最近一个月来，纵观港股主板上市公司建筑工程承包及咨询服务商达飞控股（01826-HK）的市场表现，竟是“无端端”跌了不少，尤其昨日（6月5日）收市报出1.22元（港元，下同）也创下公司股价逾4个月新低，这究竟是为何呢？

若细究起达飞自上市以来的股价走势会知道，这家公司一路走来确实颇不平静，这经历反映在公司的股价上或可窥见一斑：

（达飞上市以来股价走势图，来源：港交所）

上市两年迅速完成转板+卖壳

2015年9月30日，公司登陆港股创业板上市时仍名为“丰展控股”，主要在香港从事两大业务，一是改建及加建工程、维修、专门工程及新发展工程的承包服务；二是改建及加建工程、新发展工程、发牌、建筑设备及建筑物建筑设计的资讯服务。

上市初期的丰展控股在资本市场大出风头，当时公司招股价定为0.25元，首挂当日就以1.15元报收，较招股价暴涨3.6倍。然而随后丰展的股价走势就变得跳脱起来，第二个交易日起先跌后升，上市七个交易日就累升7.4倍，随后在2015年10月12日又暴跌近77%打破新股“神话”，可谓是跌宕起伏相当精彩了。而跌落“神坛”后的丰展，股价一度在0.25元招股价以下徘徊，直到进入2017年才勉强突破该价位，但都基本维持在0.4元以下低位水平。

去年3月，丰展正式向港交所递交转主板上市申请，并成功于去年7月10日起转往主板上市。就在顺利转主板上市仅仅4个月后，2017年11月，丰展宣布控股股东兼主席吴建韶以总代价4.69亿元向达飞集团创办人高云红出售所持公司约70%股权并触技术全购。今年1月5日全购要约结束，新主高云红取代吴建韶成为丰展新任董事会主席，就此宣告上市仅两年余的丰展迅速完成了卖壳交收，同时公司宣布更名为达飞控股。

股价走势成“谜”，新业务引反弹情绪？

就在公司紧锣密鼓进行股权交收的过程中，“横盘”多时的股价也渐渐有所抬头，并在进入2018年后迅速攀升至1元以上水平，又在今年2月初一度突破2元价位，且刷新了自身上市以来最高价至2.49元，表现相当振奋。

不过正如文首所言，最近一个月来，达飞的股价又跌了，更确切地说，是自今年2月初冲至历史高位后达飞的股价就开始走起了“下坡路”。而昨日公司股价以全日9.6%的跌幅收报1.22元录得近4个月新低，则无疑是自转板卖盘之后又一次释放出来的不太美妙的信号。

这或许跟易主之后公司的发展策略有所调整有关。就在上周（5月29日），达飞公告宣布可能收购控股股东高云红旗下一间主要从事汽车租赁业务公司的30%股权，并指透过可能收购事项可将集团业务多元化及提高公司及股东价值的长期增长潜力。

那么问题就来了，何以达飞拓汽车租赁业务的意向会激起市场如此明显的反弹情绪呢？

发展前路不明朗，达飞何去何从？

先来看看以建筑工程承包及咨询服务为主营业务的达飞上市以来的业绩表现，如下表可见最近三年达飞经营业绩有喜有忧，从收入来看，连续三年公司整体收益大幅上涨，经营规模不断扩大，势头不错。但一方面，随着收入的增长，公司毛利率不断下跌，尤其2017年毛利率大幅降至9.9%，经营效益被摊薄挤压，年内溢利也仅仅录得与上年持平，盈利能力有待提升。

随着易主更名等一系列操作，达飞未来的走向变得微妙起来。

首先从新主高云红的背景来看，其一手创办的达飞集团由深圳达飞金融控股有限公司及其附属公司组成，而正如其名，深圳达飞金融总部位于中国深圳，且主要从事提供金融科技及相关服务；此外高云红本人拥有于中国投资及发展物业方面的经验。也就是说，新主高云红的金融科技及投资背景不可忽视，这自然极可能影响达飞未来的发展走向。

今年4月9日，达飞公告宣布公司正于内地成立一间外商独资企业上海飞毓，其中国附属公司拟将在国内主要从事提供包括计算机、信息、网络及电子科技开发、谘询及广告在内的业务。5月2日，达飞进一步宣布落实成立上海飞毓科技，并称董事会一直积极发掘其他业务机会，致力将集团现有业务作多元化发展并开拓高增长潜力的新市场。此举也意味着公司积极尝试利用股东资源拓展中国业务。

就在公司刚刚表露发展新业务意向而尚未有具体行动落实的当口，这又来一个汽车租赁业务或许确实打乱了投资者的节奏，毕竟对于未来的发展之路，现在的达飞自己也还没有明确的“口风”，这就无怪市场在诸多消息的轮番敲打之下流露出反弹情绪了。

是以到了如今不得不问上一句，这达飞的未来究竟何去何从？当下虽无定论，但时间总会给投资者一个答案。

■ 作者｜彭小留

■ 编辑｜张骏芬、黎璐璐