光峰科技股票(首创证券：给予光峰科技买入评级)

首创证券股份有限公司陈梦,潘美伊近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：上半年营收稳健增长，新赛道有望注入新动能》，本报告对光峰科技给出买入评级，当前股价为28.4元。

光峰科技(688007)

事件： 公司发布 2022 年半年报， 2022H1 公司实现营业收入 12.69 亿元，同比增长 14.90%； 实现归母净利润 0.46 亿元，同比下降 69.64%； 实现扣非后归母净利润 0.22 亿元，同比下降 67.14%。

点评：

收入增长稳健，利润短期承压。 上半年公司营收实现稳健增长，主要得益于公司核心器件、C 端业务及工程业务拉动所致，具体来看， 1）2022H1公司激光光学引擎实现收入 2.27 亿元， 同比+121.0%， 公司保持激光显示核心器件上的领先优势， 光源与光机业务实现大幅增长； 2） 2022H1激光投影整机业务收入为 7.98 亿元，同比+4.9%， 其中激光电影放映机/ 工 程 商 教 投 影 机 / 激 光 电 视 / 智 能 微 投 产 品 收 入 分 别 为0.24/1.78/2.17/3.79 亿元， 同比分别-17.4%/-6.8%/-16.6%/+35.1%， C 端智能微投业务表现亮眼； 3） 此外， 公司还向影院提供激光光源租赁业务， 上半年该业务收入为 1.35 亿元，同比-27.2%， 疫情反复下部分影院关停， 致使公司影院放映服务业务承压。 单季来看， Q2 单季公司实现营收 7.44 亿元，同比+28.4%；实现归母净利润 0.28 亿元， 同比-71.0%。

高毛利影院放映业务收缩导致毛利率下滑。 疫情反复之下， 公司高毛利影院放映业务收缩，叠加毛利率较低的 C 端业务增长强劲， 上半年公司毛利率同比下滑 4.2pct 至 30.3%。 2022H1 公司销售/管理/研发费用率同比分别+1.4pct/+0.8pct/+0.5pct至9.5%/8.4%/9.1%，费用率基本维持稳定。2022H1 公司净利率同比-14.8 至 1.5%，净利率下滑幅度较大， 一方面系期内公司获得的政府补助较去年同期减少 0.56 亿元，另一方面公司推出限制性股票激励计划致使上半年股份支付费用大幅提升。

公司在 AR、车载、家庭服务机器人等创新领域持续突破。 2022 年 3 月，公司取得 IATF 认证，顺利切入车载赛道，进入汽车行业供应链； 5 月公布全球首个 PPI 破万 AR 光学模组，标志着公司在 AR 领域的技术研发上取得重大突破。 公司在创新器件领域持续发力，有望迎来新突破。

投资建议： 公司系激光显示领域龙头企业，自有品牌业务快速增长，创新业务有望逐步放量， 首次覆盖， 给予“买入”评级。 我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 2.26/3.47/4.94 亿元，对应当前市值 PE分别为 59/39/27X，首次覆盖， 给予“买入”评级。

风险提示： 新品开发不及预期， 国内疫情反复， 原料价格上涨等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券肖垚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.11亿，根据现价换算的预测PE为43.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光峰科技（688007）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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