碳排放权交易(CDF观察：“双碳”引领金融助力经济范式变革)

正在举行的中国发展高层论坛（CDF）将金融服务“双碳”战略作为重点议题。“双碳”目标与党的二十大会议上确立的“中国式现代化”，意味着中国经济发展范式的深刻变革。“高质量发展”将成为重要的经济发展主线，推动中国经济向“净零排放”全面转型，加速绿色金融向“零碳金融”全面跨越。在此过程中，金融机构可以通过推动碳市场金融化建设以及自身零碳转型，在支持“双碳”目标实现的过程中发挥重要作用，助力经济实现可持续发展。

“双碳”目标之下，推动经济高质量发展是新时代的重要任务。绿色金融凭借其资源配置、风险管理和市场定价“三大功能”在支持绿色发展中发挥着举足轻重的作用。然而，绿色金融支持的“纯绿”或者“接近纯绿”的项目在整体经济活动中的占比不大，绿色金融供给的覆盖面和全面性仍显不足。电力、石化、化工、钢铁等传统工业的低碳转型对于实现“双碳”目标具有重要意义，转型金融通过为高碳经济活动向低碳转型提供融资，在保证产能和实体经济增长的同时降低碳排放，可以实现对绿色金融的有效补位。在“协同推进降碳、减污、扩绿、增长”的绿色发展指引下，绿色金融不断丰富其内涵与外延，从支持污染防治和应对气候变化等纯绿活动到聚焦碳排放“双控”的转型活动，逐渐呈现出向包括转型金融在内的零碳金融发展的趋势。

“双碳”目标的核心在于减少碳排放量，推动中国能源结构、产业结构、生产和生活方式绿色低碳转型。全国碳排放权交易市场是我国利用市场机制控制和减少温室气体排放，推动绿色低碳发展的一项制度创新，也是落实我国碳达峰、碳中和的核心政策工具。自2021年7月16日全国碳市场正式启动上线交易，我国就成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。截至2023年3月16日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.32吨，累计成交额106.22亿[1]。

金融支持碳达峰碳中和的一个重要方面就是促进碳市场建设，实现碳市场价格发现功能。目前，全国碳市场仅在发电行业重点排放单位之间开展配额现货交易，因此，客观上造成市场换手率低，流动性、活跃度相对不足的局面。从成熟经验来看，碳交易市场是一个多层次市场体系，一般包括现货市场和期货等衍生品市场。碳减排、碳中和是长周期的跨期投资，不确定性较高，要求市场有风险管理的工具和技能，需要市场发展相关的金融衍生产品，所以金融市场应当有所作为。金融机构参与碳市场将进一步丰富碳金融的参与主体，为企业降低碳排放提供更多的金融工具，加快碳市场金融属性建设。碳市场交易主体与金融产品的丰富将推动碳金融市场活跃程度，提升碳金融市场流动性，有助于投资者对冲碳资产价格波动，降低交易风险。

金融机构全面零碳转型的核心路径是推动实现自身运营和投融资活动的碳中和，这意味着金融机构需将核心业务与实体经济中的温室气体减排相结合，从传统的响应政策向自主构建与“双碳”目标相适应的战略规划、风险管理、产品体系转变，持续加大对各类经济主体绿色低碳转型的支持力度。

1.制定碳中和战略规划 确定目标与实施路径

金融机构在碳达峰碳中和过程中“自上而下”制定目标清晰且切实可行的战略规划，列出优先行动和实施领域，明确阶段性目标和行动路径，有利于全面统筹转型活动，以应对快速发展的市场以及监管环境。

2.关注气候风险管控 合理调整资产结构

安永与国际金融协会第十二次全球银行风险管理年度调查显示[2]，全球系统重要性银行（G-SIB）半数首席风险官表示，气候变化风险是评估重大信用风险的内在因素；92%的G-SIB将情景建模和压力测试作为将气候风险纳入其更广泛的风险管理方法的重要活动。金融机构需加强气候风险的识别与管理，将气候风险纳入全面风险管理体系。同时，根据监管设置的压力情景，开展气候风险压力测试，合理调整资产结构和风险拨备，以应对高碳资产面临重新估值的压力。

3.加强数字化建设 提高信息披露水平

金融机构通过开展环境信息披露，及时披露资产组合的碳排放量和强度，可以有效减少碳排放的负外部性，引导推动客户进行绿色低碳转型，减少直接和间接碳排放量的同时降低绿色溢价。金融科技在服务碳核算与环境信息披露方面可以发挥巨大作用，数字化的智能管理系统将实现更准确、更高效、更智能的信息处理功能，提高信息披露水平。

4.以目标为导向 创新产品服务实体经济

金融赋能实体经济要求金融产品在设计开发时“以目标为导向”，引导资金流向符合国家“双碳”目标与政策的领域。了解各行业转型路径对于金融行业实现资源有效配置、赋能经济社会转型至关重要，金融机构需根据市场需求制定行业融资计划，创新产品供给，持续提升服务实体经济能效，为高质量发展增添绿色底色。

注：

[1] 澎湃，https://m.thepaper.cn/baijiahao_22322414

[2] 《变中求稳：首席风险官如何发挥核心作用，应对银行业务中的叠加风险——安永与国际金融协会第十二次全球银行风险管理年度调查》（Seeking stability within volatility: How interdependent risks put CROs at the heart of the banking business——12th annual EY/IIF global bank risk management survey）