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双良节能股票(民生证券:给予双良节能买入评级)

来源:峰值财经 发布时间:2023-04-26 浏览量:

民生证券股份有限公司李哲,翁嘉敏近期对双良节能进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:Q3业绩超预期,硅片新秀加速成长》,本报告对双良节能给出买入评级,当前股价为16.94元。

双良节能(600481)

公司发布 2022 年三季报。1)公司 2022 年前三季度实现营业收入 87.45亿元,同比增 286%;实现归母净利 8.30 亿元,同比增 369%,超市场预期。 2)从单三季度看, 2022 单 3 季度实现营收 44.49 亿元(同比增 337%/环比+74%);2022 单 3 季度实现归母净利 4.77 亿元(同比+/环比+106%)。

硅料环节仍处于建设周期,多晶硅还原炉设备订单延续高增。根据 PV infoLink 预测,2022 年初全球硅料产能约为 72.6 万吨,预计年底可达到 117.9 万吨/年,年新增产能约为为 45.3 万吨,增幅达 62%;预计 2023 年底可达 177.1万吨/年,年新增产能约为 59.2 万吨,同比提升 50%。 假设单万吨硅料需要价值量为 8000 万元的还原炉以及撬块,则 2022/2023 年设备市场空间分别为 36 亿元/47 亿元,维持高增长。市场目前可能比较担心未来硅料设备增长的持续性,我们对此的观点是,假设单 GW 对应的硅料需求为 0.28 万吨, 2022-2025 年新增装机规模约为 1013GW,对应年均新增硅料需求约为 71 万吨,保持一定的增长规模。公司作为多晶硅还原炉龙头企业,将率先受益。

节能节水设备拓展多晶硅料行业应用,赋能光伏行业增长。2022 年 10 月15 日,公司与新疆其亚硅业有限公司签订《购销合同》,合同标的为再沸器、预热器等精馏、尾气换热器设备,用于其亚硅业年产 20 万吨高纯晶硅一期 10 万吨精馏、尾气换热器设备工程项目,合同金额为人民币 1.12 亿元。该合同的成功签署,一方面对公司的 2022 年及未来的经营业绩带来积极影响(其亚后续还有二期 10 万吨硅料产能建设规划),同时,进一步支撑公司换热器设备在多晶硅料行业的应用。随着多晶硅料项目建设进入高峰期,公司节能节水设备也有望受益,支撑设备业务的持续发展。

包头 40GW 硅片项目顺利推进中,新增 50GW 硅片建设项目,坚定公司发展硅片业务决心。截至 2022H1 末,公司单晶一厂 560 台+二厂 800 台单晶炉已全部投产运行、满负荷生产;预计年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW,在单晶硅行业内形成一定的规模。2022 年 9 月 9 日,公司公告对外投资设立孙公司,拟投资建设 50GW 大尺寸单晶硅拉晶项目。该项目建设完成后,公司在包头硅片项目合计产能将突破 90GW,单晶硅领域的市场竞争力进一步提升。公司同时成立双良新能科技,作为高效光伏组件项目投资运营主体,一期5GW 有望年内投产。

投资建议:由于多晶硅设备业绩表现超此前预期,我们上调盈利预测,预计公司 2022-2024 年 实 现 营 收 167.15/213.18/267.76 亿元,归母净利11.82/21.64/28.57 亿元,同比增 281.2%/83.0%/32.1%,当前股价对应 PE 分别为 27/15/11 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:国内疫情反复、硅料产能扩张不及预期、硅片行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.07%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.29亿,根据现价换算的预测PE为33.22。

最新盈利预测明细如下:

民生证券:给予双良节能买入评级

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为23.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,双良节能(600481)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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