许悦(新茶饮赚不赚钱不知道，但给它们做供应商的肯定赢麻了)

记者 | 卢奕贝

编辑 | 许悦

喜茶、蜜雪冰城的纸袋供应商也要上市了

近日，福建南王环保科技股份有限公司（简称“南王环保”）收到深交所创业板审核中心意见落实函，在排队创业板一年后，公司再次更新上市申请材料，有望迎来上会审议考核。

南王环保成立于2010年，总部位于福建泉州，主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售，其主要产品是环保纸袋及食品包装，客户名单包括华莱士、永和大王、安踏、优衣库、耐克、阿迪达斯等等知名餐饮、消费类品牌。

2019年至2021年报告期，南王环保分别实现营业收入6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元，对应各期净利润分别达6400.18万元、6615.27万元和8401.52万元。

这家公司的飞速成长，或许也要感谢新茶饮行业在近三年里的蓬勃。报告期内，南王环保的前五大客户中，新增了喜茶旗下子公司猩米科技、蜜雪冰城。

自2018年起，南王环保开始与蜜雪冰城建立合作，2021年将其发展为公司的第四大客户，贡献的销售额达到5501.02万元，占当期营业收入的4.6%；2019年，南王环保也成为了喜茶的纸袋供应商，2020年喜茶成为其第五大客户，当年贡献了2986.28万元的销售额，占当期营业收入的3.52%。

在新茶饮之外，日本优衣库包装材料主要供应商东京艺术、美团也是公司的新增客户，而新客户们的开拓也帮助南王科技的环保纸袋销量在过去三年实现了翻倍，从2019年的5.61亿个增长至2021年的13.90亿个；同时，食品包装类产品也从2019年的3.17亿个增至2021年的5.45亿个。

自奈雪的茶于2021年6月在港交所敲钟上市、成为新茶饮第一股后，便再也没有新茶饮类企业成功登陆资本市场。而与之形成鲜明对比的是，新茶饮背后的供应商们却迎来了上市潮。

2021年4月，主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发生产和销售的佳禾食品（605300）敲钟上市，号称“奶精第一股”，它的主要客户包括CoCo都可、沪上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城等。

还有一批新茶饮供应链上各个环节的公司正排着队等待IPO。

有卖杯子的。5月19日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司披露了招股书，拟于深交所创业板上市。这是一家于1997年成立的纸制与塑料餐饮具生产商，近年在限塑令的启发下大力发展可降解塑料和纸质杯具，客户包括瑞幸、喜茶、星巴克等。

有卖原料果汁的。6月15日，田野创新股份有限公司正式向北交所递交申报稿，计划在北交所挂牌上市。该公司成立于2007年，主营产品为原料果汁、速冻果块、鲜果等。其与奈雪的茶、茶百道等品牌已成为共生品牌，他们之间既是供应商和品牌的关系，也是被投资方和投资方的关系。2019年至2021年，田野股份原料果汁销售收入和占比持续增长，三年来在总营收的占比分别为44.13%、56.11%和90.52%。

还有卖奶茶小料的。7月6日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下简称“德馨食品”）披露招股书，拟在深交所主板上市。这家公司聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，为下游的咖啡、现制茶饮、餐饮等企业提供果风味糖浆，饼干碎、寒天晶球、果冻等系列饮品小料。2019年，瑞幸、奈雪、书亦烧仙草，这三家大客户贡献的销售额占比为17.43%，2021年，瑞幸、奈雪、书亦烧仙草 、7分甜贡献的达到了40.99%。

从植脂末、原料果汁、小料到纸袋、杯子，新茶饮供应链上各个环节的供应商们从未有过品牌们的明星光环，但似乎都在低调中赚得盆满钵满。卖植脂末的佳禾食品2019年就已经实现了2.56亿利润，卖杯子的恒鑫生活在2021年卖出高达21亿只纸杯和塑料杯，一年进账7个亿，田野股份、德馨食品提高的招股书也显示，从2019年到2021年都有着不错的利润。它们共享了新茶饮行业在过去几年里爆发式增长红利。

但供应链公司也有其隐忧。

仍以南王环保为例，排队一年中，公司先后经历深交所三轮审核问询。

首轮问询中，深交所直指南王环保所在“行业集中度较低，竞争较为激烈”，并要求其说明与华莱士的关联交易是否影响公司的经营独立性、是否构成对华莱士的依赖。二轮问询，深交所发问“印刷技术先进性是否主要体现为生产设备先进性，发行人是否依赖相关生产设备或特定设备厂商”。第三轮问询，深交所聚焦公司环保纸袋、食品包装主要产品采取招投标、协议谈判等方式的经营业绩和获客问题。

整体而言，依赖大客户、市场议价能力弱、市场集中度低竞争激烈等，是南王环保这类供应链公司的共同问题。

据招股书，2019年-2021年，南王环保主营业务毛利率分别为26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。南王环保解释称，2021年主要是由于原纸价格上涨以及人工成本增加所致。此外，公司根据自身的产品定位，以积极的价格策略争取并维持在大客户的预期份额，也令其在利润方面退让。

因而提升产能则成为南王环保去二级市场募资的重要目的。此次公司拟募资6.27亿元用于年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目和纸制品包装生产及销售项目。

另一方面，眼下新茶饮市场的乏力，或许也倒逼供应链公司们加快上市的脚步。

《2021新茶饮研究报告》提出，未来2到3年，新茶饮增速阶段性放缓，调整为10%至15%。该报告同时也指出，此前预计2021-2023年行业复合增速高位段可达20%。中国连锁经营协会解释，从企业端看，面对竞争加剧、房租较高、人才储备有限、食品安全管理有待进一步加强、外卖占比高利润低等因素的叠加，快速增长将有很大的管理性风险。从外部竞争看，下沉市场的盘整、西部北部市场的开发，都需要市场验证。这些势必将影响新茶饮供应商的业绩，而趁眼下业绩仍然保持良好增长态势时上市，或许是它们最好的选择。