老板电器股价(开源证券：给予老板电器买入评级)

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对老板电器进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3净利率环比显著提升，新兴品类市场份额稳增》，本报告对老板电器给出买入评级，当前股价为21.09元。

老板电器(002508)

Q3收入实现增长，盈利能力环比改善，维持“买入”评级

公司发布三季报，2022年Q1-3实现营业收入72.4亿元（+2.3%），归母净利润12.3亿元（-8.1%）。单Q3季度实现营收27.9亿元（+1.7%），归母净利润5.1亿元（-7.6%）。考虑疫情影响消费需求，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润18.6/22.8/25.9亿元（2022-2024年原值19.7/23.8/27.5亿元），对应EPS为2.0/2.4/2.7元（2022-2024年原值2.1/2.5/2.9元），当前股价对应PE为10.6/8.6/7.6倍，公司新兴品类稳步拓展，维持“买入”评级不变。

公司基本盘稳健，新兴品类市场份额稳增

公司基本盘稳健、新兴品类市场份额持续提升。根据奥维云网，2022年Q1-3线下渠道老板品牌吸油烟机/燃气灶/消毒柜销额市占率分别达31.8%/30.6%/22.7%，同比分别+1.3/+1.4/+0.5pcts，同时集成灶品类市占率达到4.5%。2022年Q1-3老板品牌线上渠道厨电套餐/烟灶两件套/嵌入式洗碗机/嵌入式复合机/嵌入式电蒸箱/嵌入式电烤箱销额市占率分别达30.5%/32.5%/17.7%/16.1%/26.9%/11.5%，同比分别+1.2/+1.8/+8.0/+1.6/+2.0/+2.2pcts。8月30日，公司发布全新数字厨电产品线品牌ROKI、首套数字厨电“创造者i1”新品，首次引入明火自动翻炒锅，产品搭载全球首位AI烹饪助理ROKI先生，融合软硬件提供智能解决方案。公司持续引领厨电科技革新、推出创新产品，有望拉动收入端保持稳健增长。

Q3毛销差环比提升，净利率有望迎来拐点

2022Q3公司毛利率52.3%（-3.4pcts），环比提升5.3pcts，2022Q3期间费用率31.3%（-0.9pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/4.0%/3.3%/-2.2%，同比分别-1.9/+0.6/+0.1/+0.2pcts。毛利率、销售费用率变动较大，主系公司2021Q4进行了运费科目的调整所致。2022Q3毛销差达26.1%（-1.5pcts），环比提升3.7pcts，我们预计在原材料价格下行叠加高毛利新品拉动下，毛销差有望迎来提升。综合影响下2022Q3净利率18.3%（-2.0pcts），环比+3.2pcts，净利率有望迎来拐点。

风险提示：疫情反复风险；原材料价格风险；新品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券谢丽媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.01亿，根据现价换算的预测PE为10。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为33.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，老板电器（002508）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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