普冉半导体(国产存储芯片再添新战将？普冉股份对标兆易创新，能否后来居上？)

作者 | 余青

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

近日，中芯国际和寒武纪陆续登陆科创板，再一次掀起了国内对芯片产业的热捧。两家公司除了站上“国产芯片替代”的风口外，更凭借自身的过硬实力，使股票大涨，市值翻倍，赚足了眼球。

截止发稿，中芯国际A股股价已达71.87元/股，较发行价上涨161.7%，市值更是高达5529亿元。“AI芯片第一股”的寒武纪也丝毫不露怯，股价为204.95元/股，较发行价大涨218.3%，市值达820亿元。

然而，细分领域存储芯片作为电子系统的粮仓，数据的载体，国内却鲜有企业角逐资本市场。

近日，非易失性存储器芯片设计商普冉半导体(上海)股份有限公司(简称“普冉股份”)的科创板IPO申请获上交所受理。

此次公司拟募集3.45亿元，用于闪存芯片、EEPROM芯片升级研发及前沿技术开发。存储芯片资本市场或将再添新战将。

三星、华为、传音、小米齐聚客户群

具体而言，存储芯片相当于一个仓库，在电子产业链中扮演着及其重要的角色，主要分为闪存和内存，闪存包括NAND Flash和NOR Flash，内存主要为DRAM。

“新战将”普冉股份成立于2016年，公司的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，目前主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。

NOR Flash是现在市场上主要的非易失闪存技术之一，具备随机存储、读取速度快、芯片内执行（XIP）等特点。作为数据存储的重要器件，其主要功能是数据的存储和读取，同时实现开机启动等固定运行的程序。

EEPROM 是一类通用型的非易失性存储器芯片，在断电情况下仍能保留所存储的数据信息，可以在计算机或专用设备上擦除已有信息重新编程，可擦写次数至少100万次，数据保存时间超过100年。

目前，普冉股份的NOR Flash产品采用电荷俘获工艺结构，工艺制程为55nm，提供了512Kbit到128Mbit 容量的系列产品，覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间，主要针对消费电子领域推出了低功耗、高可靠性、快速擦除和快速读取的NOR Flash产品，应用领域集中在蓝牙耳机、TDDI、AMOLED等相关市场，终端用户主要包括三星、华为、OPPO、vivo、小米、联想、惠普等国内外知名企业。

此外，EEPROM 产品广泛应用在手机摄像头模组、白色家电、智能仪表等领域，终端用户主要包括OPPO、vivo、华为、小米、三星、联想、传音等手机品牌厂商和美的等家电厂商。

近年来随着5G推动智能手机行业迎来新的“换机潮”，在多摄配置和摄像头性能提升的背景下，智能手机摄像头市场逐渐成为EEPROM市场规模增长的核心驱动力。

年收近4亿，对标兆易创新差多少？

近年来，随着普冉股份与下游客户业务不断加深合作，公司的品牌凭借宽电压、超低功耗、高可靠性、高性价比等产品优势得到了客户较高的认可。

招股书显示，普冉股份2017年、2018年、2019年和2020年1-3月分别实现营业收入0.78亿元、1.78亿元、3.63亿元和1.42亿元，收入三年复合增长率为116.00%。

其中，公司主营业务NOR Flash产品的收入分别为0. 45亿元、1.35亿元、2.55亿元和1.06亿元，占当期营业收入比例为 57.47%、75.51%、70.16%和74.43%，占比较高。

值得注意的是，普冉股份NOR Flash产品中使用的SONOS工艺结构的专利归赛普拉斯所有。目前公司虽已获得赛普拉斯相关工艺的授权，授权截止时间为2028年12月31日。但是公司仍然存在相关技术授权到期后，因不可控因素导致无法继续使用或续期的风险。未来，如果发生上述风险情形，将对公司的生产经营产生不利影响。

净利润方面，普冉股份2017年-2019年以及2020年1-3月分别实现371.79万元、1337.37 万元、3232.08万元和1307.31万元，三年复合增长率达 194.84%。公司持续的研发投入保证了公司收入及利润的快速增长。

值得注意的是，普冉股份近年来毛利率出现了较明显的波动。报告期内，公司综合毛利率分别为 32.39%、24.79%、27.46%和 23.18%，且明显低于同样致力于各类存储器、控制器及周边产品的设计研发的兆易创新（603986.SH）。

兆易创新2019 年年报数据显示，公司全年实现营业收入32.03亿元，净利润6.07亿元。其中2019年存储芯片营收达25.56亿元，毛利率为38.9%。除此之外，上市4年的兆易创新，股价也连连翻倍，目前达到了每股市价205.8元，市值已近千亿规模，高达969亿元。

针对毛利率低的问题，普冉股份再招股书中称，公司成立时间较短，作为市场的新进入者，在保证产品性能的基础上，采用高性价比策略以获取市场份额，导致公司产品毛利率较低。

募资扩产能，提高市场占有率

市场份额方面，目前，全球存储芯片市场占有率排名靠前的有华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯、美光。根据CINNO Research 资料显示，2019 年第三季度全球NOR Flash市场份额中，华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光分别占比26%、23%、18%、15%和 7%，合计占比约 90%，是行业内最主要的供应商。

虽然普冉股份相较于上述五大厂商的NOR Flash业务规模尚有一定差距，但凭借中小容量领域的NOR Flash产品低功耗、高性价比等优势，过去几年在NOR Flash业务方面实现了销售收入的稳定增长。

近年来普冉股份出货量在国内EEPROM厂商中处于头部地位，随着时间的推移，普冉股份的市场份额正逐步扩大。

此次募资中，普冉股份拟公开发行不超过905.7180 万股，用于闪存芯片升级研发及产业化项目、EEPROM芯片升级研发及产业化项目、总部基地及前沿技术研发项目。用以完善和提升公司现有产品平台，进一步推进产品迭代和技术创新，扩张公司主营业务规模，进而全面提升企业核心竞争力和市场占有率。

随着5G、物联网、智能设备等市场需求强劲，预计2020年NOR、NAND和DRAM 将会迎来不同幅度的需求增长以及价格上浮。在市场需求推动和自身力量积蓄下，普冉股份的产品与市场份额也有望迎来新拐点。

最后，你对存储芯片行业或普冉股份有什么独特见解？欢迎留言区交流讨论。