瑞幸股价(自曝造假22亿，股价暴跌75%，瑞幸咖啡凉了？)

4月2日晚，瑞幸咖啡发布公告称，自2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘剑以及其下属数名雇员从事了包括捏造某些交易等不当行为，另外董事会调查发现，2019年第二季度到2019年第四季度，瑞幸伪造交易金额高达22亿元人民币。

受自曝业绩造假影响，瑞幸咖啡股价大幅跳水，一度下跌超过85%，截至4月2日收盘，瑞幸股价6.40美元，跌幅达75.57%，总市值较前一日蒸发约合352亿元人民币。瑞幸为何突然“自曝”？

连遭两次做空，或成“自曝”导火索

早在两个月之前，1月31日，知名做空机构——浑水（Muddy Waters Research）就曾公布一份做空报告指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假。报告称，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价，从而营造出单店盈利的假象。又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。

2月3日，瑞幸对上述指控予以否认，并回应称该报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。

但浑水的报告中称，为采集数据完成报告，共雇用了千余名调查员，收集了25000多张瑞幸咖啡小票，录制了超过一万小时的视频，并且收集了大量内部微信聊天记录。

尽管当时瑞幸全盘否认，但受该报告影响，当日瑞幸股价仍下跌超20%。

2月4日，浑水针对瑞幸再次发布做空报告，该报告同样声称瑞幸财务数据和业务数据造假。尘光研究（Ash IlluminationsResearch）、Jcap（J CapitalResearch）等研究机构都对该报告予以支持。、

一波未平，一波又起，2月5日，美国一些律师事务所开始启动针对瑞幸的集体诉讼程序，诉讼理由是瑞幸咖啡去年第三季度以来所披露的财务和经营信息存在重大不实，要求法院判令瑞幸咖啡及相关高管赔偿上述被代表的全部投资者因信息不实遭受的损失。

值得注意的是，有分析人士指出，瑞幸咖啡是被迫“自曝”。因为在浑水发布做空报告时，正值各公司披露2019全年的财报报告的时间节点，但瑞幸的财报却迟迟没有披露。做空报告发出后，美国证监会就会要求公司做公告回应，或者要启动调查，如果不能按时递交审计的年报，会直接导致退市。因此，按照美国证监会要求，瑞幸要成立特别委员会进行自查，于是查出了22亿元的惊天造假大案。

瑞幸商业模式饱受质疑

瑞幸为占领市场采取“大额补贴+疯狂开店”的扩张战略，2018年末，瑞幸门店数为2000左右，而在2019年末已经提升到了4292家，超过拥有4292家门店的星巴克。但如此扩张可行么？

瑞幸的疯狂扩张带来了“后遗症”，据财报显示瑞幸2019年前第三季度亏损5.32亿元，尽管门店大幅增加，但单店盈利能力明显不足，瑞幸的商业模式受到业内人士的质疑。

在浑水发布的报告中直接指出“瑞幸的商业模式已基本崩塌”，提出了瑞幸有五大商业模式缺陷：

第一，瑞幸提出的针对核心功能性咖啡需求的主张是错误的，中国的核心功能性咖啡需求市场规模较小并处于温和增长趋势；

第二，瑞幸试图降低折扣水平并同时增加同一门店的销售额，这是不可能完成的任务；

第三，瑞幸是无法获得利润的有缺陷的单位经济；

第四，瑞幸在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力；

第五，小鹿茶的特许经营业务面临很高的合规风险。

瑞幸或面临巨额赔偿、退市甚至破产

专家分析表示，被做空和集体诉讼在美国并不罕见，瑞幸咖啡在被浑水做空后，面临多家律所的集体诉讼，在美国上市公司中也属于常见现象，但是一般公司被做空，会有一个抗辩过程，如果自己直接承认，在集体诉讼中肯定会非常不利。

有律师称，瑞幸公司的赔偿责任、行政处罚少不了，甚至退市也说不定。此外，涉及到上市的规范化培训、辅导与监督、审计、财务等公司、个人，同样面临民事赔偿责任、行政处罚、甚至刑事责任。

而对于本次事件的当事人首席运营官兼董事刘剑来讲，如果目前披露的信息被刑事法庭采信，刘剑以及其他参与成员捏造交易行为属于严重的恶意欺诈，刑事责任难免。

根据瑞幸的公告，目前瑞幸已经解雇刘剑和其手下的几名参案员工，并终止和虚假交易相关方的合作。瑞幸表示，将对做出不当行为的个人采取一切适当行动，包括法律行动。

据公开资料，刘剑于2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位。在2008至2015年，他先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年-2018年担任神州优车收益管理负责人；2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，自2019年2月起任董事。刘剑曾表示瑞幸下一步计划是，在2021年年底之前把门店数量扩张到1万家，瑞幸的开店速度达到平均每天开7家店。

受处罚之外，瑞幸咖啡还要应对来自投资者的集体诉讼。集体诉讼一般是民事案件，并不是要追究相关责任人的刑事责任，主要是为了帮投资者争取经济上的赔偿，所以这种案件99%以上都是调解，就是由上市公司来赔偿投资者的一定比例的损失，一般不会去追究某位高管的个人责任。

据业内人士计算，按照美国法律对类似案件的索赔额计算方式，若以2020年初至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元/股，事发后最低价为2020年4月2日晚触及的4.9美元/股，公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出，一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临的赔偿总计约112亿美元，折合人民币754亿元。

目前，瑞幸可谓是雪上加霜，业绩造假事件在中美两国都引起了轩然大波，究竟结果如何仍值得期待。