日本金融危机(日本经济中长期恐遭重创)

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日本10月核心CPI同比上涨3.6%，为1982年2月以来最快增速，已连续14个月上涨，且连续7个月高于日本央行2%的通胀目标，为40年来最大同比涨幅。其中，能源价格涨幅明显，电费和燃气费分别较去年同期上涨了20.9%和20%。

一、日本长期低通胀的原因

受欧洲地缘危机与日元超幅贬值影响，日本已从长期通缩压力转向通胀周期。在日央行长期推行QE的过程中，日本之所以长期保持低通胀水平，其主要原因是日本经济增速偏低、工资增长缓慢、消费增速偏低、老龄化问题严重，同时日本虽是发达国家但依然是制造业大国，中日事实上构建了世界制造业中心，产能过剩压制了物价上涨。

以最低工资为例，日本最低工资只有欧洲主要国家的六至七成。2020年，日本实际最低年薪水平在经合组织中仅排名14位。虽然日本今年上调了最低工资并在今年10月开始生效，但通胀超标与工资的上调令日本企业的压力也随之增加。

二、日央行长期QE的目的

日央行长期采用负利率政策与QE政策的主要目的有如下几点：1、创造“闲余资本”套利全球，为日本打造金融防火墙，阻止美欧向日本转嫁危机；2、促日元贬值以强化外向型经济；3、参与国际劣币之争，积极维护日元国际货币地位；4、为日企以及社会缓解债务压力；5、刺激消费等。

三、日本长期QE的后果

日本长期QE的严重后果是债务高速膨胀，并长期养殖了一批僵尸企业，令日本的产业结构调整缓慢，使日本的一批先进制造业逐渐落伍，同时日本金融市场的漏洞也越来越明显，最终招致华尔街金融资本今年疯狂围堵日本国债与汇率，结局是日元兑美元超幅贬值并丧失国际避险货币地位，日本外汇储备巨额流失，贸易逆差不断扩张，这沉重打击了日本经济。

由于原油、煤炭以及液化天然气等进口能源商品价格高企，再叠加日元贬值，日本已连续15个月出现贸易逆差，其中10月贸易逆差达2.16万亿日元约150亿美元，创下1979年有可比统计以来新高。10月日本外汇储备由9月的12381亿美元下滑至11946亿美元，创近6年新低。

而日本今年第三季度日本实际GDP环比下降0.3%，按年率计算降幅为1.2%。这是日本经济自去年第三季度以来首次出现下滑，远超市场预期，经济学家此前预计，日本三季度GDP折合成年率可能上升1.2%。由此可见长期QE政策正在威胁日本的金融市场安全与经济增长。

四、没有退路的债务货币化

虽然日本通胀已超标，但日本央行行长黑田东彦表示现在加息并不可取。黑田东彦为日央行的量化宽松摆出了一堆理由，而且否定日央行的无限量QE是债务货币化进程，但这些言论不过都是为稳定日元打掩护。

由于日央行不得不坚持收益率曲线控制，不得不维稳国债市场，日央行只有被动走在QE路上，不敢回头，一回头日本大概率将爆发债务危机与金融危机。日本当前寄望于美联储的加息周期进入尾声，且美联储的政策利率不会在高位维持太久，之后美联储将因美国经济衰退而降息，这时日元兑美元会趋向稳定。

但无限量QE之路的本质是国家信用贬值，虽然日元近期强势反弹，但预计后期日元还要承受美元的回马枪，毕竟日元的漏洞过于明显，华尔街不可能轻易放过日本这头肥羊。

关键问题是，日元的大幅贬值导致日本GDP大幅缩水，从趋势来看，日本的GDP总量不仅可能被德国所超越，在未来五六年中还有可能被印度所超越，同时日本与中美的GDP差距也进一步拉大，这将使日元彻底失去国际避险货币角色，一旦日元失去国际避险货币角色，国际资本还将长期撤退日本，日本经济未来的压力将会更大，中长期来看日本经济恐遭重创。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）