三分天灾七分人祸(国外金融资产泡沫破裂对中国的影响)

3月2日，银保监会主席郭树清在国新办的新闻发布会上说，非常担心国外金融资产泡沫破裂，郭主席为什么要担心，肯定是对我们有影响，今天我们就来说一说，国外金融资产泡沫破裂对我们会有哪些影响，我们应该如何应对。

首先我们声明一下，国外的金融泡沫一时半会也破不了，国外的经济情况，特别是美国，并没有一些自媒体说得那么不堪。相反，美国的经济还是相当不错的，如果说拜登的1.9万亿推进顺利的话，美国的经济还会继续繁荣一段时间。我们做个节目，不能为了流量就贩卖焦虑。那郭树青为什么说担心呢，就是因为美国的经济，特别是金融方面表现得太好了，好的有点出乎意料。金融泡沫的破裂都是建立在繁荣的基础上的，尤其是这种建立在没有根基的基础上的繁荣，就是不是由经济增长驱动产生的繁荣。

另外，郭主席的担心还有另外的原因，那就是，中国到现在为止，还没有经历过金融危机，局部的金融危机我们发生过，全国性的全面的金融危机我们没有经历过。没有经历过金融危机并不是说我们的金融没有问题，而是中国的金融时间太短，满共也就三十年的时间，1990年之前我们连个证券交易所都没有。连金融都没有，哪儿来的金融危机啊？皮之不存毛将焉附。但是现在我们什么都有了，而且问题也不少。一旦有一个大的传导，比如国外金融泡沫破了，很可能引发国内的连锁反应，造成我们历史上的第一次金融危机。这就是郭主席担心的原因。

用一个笑话来比喻一下：“你愿意捐出一个亿吗？”

“我愿意！”

“你愿意捐出一头牛吗？”

“我不愿意！”

为什么呢？

“因为我真有一头牛啊！”

我们要明确一个概念，那就是金融危机和经济危机是不一样的。经济危机不一定是金融危机，而金融危机一定是经济危机，而且，金融危机的杀伤性比经济危机更厉害。有点绕是吧？不着急，听我给您解释。

经济危机产生的原因是多样的，不一定是什么原因造成的。比如上世纪70年代的石油危机，石油大幅涨价造成经济危机，全世界的经济衰退。

地缘政治，打仗了，打到哪儿哪儿的经济肯定衰退，世界大战全世界的经济都衰退，这个好理解。

再比如，我国上世纪60年代初，三年困难时期，那肯定是经济危机，产生的原因是什么呢？三分天灾，七分人祸。

各种原因其实产生的都是一个结果，要么生产过剩，要么生产不足。就是生产和需求中间产生了矛盾，就会发生经济危机，但是，一旦这种原因消失，经济危机就会迅速平复。这个我们在中学的政治经济学里面都学过。但是金融危机不一样。

金融危机本质上是信任危机，就是人们不再相信各种金融资产，股票、债券、房产、甚至包括本国的货币。不再相信金融机构。甚至不相信本国政府掌控金融的能力。这个杀伤力可大了。1997年东南亚金融危机和2008年的世界性金融危机都是典型的金融危机。1929年的世界大萧条其实也是金融危机， 是金融危机导致的经济危机。

1997年和2008年我们都经历过，这种大规模的金融危机如果发生在中国就是一场灾难。接下来我们说一说中国曾经发生过的局部的金融危机，大家的了解就更深了。

我们可以称得上金融危机的最早的事情就是1988前后的抢购风，很多朋友应该都经历过，人们把钱从银行取出来，到商场见啥买啥，草纸都要。银行存款的利率非常高，要不然没人存钱了，年息25%的都有。我曾经存过，我有一年压岁钱50块钱，存到银行半年定期，利息17.5%。其实这就是金融危机了，老百姓对人民币不信任了嘛。物价上涨得太厉害。有朋友可能要说了，你刚才还说中国没有金融危机，现在又说有了。没关系，这不矛盾，要不怎么说是局部的金融危机呢。

那什么是全面的金融危机呢？有一个标志性的事件，就是金融机构的大规模倒闭。这在中国始终没有发生过。所以我们说中国没有经历过金融危机。但是在美国发生过，而且不止一次，最近的一次2008年金融危机，美国华尔街前五大金融机构被干掉三个，高盛和摩根士丹利太牛了，美国政府还给开了小灶，允许他们吸收民间存款，这才活下来了。以前这哥俩是投行，只能吸收机构资金的。美林都158年的历史了，经历过大萧条，两次世界大战，历经风雨倒在了2008年。贝尔斯登、雷曼，这都是近百年的金融巨头。倒了。这就是金融危机。

其实我们历史上也有一次比较严重的时候，那就是1994年，1994年的时候中国的四大国有银行，工农交建，如果按照国际上通行的标准，那就该倒闭了，坏账率太高了。如果国家不管的话，那就真成了金融危机了。你想四大行如果倒了那还得了？怎么办呢？国家发行了特别国债，为四大行充实资本金。四大行的不良资产另外成立资产管理公司剥离了。这才有了四大行的今天。国家为了救四大行发行的特别国债，最终变成了通货膨胀落在了每一个中国人的身上。所以四大行应该要感谢每一个中国人的，我们都出了一份力。

还有一次，p2p，这就太惨痛了，全国受害者上亿，损失惨重。P2P暴雷算不算金融危机呢？严格来说肯定不算，P2P机构倒闭得再多，他也不是金融机构。但是P2P造成的损失已经相当于一次小型的金融危机了。

举这些例子能让我们简单了解一下金融危机的杀伤性，金融危机还有更可怕的地方就是它的传导性，经济危机的传导性相对来说小一点，比如欧盟各国联系够紧密吧，希腊发生经济危机，德国不一定受影响，但希腊一旦发生金融危机，德国肯定受影响。这就是郭主席担心的原因，国外金融泡沫如果破裂，很可能传导到中国，引发国内的金融危机。

我们再来举一个中国受影响的案例。1997年的东南亚金融危机中国就属于躺枪的那种，本来没中国什么事，但是我们也是受到了影响。标志性的事件就是广东国际信托投资公司的破产。

广国投当年在中国属于绝对牛逼的投资公司，当年国际级的信托投资公司中国就两家，一家是中国国际信托投资公司，另一家就是广国投。本来广国投问题就不少，存在高息揽存、帐外经营、乱拆借资金、乱投资等违规经营活动。但是引发广国投倒闭的直接原因就是东南亚金融危机。东南亚的投资者被索罗斯杀得毛都不剩了，有些投资者在广国投还有投资，就找广国投要钱，广国投也没钱，少量兑现还行，大批金融难民都来挤兑，一下就把广国投挤崩了。这是中国第一个非银行金融机构破产案，被称为“中国在1997年亚洲金融风暴中浮出的最大冰山”。

中国在97年受到波及根本原因还是广国投自身有问题，那么现在情况怎么样呢？说实话，现在情况更严重。别说1997年了，就是2008年都比现在的情况好得多。现在我们的情况其实大家都知道，第一就是杠杆率过高，这不光是居民房地产负债高，是所有经济主体的负债率都高。居民、企业、金融机构甚至政府负债率都到了前所未有的高度。第二就是各类金融资产的联系更紧密，有一个崩盘的很容易就会产生连锁反应。举个例子，2015年股市崩盘，但是没有传导到房地产市场，对吧。2015年的时候，中国的房地产市场价格不高，泡沫有限。您还别不愿意听，您现在回头看看15年的房价真不高。但是现在呢？如果说现在的股市上证指数8000点，突然之间崩到3000点，房地产市场立即就会跟着地动山摇。反过来也是一样的，如果说北上广深的房价突然崩盘，一万块钱一平方。你说我有200万，我终于可以在北上广深买套房了。别高兴，你照样买不起，到时候你所有的金融资产都跟着崩，您手中的股票理财产品都大幅缩水。银行存款只保你50万。你说我手里拿的是现金我可以买吧，放心，到那时候您不会买。为什么呢？房价一崩银行跟着崩，银行是百业之母啊，那就意味着百业凋敝，你很长一段时间没有收入了，同时物价会暴涨，主粮还好点，国家能管控。瓜果蔬菜肉蛋禽鱼食用油呢？都能给你涨到天上去。您是考虑生存还是买房？3月2号的新闻发布会上郭树清还说：“房地产领域的核心问题还是泡沫比较大，金融化泡沫化倾向比较强，是金融体系最大灰犀牛”，就是这个意思。

好在哪一点呢？就是现在中国金融市场的所有问题，管理层都知道，而且正在想尽一切办法压缩泡沫降低风险，这一块我们就不多说了。总之一个目的，就是在国外新的金融危机爆发之前，把国内的金融风险压缩到最低。等国外的金融危机传导进来，我们能像08年一样扛过去。在这里我们要着重指出一点，下一次的世界性金融危机就是彻底洗牌的时候，扛过去中国就赢了，扛不过去就啥也别说了。所以我们不用怀疑中央打压房地产泡沫的决心，这是生死存亡的事情。

那么，国外的金融泡沫会不会破，金融危机会不会爆发？我的看法啊，一定会，但是短期内不太可能，所以不用太过杞人忧天。我们就用最近的十年期美债收益率飙升和拜登政府1.9万亿援助计划这两个事儿来说说国外的金融泡沫。

美债收益率上涨意味着美债价格下跌，这一点要搞清楚啊，换句话说就是美债没人要，抛售的多了。最近一年，世界各国抛售的美债确实有点多，原因也不复杂，去年美国印钱太多。现在问题来了，拜登政府的这1.9万亿也是要发债的。这个债利息怎么定？利息低了不好卖，对吧，我在市场上买流通的美国国债收益都比你高。利息高了吧，不可能，美债利息高和美国加息效果是一样的。美国现在是绝对不敢加息的。它经济等着恢复呢。我们就看这批美债利息低怎么卖。

不好卖不是说卖不掉，1.9万亿肯定是都能卖掉的。怎么卖呢？投资者买一点，买得不多，原因刚才说了，我到市场上买一万美元的流通国债都能挣一百多，买你的新发国债才挣50，我脑子有病啊？卖不掉的怎么办，美国的商业银行全包了，然后转手扔给美联储，美联储印钱还给商业银行。这就是美债发行的过程。也是一个恶性循环，您明白了吧？美债收益率高造成新发的美债卖不掉，只能印钱消化，印钱过多又会造成新发的美债更难卖，只能印更多的钱。市场上的美元越来越多，美债价格越来越低。

那有朋友可能要问了，那怎么解决呢？正确的办法应该是新发的美债有个合理的收益，市场上的投资者能把它买完，美联储不用印钱，世界上美元总数没有增加。这是一个良性循环。那有朋友可能又要问了，美债利息为什么不能定高点？美联储不印钱多好。刚才我们说了，美债加息和美国加息效果是一样的，这就涉及到了另一个问题，就是美股的问题。

美国不是不能加息，加息一定要做美国经济景气的时候才能加。我们都知道，加息会使股市下跌的，但是美国经济表现好，加息能吸引美元回流美国，大量的回流美元就能托起股市不会有大的问题。以前美国就是这样周期性的用美元回流来收割别国财富的。但是现在有点玩不转了。

美国的股市和中国的房地产一样，是绝对不能崩盘的，去年美股熔断，美联储亲自动手向我们示范了为了保美股美国有多拼命。去年的情况还好点，美联储的资产负债表只有4万亿，保完股市就直接飙升到7万亿了。美元已经明显看出来没有以前值钱了。未来如果再发生美股崩盘，保还是不保？那肯定还是要保，但是保美股就意味着牺牲美元，牺牲美元的信用，这是一个两难的选择。以前没问题，以前美元的信用相当好，当然现在美元的信用也好，但总有一天会面临到一个保美元还是保美股的问题。这个问题短时间不会发生，但一旦发生就是能够动摇美国国本的，威力远超08年的金融危机。

当然这个问题不是无解的，有一个解决办法，那就是美国经济持续保持高增长。这对于中国也有好处，所以我们当然希望美国经济能尽快好转，能多给我们一些压缩泡沫和发展的时间。中美之间的经济联系太紧密了，我们当然希望美国的金融泡沫破裂得越晚越好，但是不可不防。

最后说说我们老百姓，面对不确定的金融风险，我们最好的自保方法就是降低自身的杠杆，最少是不要有不良的负债，你说我们家月收入1万5，每月要还房贷6000，这个无所谓，属于良性负债。你说我月收入5000，每月还车贷3000，那这就麻烦了。别说金融危机了，就是正常的波动你都承受不了。