长沙银行股票(浙商证券：给予长沙银行买入评级，目标价位1135元)

2022-04-30浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对长沙银行进行研究并发布了研究报告《长沙银行2022年一季报点评：战略发力，不良平稳》，本报告对长沙银行给出买入评级，认为其目标价位为11.35元，当前股价为7.43元，预期上涨幅度为52.76%。

长沙银行(601577)

盈利稳中向好，零售战略发力，不良保持平稳。

投资要点

业绩概览

2022Q1长沙银行归母净利润同比增长13.1%，增速较2021年下降5.0pc；扣非净利润同比增长13.1%，增速较2021年提升0.4pc；营收同比增长12.0%，增速较2021年下降3.8pc；ROE（经年化）为14.6%，同比下降1.9pc；ROA（经年化）为0.93%，同比提升2bp。2022Q1末不良率为1.19%，较年初下降1bp；拨备覆盖率为301%，较年初提升3pc。

经营特点

1、盈利稳中向好。2022Q1长沙银行扣非净利润同比增长13%，增速较2021年提高0.4pc，盈利增速稳中向好。驱动因素来看：①支撑因素方面，息差对盈利的拖累大幅消退。②拖累因素方面，规模扩张放缓、非息收入增速下行。展望未来，零售和县域战略推进，有望支撑长沙银行盈利保持快增。

2、息差水平企稳。2022Q1长沙银行净息差（期初期末口径，下同）2.04%，较2021Q4微降1bp，息差环比企稳。具体来看：①资产端，资产收益率较2021Q4下降3bp至4.17%。推测主要受贷款利率下行拖累。②负债端，负债成本率较2021Q4下降2bp至2.35%，负债成本管控卓有成效。

3、零售战略发力。长沙银行零售战略发力，转型成效逐步显现。①渠道端，进一步下沉县域。2021年新增网点13家、农金站901家。2021年末县域覆盖率达92%，较2021H1末的86%进一步提升。②消金端，消费金融和信用卡业务快增。2021年个人消费贷同比高增23%，信用卡消费交易金额同比高增30%。③财富端，零售AUM同比高增25%，增速较2021H1提升5pc。

4、不良保持平稳。2022Q1末长沙银行不良率较年初下降1bp至1.19%，关注率较年初微升1bp至1.99%，资产质量保持平稳。拨备方面，2022Q1末拨备覆盖率较年初提升3pc至301%。展望未来，长沙银行资产质量有望稳中向好。

盈利预测及估值

长沙银行盈利稳中向好，零售战略发力，不良保持平稳。预计2022-2024年归母净利润同比增长9.48%/15.02%/15.07%，对应BPS13.47/14.98/16.73元股。现价对应PB估值0.55/0.50/0.44倍。维持目标价11.35元/股，对应2022年PB0.84倍，现价对应2022年PB0.55倍，现价空间53%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利67亿，根据现价换算的预测PE为3.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.61。证券之星估值分析工具显示，长沙银行（601577）好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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