒韦地位相当的另一传奇。这家总部位于苏格兰爱丁堡的基金，拥有110多年历史，截至2022年第一季度末，BG的资管规模高达2770亿英镑（3650亿美元）。

和其他基金不同，这家基金擅长长期投资。众多国际巨头的机构股东名单中，都有BG的身影，如全球基因测序巨头Illumina、拉美版eBay的电商平台MercadoLibre、流媒体音乐服务平台Spotify、还有国际互联网巨头Google、如今改名为META冲击元宇宙的Facebook、以及国际芯片巨头英伟达等等。BG在这些企业中，都有不少的持仓，是其重要的机构股东。

“真正的投资者以十年为单位思考，而非以季度为单位思考。”BG认为，真正的投资需要寻找并且长期陪伴极少数卓越公司，因为绝大多数的市场回报都来自于此。

△来自BG官网

在此投资理念下，Baillie Gifford的权益类投资策略通常都聚焦于长期投资最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业，并取得超额回报。

其典型的投资案例的就是亚马逊和特斯拉。BG刚开始投资亚马逊时，亚马逊的营收不过70亿美元，到2021年，这一数字已飙升至近4700亿美元，股价飙升超过60倍。

对特斯拉的投资也是如此，BG在2013年投资特斯拉时，成本仅8900万美元，平均持股成本仅38.7美元。从2013年至今，特斯拉股价已飙升超过30倍，市值从不到200亿美元翻倍至突破10000亿美元。期间，BG还不断从二级市场加仓，成为常年稳居仅次于马斯克的第二股东地位。BG旗下的苏格兰抵押贷款（SMT）基金也因在特斯拉上狂赚290亿美元（超过1000亿人民币），在投资界一战成名。

此外，中国企业也是BG押注的重点对象。近年来，BG先后投资了蔚来、网易、腾讯、中国平安、阿里巴巴、京东、美团、拼多多、字节跳动、宁德时代等诸多中国一流企业。

中国市场也很受BG看好，2008年BG发行了其第一只中国主题的基金，布局中国市场。截至今年3月底，该基金规模在490亿英镑左右，重仓腾讯、阿里巴巴、宁德时代、京东、美团、茅台、李宁等企业。

2 早期投资者，正在抛弃阿里

BG是否真的清仓阿里，还是仅仅只是将ADR转为港股普通股？目前尚不得而知。不过可以知道的是，BG确实在陆续减持其持有的阿里持仓。

BG是阿里巴巴的早期投资者，早在2012年投资了阿里。2017年时，BG合伙人安德森还被马云邀请参加天猫双十一晚会。被不断增加的双11销售额震惊的他，在晚会后写了一篇文章再次表态，21世纪是属于中国的。他认为，在未来5到10年后，这个数字会变成每日正常消费，而不是促销节的数据。

但据SEC今年第一季度披露的13F文件，BG大幅减持阿里巴巴4,096,750股，减持幅度达41％。自2021年二季度至年末，BG合计减持77.97％的阿里巴巴持仓。

但BG减持阿里的原因，至今没有对外表示。

不过，曾在BG任职期间，靠着投资“东南亚腾讯”的东海集团（SEA）大杀四方的基金经理马克森·布朗认为，腾讯与阿里巴巴正在走向衰落。他认为，这两家公司正在输给新的竞争对手，比如字节跳动的TikTok和快手。因此，他从BG离职后的第一个行动，就是清仓了这两家公司的股票。

另一方方面，阿里巴巴的另一大机构投资者软银，也在减持阿里。

8月5日，有市场消息称，软银集团今年已经通过“预付远期合约”卖掉阿里巴巴的半数持仓，出售了其持有的2.13亿阿里股票，共套现220亿美元。抛售后，软银手中的阿里持仓已经从第一季度的23.9％，下降至15.85％。

没过几天，软银又宣布，将进一步增加减持阿里的持仓。8月10日，软银宣布，董事会同意结算至多2.42亿份阿里巴巴ADR的远期合约，预计交易总收益达4.6万亿日元（约合345亿美元，人民币2300亿），持股比例降至14.6％。

此次软银大举减持阿里的直接原因，主要还是因为亏损。据最近软银发布的第二季度财报显示，本季度软银亏损持续扩大，高达3.2万亿日元（约合245亿美元，1600亿元人民币），加上此前第一季度的亏损，软银半年来就亏了高达5.3万亿日元。其中，仅愿景基金亏损的，就高达493亿美元，约3300亿人民币。

而愿景基金，还是软银在2016年首次减持阿里套现超100亿美元才成立起来的。但自此以后，每当软银亏损，就会选择减持阿里套现“自救”：

2019年软银再次出售阿里7300万股美国存托股票，套现金额超130亿美元，持股比例降至25.8％；

2020年软银巨亏1.35万亿日元，当年3月底表示将从阿里套现140亿美元。

堪称是软银的“提款机”。

面对2022年连续两个季度的巨亏，软银毫无意外的，再次选择了减持阿里。

3 不为中概股站台了？

BG大规模减持中概股

被减持的中概股不止是阿里巴巴。据相关文件显示，BG的京东持仓也由原来的约6.8万股，降至只有1股。网易持股由26.3万股，降到10.3万股，仓位被砍60％；百度ADR持股也有375万股，降18％至308万股；腾讯音乐持股由5009万股，降38％至3109万股；贝壳二季度仓位直接被砍90％，哔哩哔哩被砍66％......

美股方面，BG的特斯拉持股由原本的1057万股，降40％至630万股。

值得注意的是，BG前十大持仓中，增持了蔚来，持股由8875万股，增至9673万股。

可以看到一个趋势：BG的投资策略，正在从互联网，转向新能源。

BG对中国新能源行业的看好，始于特斯拉，也始于蔚来。

在华尔街一众看空特斯拉，不看好新能源汽车的时候，BG重仓了特斯拉，并在7年后，获得了超过20倍的收获。

由于在特斯拉身上投资获得了成功，BG在新能源汽车领域的看到了信心，并将在特斯拉上的那一套模式，套用在了刚在美国上市不久的蔚来身上。

2018年10月，BG大举买入蔚来11.4％的股份。但这一举动并没有重新让华尔街对蔚来另眼相待，反而受到众多机构的看空。此后，蔚来股价一路走低，一年后股价甚至一度跌至1美元的区间，几乎处于死亡的边缘。但BG并没有撤退，就像同此前与特斯拉共同走过破产危机一样，BG也一路陪跑蔚来。

另一边，BG中国基金也押注了宁德时代，占有5.3％的权重，仅次于腾讯、阿里的占比。

BG中国基金的基金经理苏菲·恩肖（SophieEarnshaw）认为，如果有任何地方能够赢得电动汽车竞赛，那将是中国，因为政府在充电基础设施等方面投入了大量资金。

恩肖对于中国新能源看好甚至超过了美国，面对中国2025年将所有新车销量的25％实现电动化。恩肖的搭档罗德里克·斯内尔（RoderickSnell）分析：“宁德时代控制着中国一半的市场份额，并且成本更低，意味着只要取消对电池行业的补贴，宁德就会变得更强大。”

BG的投资逻辑看起来十分质朴，没有“渗透率”、“景气度”、“估值适当”等词汇，更多的是出于一个比较宏大的未来推演。毕竟对BG而言，他们是投资者而不是投机者。长期投资，才是他们的投资理念。

参考资料：

《Baillie Gifford 的战斗，不止于特斯拉》 远川研究所

《Baillie Gifford离职基金经理：官僚主义渐成房间里看不见的大象》 元气资本

《英国最大基金，为中概股站台》 远川研究所

本文源自深蓝财经