刘刚(中金公司刘刚：年底至明年一季度A股指数层面或迎阶段性机遇)

“虽然A股市场在2022年表现较为低迷，但展望2023年，随着风险偏好回升有望改善股市资金面，以及当前A股市场整体估值处于历史低位有修复空间等，今年底至明年一季度，A股指数层面可能迎来阶段性机遇。”11月21日，中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚表示。

刘刚是在中金公司2023年度宏观经济及市场展望会议上，回答澎湃新闻记者提问时做出上述判断的。

刘刚表示，整体而言，对A股未来12个月的表现持中性偏积极看法。一方面，在政策调控等因素作用下，中国经济短期增长反弹力度可能超预期，如房地产向下超调可能得到修正。另一方面，海外主要经济体的增长放缓，并不会带来次生危机冲击，外围扰动不至于继续增强。

“具体而言，经济基本面上，得益于政策优化或将释放居民部门所积累的消费潜力，并带来需求层面的复苏，以及房地产呈现‘弱复苏’概率较大，企业投资意愿有望改善等，预计2023年经济增长相比2022年有所改善。”刘刚指出。

流动性方面，刘刚进一步指出，当前国内宏观流动性正处于相对宽松阶段，展望2023年，在经济尚未出现明显改善之前，国内宏观流动性或仍将维持相对宽松态势，资金利率水平将处于历史中低位。后续伴随着经济逐步企稳，货币政策可能呈现为由“松”转“稳”。

“具体到股市流动性，风险偏好的回升，也有望改善股市资金面。2022年投资者风险偏好有所回落，市场交易情绪降至历史低位。展望2023年，经济基本面的修复，有助于推动风险偏好回升，中长期居民资产向金融资产转移的趋势将延续。同时，资本市场的进一步深化改革，也将助推动金融机构尤其是中长期投资者的入市。”刘刚说。

估值层面，刘刚表示，2022年A股市场整体估值有所回落，其中沪深300等主要蓝筹指数的估值，已跌至历史区间下沿。叠加热门成长赛道的偏高估值也得到较充分消化，A股市场估值已具备中长期吸引力。

配置方面，刘刚建议投资者短期紧跟政策边际变化的节奏，中期可偏成长。同时，今年底至明年一季度，A股指数层面可能迎来阶段性机遇。

“在市场持续调整后，政策的边际变化，对接下来3个月至6个月的配置影响相对较大。中期来看，建议投资者关注三条主线。”刘刚表示。

刘刚指出，一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条，消费的食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持的制造成长赛道，如科技软硬件、高端制造等。三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的医药、互联网等。

从盈利角度看，刘刚预计，A股2023年盈利改善的主要来源可能为中下游行业。其中，综合上游价格和PPI走势，A股非金融板块明年净利润增速有望出现改善。而金融板块的盈利增速改善，或主要来自非银板块。

“不过，从当前到2023年，投资者仍需防范通胀回升力度超预期、地产持续低迷、海外经济衰退等下行风险因素。”刘刚同时提醒投资者。