六合宝典资料库(「头号玩家」第36期：陆金所打造技术驱动型个人金融服务平台)

来源：峰值财经发布时间：2023-04-28 浏览量：次

六合商业研选推出头号玩家栏目，每周三更新一期，精选各产业领域国内外头部领跑企业，对其发展情况与最新动向进行跟踪研究，把握头号玩家们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考与判断，把脉未来产业发展趋势，挖掘其中投资机会。

我们精选的头号玩家组合，共178家公司，包括79家国外头号玩家+99家国内头号玩家。我们将以马拉松长跑方式，完成对头号玩家的研究覆盖，同时不局限于这些公司，未来将持续拓展公司类型，不断对头号玩家组合进行迭代、优化，持续提升丰富度、前瞻性，欢迎加入我们这趟长跑旅程。

六合商业研选第397家公司438篇研报

头号玩家第36期：陆金所（NYSE：LU）

免费版2,496字，预计阅读5分钟

完整版9,619字，欢迎付费解锁

报告摘要：

陆金所是中国领先的技术驱动型个人金融服务平台，专注零售信贷与财富管理业务，致力解决小企业主与工薪群体个人贷款需求，并为中国快速增长的中产阶级与富裕人群提供量身定制的财富管理解决方案。截至2020年6月，公司旗下平台零售信贷总余额5,194亿元，线上财富管理平台客户总资产3,747亿元，在中国非传统金融领域分别排名第二、第三。

中国零售信贷市场排名前5的非传统金融机构（截至2020年6月）

资料来源：Oliver Wyman奥纬咨询、公司公告、六合商业研选

中国财富管理市场排名前5的非传统金融机构（截至2020年6月）

资料来源：Oliver Wyman奥纬咨询、公司公告、六合商业研选

公司旗下平安普惠、陆金所平台，分别运营零售信贷、财富管理两大业务。零售信贷包括抵押贷款与无抵押贷款，及传统遗留无抵押贷款（提供无抵押循环信用额度），向轻资产模式转型，以助贷模式为主；财富管理主要提供资管计划、银行产品、私募基金、公募基金等第三方财富管理产品代销服务，及历史遗留的P2P、B2C（金融机构提供的结构化产品，以固定收益产品为基础，叠加金融衍生品构成，实现类似保本理财目的）等产品。

公司主要包括零售信贷、财富管理两大业务

公司零售信贷业务，通过轻资产模式，对接借款人与金融机构。公司通过线下直销团队+线上电话销售团队，及包括平安生态系统在内的渠道合作伙伴网络，获取高质量借款人，截至2020年6月，公司对接平台1,340万借款人与50多家银行、信托、保险公司，促成借贷交易。

公司瞄准高质量借款人，零售信贷业务客户主要为小企业主，通常需要较大额贷款，用于企业运营或消费目的。公司零售信贷目标客户是拥有金融资产、房地产、可使用商业银行信贷的优质借款人，向其提供未能被传统金融机构满足的服务。2020年上半年，公司新增借款人平均年龄39岁，46%是女性，约92％拥有信用卡，约57％拥有住宅房地产，57％的客户当前没有无抵押银行贷款。

公司基于信贷用户高门槛、高额度，获取细分市场领导地位与高利润率。公司平台提供的中大规模贷款，贡献77%的零售信贷业务税前利润。2020年上半年，公司平台提供的无抵押贷款、有抵押贷款平均规模分别为14.7万、42.2万，作为对比，同期除公司外，国内排名前五的非传统金融服务商，平均贷款规模约0.5万。

2017~2019年、2020年上半年，公司平台未偿还贷款余额分别为2,884亿、3,750亿（+30.0%）、4,622亿（+23.3%）、5,194亿；其中，现有无抵押贷款产品贷款余额分别为1,593亿、2,662亿（+67.1%）、3,665亿（+37.7%）、4,175亿，分别占总贷款余额的55.2%、71.0%、79.3%、80.4%，成为最主要贷款产品；传统无抵押贷款产品，提供无抵押循环信用额度，因战略原因逐步淘汰，2020年上半年余额14亿，占总贷款余额比例仅剩0.3%。

公司平台提供的未偿还贷款余额（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合商业研选

公司通过陆金所品牌，为中国中产阶级与富裕人群，提供财富管理服务。公司利用平安生态系统、自有在线营销团队、会员推荐计划寻找客户，截至2020年6月，公司财富管理平台累计注册用户4,470万，投资者平均年龄38岁，其中约55％为女性；与资管公司、银行、信托、基金等429家机构合作，面向1,280万活跃投资者，分销约8,600种财富管理产品。

公司财富管理业务瞄准高净值客户与细分市场，满足其投资多样化、动态调整投资组合等需求。截至2020年6月，公司财富管理客户总资产的75.4％，来自投资额超过30万的投资者，财富管理客户平均投资额为2.9万；作为对比，同期除公司外，国内排名前五的非传统金融服务商客户，平均投资额0.8万，两者相差2.5倍。

公司财富管理平台注册用户增长趋缓，用户留存保持稳定。2017~2019年、2020年上半年，公司财富管理平台注册用户数分别3,380万、4,040万（+19.5%）、4,400万（+8.9%）、4,470万；其中活跃投资者数量分别为960万、1,120万（+16.7%）、1,250万（+11.6%）、1,280万，占注册用户比例分别为28.4%、27.7%、28.4%、28.6%，基本保持稳定。

公司财富管理平台资产规模，受B2C、P2P产品退出影响，连续2年下降。截至2017~2019年、2020年上半年期末，公司财富管理平台客户总投资额分别为4,617亿、3,694亿（-20.0%）、3,469亿（-6.1%）、3,747亿；其中，现有产品投资额分别为1,253亿、1,825亿（+45.7%）、2,436亿（+33.5%）、3,269亿，遗留产品投资额分别为3,364亿、1,869亿（-44.4%）、1,033亿（-44.7%）、478亿。

公司财富管理平台部分核心指标

资料来源：公司公告、六合商业研选

公司是平安集团旗下个人金融服务平台，全称为上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司。2005年，平安集团进军消费贷款行业，是公司零售信贷业务前身；2011年，平安集团成立财富管理事业部，是公司财富管理业务前身；2014年，平安集团通过系列组织架构调整，成立陆金所公司，负责财富管理业务；2016年，公司收购平安集团零售信贷业务；2017年，公司顺应监管要求，关停B2C业务，停止通过小贷子公司利用ABS（资产支持证券）获取贷款资金；2019年，根据监管要求，逐步关停P2P业务，财富管理业务转向代销第三方理财产品，同时由于ABS与P2P等资金渠道中断，零售信贷业务开始向轻资产模式转型，转向以助贷为主的商业模式。

平安集团在金融领域经验丰富，公司为平安集团子公司，可分享众多资源。平安集团是2019年《财富》全球500强收入排名第二的金融机构，公司依托整个平安生态系统的商业关系，可对接平安生态2.1亿金融服务潜在客户，其中包括小企业主、中产阶级、富裕投资者等公司核心目标用户群，并在业务、分销渠道、产品等多领域合作。

公司2020年10月30日在美国纽交所上市，以13.5美元发行1.75亿股，募集资金23.6亿美元。公司IPO后，平安集团持有公司38.9%股权，Tun Kung公司（平安高管及员工持股平台）持有公司39.4%的股权，Tun Kung由5名平安高管组成的管理委员会进行共同决策。截至2020年12月1日，公司股价16.8美元，相较发行价上涨24.4%，市值410亿美元。

公司旗下员工近8.5万人，覆盖中国10多个省市。公司员工主要职能有销售与市场推广、贷后服务、综合行政管理、信用评估、技术研发、运营等；其中，占比最多的是零售信贷的销售与市场推广员工，约6.6万人，占全体员工77.9%。公司员工广泛覆盖广东、江苏、上海、山东、河南等地。

公司员工构成情况（单位：人）

资料来源：公司公告、六合商业研选

公司收入增长放缓，净利润有所下滑。2017~2019年、2020年上半年，公司收入分别为278.2亿、405.0亿（+45.6%）、478.3亿（+18.1）、256.8亿（+9.5%）；归母净利润分别为60.0亿、136.2亿（+128.3%）、133.3亿（-2.1%）、72.8亿（-2.7%）；税前利润率分别为30.1%、46.0%、40.6%、39.4%；净利率分别为21.7%、33.5%、27.8%、28.3%。

公司2020年12月1日披露2020年Q3财报，2020年前三季度收入387.6亿（+9.8%），净利润94.3亿（-13.4%），税前利润率35.4%，净利率24.3%。

公司历年财务简表（单位：亿元）