文｜李丹

5月30日，在美国上市的时尚电商平台蘑菇街发布财报，披露了最近的业绩情况。

截至3月31日的12个月内，蘑菇街GMV同比增长18.7%至174亿元，12个月内的活跃用户数同比没有任何增长，仍然是3280万人。净亏损额为1.4亿，较去年同期的1.5亿略有收窄。

财报发布后，蘑菇街股价跌了5.4%，目前市值仅5亿美元，不到唯品会的十分之一。

创立8年，蘑菇街还没能实现盈利，活跃用户增长就先停滞了。记者查阅了蘑菇街一年来的活跃买家数，发现2018年第四季度时，伴随上市而来的活跃买家增长只是昙花一现。

事实证明，蘑菇街把重心转向直播的效果不佳。直播业务的平均移动月活同比增长42%，但绝对量不够大，最终的结果是没能拉来新的活跃用户。投资者对此似乎早有判断。今年至今，蘑菇街股价腰斩，早就跌破14美元的发行价，现在的市值不足年初的四分之一，蒸发掉110亿人民币。

营销收入暴跌45.7%

从收入来看，蘑菇街的表现也不算好。今年1-3月，蘑菇街总收入只有2.18亿，环比上个季度的3.67亿下降了40.6%。其中，营销收入环比降低45.7%，严重拖累业绩。

实际上，三年来，蘑菇街的营销服务收入一直在快速下降。2017财年，蘑菇街的营销收入还有7.4亿元，到2018财年就骤降至4.77亿。现在，营销服务收入仍在继续下降。

与此相对，蘑菇街的佣金收入三年来持续增长，抵消了营销服务收入持续下降对业绩造成的影响。

招股书披露，蘑菇街会向商家收取约5%的佣金，2019财年佣金收入首次超过了营销服务带来的收入。

蘑菇街在财报中提到，GMV增长和佣金费率上调，是佣金收入增长的主要原因。而现在GMV增长的天花板快要出现了，2018财年蘑菇街的GMV增长率是24.6%，2019财年则下降到18.7%。

蘑菇街在招股书中引用的报告显示，中国时尚电子商务市场的GMV复合年均增长率可达22.3%。这么看来，作为一家时尚电商，蘑菇街不到20%的GMV增长速度显然已经掉队了。

招股书截图

直播是救命稻草吗？

能阻止蘑菇街掉队的，似乎只有直播业务了。

截至3月31日的2019财年，蘑菇街直播GMV 同比增长138.1%，而蘑菇街的全年营业总收入仅增长了10.4%至10.74亿元。收入增长，说到底是因为直播业务GMV的增长。

记者点开了蘑菇街App上的一些红人直播，发现大多直播里只有声音略嘶哑的主播在卖衣服卖饰品，并没有涉及穿搭分享，不能让人“在上万个穿搭达人身上找到穿搭灵感”。

蘑菇街走平价路线，产品价格多在百元以下，价格不如拼多多有优势，产品品类和用户量也赶不上拼多多；作为时尚社区平台，蘑菇街的用户规模、活跃度、内容又远远不如小红书。

如此下去，很快会被年轻客户遗忘。

历经多次的转型，蘑菇街应该也意识到了这一点。

去年，蘑菇街请来了明星周冬雨代言，意图强化品牌形象，但蘑菇街还没有找到具有自己独特风格的“关键词”，吸引人到平台上看热闹，没有什么用。

没有自己的特色，只花钱做广告也起不到效果。蘑菇街在今年1-3月春节期间加大了广告宣传方面的投入，销售和营销费用花去了1.78亿，同比增长49.5%，收入只同比增长了15.9%。

不管是直播，还是时尚内容分享，都只是形式。平台提供的内容能够满足客户需求，就能把人吸引过来。但是，有了流量之后，平台好不好，最终还是要靠店家提供的产品说话的。

走下去，还得靠自己

2016年2月，蘑菇街和美丽说合并，新公司获得腾讯投资。这场合并没有达到1+1>2的效果。两家公司在2015年的合并销售额近200亿元，合并后整体交易额反而缩水到90亿元。

2018年7月，蘑菇街和腾讯签订为期五年的业务合作协议，蘑菇街又获得了腾讯的流量。

相比之下，同样得到微信和QQ的流量加持，拼多多和唯品会的存在感都比蘑菇街强得多。

拼多多虽没盈利，但最新公布的12个月内GMV达5574亿元；唯品会连续多年盈利，最近还获得了腾讯真金白银的增持。蘑菇街不仅从创立至今一直没有盈利，在股价暴跌时也得自己花钱回购股票。昨天，蘑菇街宣布将在未来12个月内回购不超过1500万美元的股份。

今年5月，腾讯宣布和京东续签为期三年的战略合作协议，京东将继续获得腾讯的一级和二级入口。有京东在，蘑菇街对腾讯来说，更不是那么重要了。

蘑菇街用它的业绩告诉我们，腾讯的流量不是万能的。要走下去，终归还是要靠自己的。