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五粮液最新股价(安信证券:给予五粮液买入评级,目标价位2900元)

来源:峰值财经 发布时间:2023-04-26 浏览量:

2021-11-01安信证券股份有限公司苏铖,孙瑜对五粮液进行研究并发布了研究报告《Q3降速主因节奏扰动,稳中求进符合长期利益》,本报告对五粮液给出买入评级,认为其目标价位为290.00元,当前股价为204.94元,预期上涨幅度为41.5%。

五粮液(000858)

事件:公司披露2021三季报。前三季度实现营业收入497.21亿元,同比增长17.01%;归母净利润173.27亿元,同比增长19.13%。单三季度实现营业收入129.69亿元,同比增长10.61%;归母净利润41.27亿元,同比增长11.84%,Q3收入节奏调整致增速不及预期。

短期增速放缓,主因回款发货节奏调整。Q3公司营收增速明显放缓,主要系:1)公司主要市场江苏、河南,Q3分别受疫情及水灾影响,导致中秋需求反应相对延后。2)21H1回款发货节奏领先,“量重于价”,端午过后普五淡季仍保持充裕投放,Q3预计主要以库存去化为主,但前三季度整体进度保持正常,大商反馈发货进度已有85%,回款进度更高。当前普五渠道库存健康,动销表现平稳,公司基本盘保持稳固;3)2020中秋旺季突出,基数偏高。2020年公司提出“三损三补”,积极加强团购、线上等直销渠道建设,并不断完善新品布局,伴随公司渠道管控日渐精进、产品矩阵不断清晰,浓香高端第一品牌的中长期量价趋势仍然相对更确定。

毛销差维持升势,现金流表现良好,预收款环比下降反映回款进度调整。Q3综合毛利率76.12%,同比升1.61pct.;销售费用率14.22%,同比降0.18pct.;毛销差同比提升1.79pct,产品及渠道结构优化是主要贡献。Q3营业税金率为15.22%,同比升1.17pct,或与核心市场受灾导致销售受阻有关。Q3公司合同负债余额同比增3.06亿元,环比降16.37亿元,预收款环比自高位回落,反映单季回款进度有一定控制。Q3公司收现比为1.22,现金流表现良好主因应收款项融资及应收票据余额变化贡献,二者合计环比下降33.38亿元。现金流持续保持较好状态,反映公司品牌势能稳固,伴随渠道利润增厚带动渠道推力增强,渠道质量有所夯实。

产品思路清晰,渠道管控精进,短期降速无碍。产品方面,公司丰富高端产品矩阵目标明确,针对高端构建八代五粮液、经典五粮液两大核心支柱,分别卡位高端、超高端价格带,并辅推生肖和团购定制产品;针对系列酒集中打造四大全国战略性品牌,注重优化量价关系及商家结构,产品价值感有所提升。渠道方面,公司持续巩固经销渠道,加大力度拓展团购渠道,下半年起针对经典五粮液执行1+N+2销售体系,市场广度打开,并通过全面开展消费者品鉴培育活动逐步赢得核心消费群体认可。我们认为当前大背景下品牌酒企更应重视市场和渠道反馈,精准把握节奏,动态平衡“量价”孰先,短期降速或积累长期潜力。

投资建议:考虑2021年收入节奏调整,相应调整盈利,预计公司2021、2022、2023年每股收益分别为6.09、7.13、8.28元,维持买入-A投资评级,给予12个月目标价290元,目标价相当于2023年35x的动态市盈率。

风险提示:经典批价波动大影响渠道积极性;千元价格带竞争加剧导致分流可能。

该股最近90天内共有43家机构给出评级,买入评级40家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为289.42;证券之星估值分析工具显示,五粮液(000858)好公司评级为4.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。

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