恩度价格(红星资本局｜“新冠疫苗第一股”康希诺科创板上市首日涨87%，中一签最高赚13万 但其至今仍

8月13日，备受关注的康希诺（688185）在科创板正式挂牌交易，成为首只“A+H”的疫苗股。其股价首日高开低走，开盘上涨124.12%，报470元/股，之后回落，收盘价为393.11元/股，涨幅为87.45%，市值972.75亿元。

康希诺此次的发行价为209.71元/股，是A股史上发行价第二高的股票。以发行价计算，按打新最少（500股）股本为10.5万元，中一签可赚91700元。如果在开盘价卖出，最高能赚13万。

与此同时，康希诺生物（06185.HK）H股高开低走，盘中一度跌超9%，报收198.8港元/股，下跌4.33%，AH溢价率为1.2。与此前登陆科创板的君实生物（688180，01877.HK）、中芯国际（688981，00981.HK）一样出现了利好兑现，H股股价在A股正式上市后下跌的现象。

分析人士指出，由于AH两地股价不能互换，投资者不能进行套利操作，实际上A股估值提升未必能够提高H股的估值。目前有很多AH股溢价没有收窄反而增加。因此投资者不能单方面期待A股上升能提升H股估值。

值得注意的是，康希诺不仅一直不赚钱，还有巨额亏损。不过随着新冠疫苗Ⅲ期国际临床试验的有序推进，以及流脑疫苗等产品上市在即，康希诺产品商业化有望实现零的突破。

首日涨87.45%

中一签赚9万元

2020年，在新冠肺炎疫情的威胁下，作为有望生产出新冠疫苗的康希诺成功“出圈”。

据央视军事报道，中国工程院院士、军事科学院研究员陈薇近日获“人民英雄”国家荣誉称号。为抗击疫情，她带领团队研发重组新冠疫苗，在国内和国际分别率先进入I期、Ⅱ期临床试验，验证了疫苗的安全性和免疫原性。该疫苗Ⅲ期国际临床试验正在有序推进。

康希诺因与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发重组新型冠状病毒疫苗，和陈薇团队有密切合作，被市场誉为新冠疫苗第一股。

此次上市，康希诺计划募资10亿元，公开发行股票数量2480万股，占发行后公司总股本的10.02%。募资主要用于生产基地二期建设、在研疫苗研发、疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统建设及补充流动资金。

康希诺发行价为209.71元/股，仅次于石头科技，是A股史上发行价第二高的股票。公告显示，回拨机制启动后，康希诺网上发行最终中签率约0.0336%。

8月13日，康希诺（688185）收报393.11元/股，上涨87.45%，总市值达972.75亿元。以发行价计算，打新最少（500股）股本为10.5万元，中一签可赚9.17万元。

“五个人撑起的公司”

生产了《战狼2》里吴京誓死保护的疫苗原型

2009年，康希诺在天津滨海新区注册成立，其团队是埃博拉病毒疫苗研制阵营核心成员，公司的四位创始人宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华之前都是在北美跨国制药工业界各自独当一面的科学家和高管，他们的回国为国内疫苗研发和生产带来了国际化的生产技术和质量管理经验。

2006年，时任赛诺菲巴斯德全球细菌疫苗开发总监的宇学峰参与了巴斯德中国疫苗市场战略的研究，萌生了创立一家立足于中国，面向世界的先进疫苗研发生产企业的想法。

他找到了自己的老朋友朱涛、邱东旭、毛慧华和她的丈夫巢守柏。彼时朱涛在赛诺菲巴斯德担任高级科学家；邱东旭为ChinaBio LLC总经理；中国第一批博士之一的毛慧华曾在惠氏及恩度制药，身居质量管理总监一职；巢守柏是当时的阿斯利康全球生物药高级副总裁。

因此，康希诺被称为“五个人撑起的公司”。

公司成立之初首先开始的是仿创产品的研发，针对国外已经上市但国内还没有的产品、或者国内也有但其生产技术比发达国家落后多年的产品开展研究。

图源康希诺生物官网

2014年，埃博拉疫情爆发。康希诺和军事医学科学院生物工程研究所陈薇研究员的团队通力合作，发挥了公司在工艺开发与放大、质量控制、临床研究、生产与注册申报方面的优势，以创纪录的速度，成功完成了达到国际标准的疫苗研发，实现了中国创新型疫苗走出国门应对突发疫情事件的历史性突破。中国成为全球第三个开发出埃博拉病毒疫苗的国家。

这便是《战狼2》里，吴京誓死保护的“拉曼拉疫苗”的现实版。

如今，宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华几乎是平分股权。港股方面，截至2019年12月31日，四人分别持有占公司总股本15.54%的股票。

创始人持有的康希诺生物港股股权

而截至科创板招股说明书签署日，四人分别持有公司8.0279%、8.32%、7.6866%、7.3363%的股份，四人合计可控制公司34.6634%的股份，为控股股东及实际控制人。

创始人持有的康希诺A股股权

四人于2017年2月13日签署了《一致行动人协议》，自A股上市之日起，三周年届满之前不得解除。

港股康希诺高开低走

AH股溢价率1.2，中芯国际昨日重现

2019年3月，康希诺生物已在港股上市，发行价为22港元/股。今年初至8月12日收盘，康希诺生物港股累计涨幅为252.5%。

然而康希诺登陆科创板，并未提升港股股价。8月13日，康希诺港股高开低走，跌幅达4.33%，报收198.8港元/股，港股市值492亿港元。AH股溢价率1.2。

这与此前登陆科创板的中芯国际、君实生物的情况相似。同样是“A+H”，科创板挂牌后利好兑现，H股股价反而下跌。

中芯国际科创板首日上涨201.97%，港股下跌25.23%，AH溢价率3倍；君实生物科创板首日上涨172.07%，港股全天跌幅为13.13%，收盘价溢价差近3倍。

康希诺在招股书中提示风险称，由于科创板和H股市场在交易量、流动性以及社会公众和机构投资者的参与程度等方面存在一定差异，科创板投资者和H股投资者在估值方法、风险偏好、投资特点等方面存在一定的差异，公司科创板和H股的交易价格未必一致。

影响股市波动的因素较多，股票价格不仅取决于公司业绩，还取决于市场流动性、投资者心理预期等方面因素。而科创板股价涨跌幅限制较主板、中小板及创业板更大，上述因素都可能导致公司的股价产生波动、直接或间接让投资者产生损失，建议投资者综合考虑上述因素以及公司所披露的风险因素。

有分析人士向红星新闻记者指出，AH股溢价可能长期存在。香港股市有较为充分的国际化背景，而沪深股市目前还不是一个完全开放的市场，并没有彻底实现资金配置的全球化。

在港股通开通后，恒生AH股溢价指数反而有扩大趋势。这一定程度上体现了AH股定价权分属不同的群体，以及A股流动性较强带来的溢价。

由于AH两地股价不能互换，投资者不能进行套利操作，实际上A股估值提升未必能够提高H股的估值。因此投资者不能单方面期待A股上升能提升H股估值。

生物医药大环境走弱

疫苗市场前景广阔

康希诺在这个时候上市，正值生物医药板块整体行情走弱，新股上市“遇冷”之迹。

进入8月以来，行业走弱，康希诺港股持续下挫，已累跌23%。经过一轮大涨之后，疫苗股中，康泰生物（300601.SZ）、华兰生物（002007.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、万泰生物（603392.SH）等都在持续杀跌。

8月13日，疫苗板块跌幅居前，但部分疫苗股出现企稳迹象。

此外，随着市场走弱，新股次新股最近的表现弱势。8月12日上市的凯赛生物首日收盘仅上涨不到18%，单签盈利仅为1.18万元，为近期表现最差的新股。近期上市的亿华通、赛科希德、敏芯股份等新股也在上市首日的大涨之后遭遇了接连下跌。

不过长远来看，全球疫苗市场增长稳定，国内市场发展潜力大，康希诺具有较大的市场机会。

8月11日，美国政府授予最高15.25亿美元，向Moderna采购1亿剂量的新冠肺炎疫苗，政府可追加采购4亿剂量。该疫苗正处在人体试验后期。消息公布后，Moderna股价盘后大涨12%。

美国政府与辉瑞、强生以及其它医药生产商就潜在新冠病毒疫苗达成了类似的协议。

数据显示，2018年全球疫苗市场规模达477亿美元，预计2030年达1000亿美元，年均复合增长率为6.4%。

全球疫苗市场已形成葛兰素史克、默克、辉瑞与赛诺菲四大疫苗巨头寡头垄断的局面，四家公司2018年合计占据八成市场。而作为全球最大人口和最大疫苗消费国，中国现有疫苗生产企业四五十家，市场格局相对分散。

业内认为，此次疫情对于包括康希诺在内的疫苗企业都是一次发展契机，也是行业新格局形成的重要节点。

康希诺巨额亏损

尚无商业化销售，新冠疫苗临近

需要注意的是，至今，康希诺依然是未盈利的研发期生物医药公司，没有任何产品获批上市，未实现商业化销售。从财务数据上看，康希诺一直都不赚钱，还有巨额亏损缺口。

据康希诺招股说明书，公司营业收入具有偶发性，并且年年持续亏损。2017年-2020年一季度，康希诺分别实现营收18.72万元、281.19万元、228.34万元、403万元；同期净亏损分别多达6444.91万元、1.38亿元、1.57亿元和2310.3万元。

这与康希诺重金研发有关。2017年-2019年，康希诺的研发投入分别高达8941万元、1.24亿元、1.56亿元。随着现有研发项目陆续进入临床试验阶段，公司预计2020-2022年要投入9-12亿元研发费用。

康希诺目前没有任何产品获批上市，未实现商业化销售。

2015年，康希诺重组埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV已取得新药证书及生产文号，这也是亚洲第一个、全球第三个进入人体临床的埃博拉病毒疫苗。但该款产品仅供应急使用及未来国家储备安排，仅在国家有关卫生管理部门指导下使用。

不过康希诺目前在13个疾病领域有16个在研疫苗，涵盖肺炎、结核病、埃博拉病毒病、脑膜炎、百白破等疾病。两款流脑疫苗（MCV2、MCV4）都在2018年完成临床试验，上市在即。其中MCV4有望成为国内该类疫苗中首个获批产品。

康希诺还手握多项疫苗核心知识产权及专有技术，建立了基于腺病毒载体疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、结合技术、制剂技术等四大核心技术平台，已获得10项发明专利。

新冠疫苗已经越来越近了。8月9日，沙特卫生部宣布与康希诺生物合作开展腺病毒疫苗的III期临床试验，计划招募5000名18岁以上健康志愿者，在利雅得、达曼和麦加三个主要城市进行实验。8月11日，墨西哥外交部也宣布，将对康希诺和沃森生物开发的疫苗进行III期临床试验。

8月8日，康希诺生物董事长宇学峰在高瓴HCare全球健康产业峰会上表示，目前公司为新冠疫苗规划的产能为1-2亿剂，计划明年内建成。公司接下来将做好三项工作，一是目前公司正在密切联系新冠疫情高发区的国家，拟开展国际多中心的三期临床试验以验证公司新冠疫苗的有效性；二是提高产能，公司正在加紧完成厂房建设，预计建成之后年产能将达到2亿剂量；三是不断优化生产工艺，同时继续对疫苗效力进行深入研究。

不过值得注意的是，8月11日，康希诺公告称，考虑到新冠疫情的重大国内外影响，公司重组新冠病毒疫苗可能由国家主管机关负责定价、采购，以及出口销售，利润率可能低于其他疫苗产品。

红星新闻记者 袁野 吴丹若

编辑 白兆鹏

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