双降(武汉有机业绩增速毛利率双降 2022年向股东分红11亿)

来源：中国经济网

中国经济网编者按：2月28日，武汉有机控股有限公司（以下简称“武汉有机”）向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为交银国际（亚洲）有限公司。该公司曾于2022年6月17日首次递表港交所，该次申请资料已失效。

招股书显示，武汉有机为中国及全球市场顶尖的甲苯衍生品供应商，主要专注于甲苯氧化及氯化产品、苯甲酸氨化产品以及其他精细化工产品制造。公司的甲苯衍生品广受认可，可用于食品防腐剂、家用化学品、动物饲料酸化剂以及农业化学及医药用途的合成中间体。凭借公司以中国为基地的产品开发及制造实力，产品销往70多个国家及地区。

截至文件日期，非执行董事高雷透过其全资投资控股公司Vastocean Capital Limited持有公司已发行股本50,150,842股，占比66.86%。根据上市规则，高雷及Vastocean Capital Limited将于发行后构成公司的一组控股股东。

武汉有机拟将募集资金分别用于下列用途：用作于武汉生产基地建设生产设施，以扩展甲苯氧化产品下游产品链及进一步丰富公司的产品组合；用作透过于湖北新轩宏生产基地建设新生产设施以增加产能；用作建设泰国生产基地，主要生产苯甲酸、苯甲酸钠及其他甲苯衍生品产品；用于公司的研发活动；用于销售及营销活动，以提升公司在中国及海外的品牌知名度；及用作一般营运资金及一般企业用途（包括原材料采购及存货水平管理）。

截至2020年、2021年及2022年，武汉有机分别产生收入人民币1,598.6百万元、人民币2,789.5百万元及人民币3,133.8百万元，同期分别产生溢利人民币207.0百万元、人民币309.1百万元及人民币340.5百万元。

经计算，2021年及2022年，武汉有机收入增幅分别为74.5%、12.3%；净利润增幅分别为49.3%、10.1%。

武汉有机的收入主要来自自制产品的销售，包括甲苯氧化产品销售、甲苯氯化产品销售、苯甲酸氨化产品销售及其他精细化工产品销售的收入。自制产品销售贡献的收入分别占截至2020年、2021年及2022年止年度总收入的94.3%、79.4%及86.8%。

截至2020年、2021年及2022年，武汉有机的毛利分别为人民币423.8百万元、人民币639.1百万元及人民币699.3百万元。同期，毛利率分别为26.5%、22.9%及22.3%，呈下降趋势。

武汉有机表示，2021年毛利率下降主要由于当年毛利相对较低的国内贸易产品销量增加所致，2022年毛利率下降主要由于自制产品的毛利率下降。于往绩记录期间，武汉有机销售自制产品的毛利率由2020年的28.2%上升至2021年的28.7%，但于2022年下降至24.3%。

于2022年12月31日，武汉有机产生流动负债净额人民币364.8百万元，主要由于公司于2022年2月28日及2022年12月28日分别宣派股息人民币1,013.0百万元及人民币89.8百万元所致，合计1102.8百万元。

武汉有机表示，录得流动负债净额可能限制公司的营运灵活性，并可能对公司扩展业务的能力造成不利影响。

二次递表港交所

武汉有机曾于2022年6月17日首次递表港交所，该次申请资料已失效。今年2月28日，武汉有机二次递表港交所，独家保荐人为交银国际（亚洲）有限公司。

业绩增速下降

经计算，2021年及2022年，武汉有机收入增幅分别为74.5%、12.3%；净利润增幅分别为49.3%、10.1%。

2020年至2022年，武汉有机经营活动所得现金流量净额分别为人民币24.8百万元、人民币124.2百万元、人民币148.4百万元。

于往绩记录期间，公司经营活动所得现金流量主要来自自制产品销售及产品贸易。截至2020年、2021年及2022年，公司的现金及现金等价物于年末持续增长，分别由约人民币42.4百万元增加至人民币69.5百万元，并进一步增加至人民币83.5百万元，主要归因于经营活动产生的现金流量净额。

武汉有机的收入主要来自自制产品的销售，包括甲苯氧化产品销售、甲苯氯化产品销售、苯甲酸氨化产品销售及其他精细化工产品销售的收入。自制产品销售贡献的收入分别占截至2020年、2021年及2022年止年度总收入的94.3%、79.4%及86.8%。

毛利率逐年下降

截至2020年、2021年及2022年，武汉有机的毛利分别为人民币423.8百万元、人民币639.1百万元及人民币699.3百万元。同期，毛利率分别为26.5%、22.9%及22.3%。

武汉有机表示，2021年毛利率下降主要由于当年毛利相对较低的国内贸易产品销量增加所致，2022年毛利率下降主要由于自制产品的毛利率下降。

于往绩记录期间，武汉有机销售自制产品的毛利率由2020年的28.2%上升至2021年的28.7%，但于2022年下降至24.3%。武汉有机产品的毛利率可能随市场供应变动而波动。具体而言，2022年毛利率下降主要是由于公司的甲苯氧化产品的利润率从2021年的29.6%下降至2022年的20.0%，原因为公司采取以市场为导向的定价策略以相对较低的价格销售公司的产品以获取市场份额。

2022年宣派股息11亿

武汉有机表示，尽管公司于2020年及2021年12月31日分别录得流动资产净值人民币256.6百万元及人民币525.5百万元，但是公司可能于日后产生流动负债净额。录得流动负债净额可能限制公司的营运灵活性，并可能对公司扩展业务的能力造成不利影响。

此外，武汉有机还表示，倘公司无法从营运中产生足够现金流入以满足现时及未来的财务需求，公司可能需要继续使用及依赖外部财务资源。倘不能以商业上可接受的条款取得足够外部财务资源或根本无法取得财务资源，公司可能面临流动资金问题。公司的业务及财务状况以及经营业绩可能受到不利影响。